欧元区通胀率下降 欧央行为何按兵不动？

欧洲央行在周四的决策会议上决定维持主要存款利率在3.75%不变，这一举措表明决策者在通胀率仍然高于目标水平的情况下，将采取更为谨慎的降息策略。

上个月，欧洲央行已将利率下调了四分之一个百分点，这是近五年来的首次降息，也是迈向宽松货币政策的初步尝试。

欧元区的通胀率从2022年底的高位回落，但决策者仍在努力确保通胀率能够可持续地回归至2%的目标水平。6月份，20个使用欧元的国家的平均通胀率为2.5%，略低于5月份，但高于4月份。

欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，预计今年剩余时间内的通胀率将在当前水平附近波动，但并未对未来的利率路径做出具体承诺。

市场普遍预期欧洲央行会在本次会议上按兵不动，但多数投资者预计在今年年底前还将有一次或两次降息。欧洲央行的下一次政策会议将于9月中旬举行，届时将发布新的通胀和增长预测。目前，市场对9月降息的预期概率约为80%。

欧洲央行正试图在抑制通胀和避免对经济造成过度伤害之间找到平衡点。其他一些欧洲国家的央行，如瑞典和瑞士，已经采取了降息措施。而美联储和英国央行虽未降息，但其官员也暗示降息可能是下一步的行动。

拉加德指出，虽然基础通胀指标保持稳定，但欧元区内价格压力依然较大，尤其是服务业的通胀水平“居高不下”。受工资成本影响较大的服务业通胀率在6月份为4.1%，与上月持平，创下10月以来的最高水平。服务业价格保持高位，主要是因为家庭在旅行和休闲方面的支出增加，以及平均工资的上涨。

欧洲央行在9月会议的前景仍不明朗，经济增长风险“倾向于下行”。这增强了市场对疲软经济活动将持续抑制价格压力的预期，为欧洲央行进一步降息留下了空间。然而，欧洲央行避免提供过于具体的指引，表示数据将指导未来的决策。

市场普遍预计欧洲央行将在今年剩余时间内降息近两次，到明年年底将降息五次以上。然而，直到8月底，政策制定者才可能对9月会议有更清晰的看法。

这主要取决于9月会议前公布的大量经济数据，包括有关增长、工资和生产率的季度数据，以及两个月度通胀数据。这些数据将影响欧洲央行在会议上的新通胀和增长预测，从而指导未来的货币政策方向。

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