中国债市涨势如虹之际，央行警告可能入市抛售

中国监管部门加大了对疯狂追涨的债券投资者的警告力度，暗示中国人民银行(PBoC)可能通过出售债券以冷却市场。

据货币管理局支持的一家报纸报道，如果债市继续上升，中国人民银行可能会进入市场出售债券；并称，杠杆资金的购买行为不仅加剧了波动性，而且在市场逆转的情况下将造成巨额亏损。截至4月底，央行持有约1.52万亿元人民币(2100亿美元)的政府债券。其中约1.35万亿元是财政部2007年出售的特别主权债券。

随着企业和家庭的资金流入中国资产管理公司，债券需求激增。此外，一些机构预计央行将会进一步放松货币政策，这意味着利率将会走低，这也刺激了对债券的需求。截至发稿时，中国10年期政府债券收益率为2.3%，接近20多年来的最低水平。

^{图：避险需求推动中国国债收益率跌至近20年低点 来源：Bloomberg}

债券的上涨对政府来说有利有弊。一方面，它通过降低从企业债务到住房抵押贷款的借贷成本来帮助支持经济增长；但债券泡沫的出现有可能破坏金融市场的稳定，如果泡沫破裂，将破坏中国经济的复苏。

多数机构认为，央行的意思很清楚，如果继续这样没有道理的上涨，央行肯定会入场干预。

仲量联行(Jones Lang LaSalle)的首席经济学家兼大中华区研究主管彭小龙表示：“中国人民银行希望市场能自我约束并自行纠正，这样就不必直接干预。央行是否会通过出售债券进行干预，取决于市场是否会认同央行讲的道理或认识到其引导市场的能力。”

Pinpoint Asset Management的总裁兼首席经济学家张志伟表示：“我认为中国人民银行出售债券是可能的，因为它说得很明确和直接，我不认为这只是口头警告。”

重要的可能不是央行是否会入市抛售以扑灭债券涨势，市场参与者关注的实际上是，央行是否以抑制债市为起点最终转向量化宽松(QE)。

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