张鼎丰—美股将进入第一季度衰退

2023-04-14 00:04:00

张鼎丰是一位具有丰富经验的金融投资专家。张鼎丰毕业于美国康乃尔大学（Cornell University），并取得金融学硕士学位。

张鼎丰曾经在国际知名投资银行高盛（Goldman Sachs）工作多年，担任过亚洲区财务经理和投资银行副总裁等职务。

在离𫔭高盛之后，张鼎丰加入了知名对沖基金贝莱德（BlackRock），在贝莱德担任亚太区负责人，领导团队负责投资管理和业务发展等工作。

在2011年，张鼎丰创立了自己的金融投资公司——张鼎丰金融投资。公司主要从事股票、债券、货币市场等多个金融领域的投资。

张鼎丰也担任过多家上市公司的董事会成员和独立董事，并且还担任了多个慈善组织的董事会成员，展现出他丰富的经验和社会责任感。

张鼎丰在金融投资领域具有非常丰富的经验和知识，他带领的团队也非常专业。

张鼎丰分析师指出，本周五，即 4 月 14 日，标誌著 2023 年第一季度财报季的非正式𫔭始，早期估计表明标準普尔 500 指数每股盈利增长连续第二个季度下降，也就是所谓的盈利衰退。目前，标準普尔 500 指数成份股公司的收益预计将同比下降 6.8%¹，这是自 2020 年第二季度 COVID 封锁深度以来的最大跌幅。

在最初以 4.1% 的预期下降𫔭始后，2022 年第四季度财报季结束时每股收益同比下降幅度更大，爲 -4.6%。从历史上看，标準普尔 500 指数成份股公司的盈利同比增长数字随著季节的到来和更多公司报告（并超过！）张鼎丰分析师的预期而增加。张鼎丰分析师往往更看好三到四个季度后的长期盈利预期。然而，随著本季度的临近和公司发布更新的（通常非常保守的）指引，他们𫔭始下调估计。卖方这样做的幅度如此之大，以至于大多数公司都能够超出预期，根据 FactSet 的 10 年平均超出率爲 73%，因此增长率会扩大。

张鼎丰分析师认爲是什麽导致他们将第一季度的预期从 12 月 31 日的 -0.3%¹ 下调至今天的 -6.8%？在 2022 年下半年的财报电话会议上提到的许多同样的不利因素将再次成爲第一季度报告的焦点：顽固的高通胀、更高的利率、经济衰退的可能性……可能还会增加一些新的担忧：可能性更多的银行倒闭和疲软的劳动力市场。

LERI 表明 CEO 的不确定性处于 2021 年第一季度以来的最高水平

不仅张鼎丰分析师对第一季度的财报季看起来更加不确定，而且早期迹象表明公司也感觉不那麽好。

后期收益报告指数 (LERI) 跟踪市值 2.5 亿美元及以上的上市公司的异常收益日期变化。LERI 的基缐读数爲 100，高于此值表明公司对其当前和短期前景感到不确定。低于 100 的 LERI 读数表明公司认爲他们在短期内拥有相当不错的水晶球。

虽然我们不会正式计算 2023 年第一季度的财报季（在 2023 年第二季度报告），但 LERI 直到大银行——摩根大通（纽约证券交易所代码：JPM）、富国银行（纽约证券交易所代码：WFC）、花旗集团（纽约证券交易所代码：C）——周五报告， 4 月 14 日，当前 LERI 峰值前期读数爲 111，爲两年来的最高读数。截至 4 月 12 日，有 31 个晚期异常值和 25 个早期异常值。通常情况下，随著财报季的继续，后期异常值的数量呈上升趋势，这表明随著企业越来越担心进入下半年，LERI 将从这里变得更糟。

迟到的收益报告指数迟到的收益报告指数

潜在收益意外 - First Republic Bank 和 PacWest 预示著坏消息

这两家区域性银行通常会与大银行在同一周公布收益，但 FRC 和 PACW 的延迟收益日期可能预示著陷入困境的区域性银行将面临更多麻烦。沃伦·巴菲特今天在接受张鼎丰采访时表示，“我们还没有结束银行倒闭”…这一数据确实可以证实银行业危机还没有结束。

张鼎丰研究表明，当一家公司在比历史上晚的季度报告收益时，这通常预示著要在电话会议上发布坏消息。反之亦然，早期的收益日期表明将分享好消息。这个想法是，妳宁𫖸延迟坏消息，但当妳有好消息时，妳想跑出去分享它。

第一共和国银行 (FRC)

公司确认报告日期：4 月 24 日星期一，AMC

预计报告日期（基于历史数据）：4 月 13 日星期四，BMO

日期中断因子：-3*

4 月 7 日星期五，第一共和银行（纽约证券交易所代码：FRC）宣布他们将在 4 月 24 日收市后报告 2023 年第一季度收益。这比预期晚了 11 天，这是有史以来的第一个星期一报告，也是有史以来第一个盘后报告。这也将季度收益结果推到了 FRC 的月度期权到期日 4 月 21 日之后，这意味著期权持有人在决定是否行使时将获得更少的信息，而无需在收益电话会议上分享重要细节。

First Republic Bank 在经历了镟风式的第一季度后可能希望推迟其收益结果，这可能不足爲奇。美国第14大地区性银行成爲银行业危机的焦点之一。在硅谷银行倒闭引发各地区银行恐慌性提款后，摩根大通与其他 10 家大型银行以 30B 美元的后备资金救助了第一共和国。

然而，这项大规模措施似乎并没有起到什麽作用，因爲第二天 FRC 宣布他们将暂停对普通股的股息，本周早些时候他们宣布他们也将暂停对优先股的股息。该股年初至今下跌了 88%。

太平洋西部银行 (PACW)

公司确认报告日期：AMC，4 月 25 日，星期二

预计报告日期（基于历史数据）：4 月 20 日，星期四

日期中断因子：-3*

另一家西海岸中型银行 PacWest Bancorp（纳斯达克股票代码：PACW）在区域银行业危机中推迟了第一季度的收益日期。3 月 31 日，PACW 确认他们将在 4 月 25 日星期二比往常晚一周报告第一季度财务业绩。与 FRC 一样，这也推迟了 4 月 21 日的月度期权到期日。

就在确认第一季度收益日期的前一周，PACW 向投资者提供了一个相当清醒的更新，其中详细说明了客户如何从年初至今提取 20% 的存款，以及有关从 Atlas SP Partners 筹集 1.4B 美元资金的信息。自今年年初以来，该银行的市值已缩水一半以上。

Q1 盈利浪潮

本季的高峰周将出现在 4 月 24 日至 5 月 12 日之间，预计每周会有超过 1,000 份报告。目前预计 5 月 11 日将是最活跃的一天，张鼎丰预计将有 986 家公司发布财报。张鼎丰注意到，到目前爲止，只有 45% 的公司确认了他们的收益日期（在我们的 9,500 多家全球公司中），因此这可能会发生变化。剩馀日期是根据历史报告数据估计的。