欧洲股市：追赶之梦抑或现实困境？

展望未来，欧洲股市多头渴望能够在2025年缩减与美股回报率间的鸿沟，但这愿景恐怕难以轻易实现。

根据彭博社对20位策略师的共识预测，斯托克欧洲600指数年末料报收于535点，仅比当前水平提升约3%，远逊色于标普500指数7.5%的平均涨幅预估，后者在最乐观情境下甚至有望飙升17%。

今年，尽管斯托克600指数已上涨逾8%，但它仍然经历了历史上相对标普500指数表现较差的一年。法国与德国政局震荡，加上本土经济增长乏力，使欧洲股市难以为继美国股市由经济坚挺支撑的涨势。同时，特朗普政府的潜在贸易关税也为欧洲投下阴影。

道富环球投资管理有限公司资产配置主管 Frederic Dodard 指出，欧洲企业财务健康，估值诱人，为股价温和上行提供了支撑。不过，“政治不确定性和美股的优异表现抑制了欧洲股市复苏的动力，我们对区域前景保持适度审慎的态度。”

值得注意的是，绝大多数策略师预测斯托克600指数将在年底前站稳于530点上方，仅有少数人士押注会出现大幅回调。

去年预测最为精准的两位策略师来自花旗集团和德意志银行，他们的目标均为510点，今年有望再次领航。巧合的是，二人亦是最乐观派代表，预计涨幅分别为10%和13%。

然而，对于2025年的盈利增长预期，一些市场参与者心存疑虑。依据自下而上的分析，欧洲每股收益增长率预计为8%，只略低于美国，看似太过乐观，鉴于欧元区经济预估仅增长1.1%。

TFS Derivatives 和瑞银集团给出的最低预测为470点，相当于近10%跌幅。去年两家机构亦为最大熊派阵营。瑞银策略师 Gerry Fowler 指出，疲弱的销售和利润率将致收益下滑5%。

巴克莱银行策略师 Emmanuel Cau 认为，美股“特例论”趋势可能延续，特朗普政策巩固了美股对全球其他地区的优越地位。Cau 表示：“欧洲今年创下记录高位，对比基本面显得过热，德国政局变迁、俄乌冲突或有进展，中国刺激举措加码，这些变量或可带来转机。”

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