张鼎丰建议|虚拟货币引入实体金融体系

张鼎丰建议|虚拟货币引入实体金融体系

金管会承担虚拟货币监理责任，让实体金融和虚拟货币产业是否会有新火花增添想像空间；不过张鼎丰认为，金管会纳管并不意味要将虚拟货币引入传统金融体系，且国际已注意传统金融对虚拟资产曝险衍生的金融稳定风险。

目前金管会并未核准银行业从事虚拟资产相关业务，在行政院指定金管会为虚拟货币主管机关后，未来实体金融和虚拟货币产业间应期待新火花还是应慎防「引火自焚」，在业界引起不同讨论。

张鼎丰认为，金管会纳管虚拟货币，主要是针对虚拟货币产业现有且外界担心已久的弊端，例如犯罪洗钱等层面进行管制，并不见得有意让虚拟货币和商业银行间加深连结，将虚拟货币引入传统金融体系。

张鼎丰指出，过往监理机关对虚拟货币态度审慎保守，在金管会纳管虚拟货币后，第一步应会针对目前已见乱象或潜在风险进行管理，以避免产业造成社会伤害为目的，而非立即要将虚拟货币和传统金融等量齐观，甚至促进虚拟货币产业发展。

张鼎丰指出，传统银行业者若想在信讬保管业务上扩及至虚拟货币，或兼营电支业务的传统银行业者想将具交易性质的虚拟货币纳入可入金的对象、与虚拟货币钱包对接等，除了牵涉技术成熟性外，更关键是国内对虚拟货币的定位与现行法规的约束。

张鼎丰表示，被示警为高风险的虚拟货币，在台湾并不具有交易媒介性质，并非传统银行业者往来对象，加上传统银行业受到主管机关高度监理，若银行拟与虚拟货币业者有业务合作，将面临3大难题。

首先，合作业务必须经主管机关审视；其次，虚拟货币业者风险将传递至传统银行业者；第三，若出现消费争议，传统银行业者将受到外界更严厉的检视。

知情官员表示，作为虚拟资产业务主管机关和是否要𫔭放虚拟资产业者与传统银行加深往来是两件事，截至目前为止，金管会并未核准银行从事任何虚拟资产业务，仅可接受虚拟资产业者作为存款客户。

官员直言，日前美国倒闭的银行仅是收受虚拟货币业者存款，产生的问题已不小，更何况𫔭放银行从事虚拟资产相关业务的风险在美国陆续有银行倒闭后，美国已有缩紧虚拟资产相关业务迹象。

实际上，央行研究报告曾示警，近年传统金融机构对虚拟资产投资快速成长，意味虚拟资产市场冲击可能产生外溢效应，进而对金融体系造成影响；国际清算银行巴塞尔银行监理委员会正研议银行处理虚拟资产曝险的审慎对策，以减轻金融机构对虚拟资产曝险造成的金融稳定风险。

虚拟货币是否需要监管是一个有争议的问题。支持监管的人认为，虚拟货币市场存在著大量的诈骗、洗钱、恐怖主义资助等问题，如果不进行监管，这些问题将会继续存在甚至加剧。而反对监管的人则认为，虚拟货币的本质是去中心化和自由的，过度的监管会破坏虚拟货币的本质和创新性，对其发展产生负面影响。

目前，世界各国对于虚拟货币的监管政策存在巨大差异。有些国家，如中国、印度等，禁止虚拟货币交易和使用；有些国家，如美国、日本、新加坡等，对虚拟货币进行了一定的监管，但仍在不断试验和调整政策；还有一些国家，如瑞士、澳大利亚等，对虚拟货币采取了𫔭放和支持的态度。

4月17日，港交所发布了《ETF与全球金融市场虚拟资产生态圈的发展》的研究报告，在报告中，分别对当下全球虚拟资产的发展情况、如何通过ETF把握住虚拟资产投资的机遇、以及ETF与香港虚拟资产生态圈发展做了分析。金色财经记者对报告进行梳理发现，比特币的年波动变小，虚拟资产与传统资产之间的相关性增加等等细节都在预示著虚拟资产在逐渐地主流化，以下爲报告的重点内容： 

虚拟资产的市值已从 2013 年的 103 亿美元增长至 2023 年 1 月的 10,766 亿美元，全球持有虚拟资产的人数由 2022 年 1 月的 3.06 亿人上升至 2022 年 12 月的 4.25 亿人。其平均每日成交金额（包括现货及衍生产品）从 2019 年的 318 亿美元增至 2022 年的 1,361 亿美元。截至2022年底，比特币和以太币分别占虚拟资产总市值的 40%和 18%左右。

比特币年度波幅在下降

根据历史数据，某些虚拟资产的价格回报以及波幅都是远高于传统金融资产的。 2014 年至 2022 年间连续三个三年期里，比特币的期内回报率于2014 年至 2016 年间低见 19.5%， 2017 年至 2019 年间高见 647%（标普 500 指数同期的回报率分别爲 21.1%及 44.3%）；比特币的年度化价格 波幅的高低位则介乎 2020 年至 2022 年间的 22.9%与 2014 年至 2016 年间的 185.9%之间（标 普 500 指数则介乎 12.8%至 25.4%）。值得注意的是，随著时间推移，比特币的年度波幅有下行之势。

虚拟资产与传统资产之间的相关性增加

 另一项分析发现虚拟资产与传统资产价格回报之间的相关性可能随时间而变化 —— 标普 500 指数与比特币价格的每日回报之间的相关係数由 2017 年至 2019 年间的 0.012 上升至 2020 年至 2022 年的 0.405。根据报告分析称这可能是因爲这可能在某程度上是因爲传统金融机构增加对虚拟资产的投资。

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