高盛下调中国经济预期 称政策换汤不换药不解决根本问题

高盛集团成为最新一家下调中国经济预测的银行，理由是接下来可能发生的经济刺激措施的选择有限。

根据高盛周日发布的一份报告，高盛分析师将他们对今年中国国内生产总值 (GDP) 增长的预期从此前的6%下调至5.4%。高盛经济学家在报告中表示，任何即将出台的宽松政策都不太可能超过包括2020年在内的以往经济低迷时期实施的政策，接下来刺激政策的深度、广度都要打上问号。

高盛这份报告中写道，鉴于人口出生率断崖式下跌、居民部门债务水平高企，以及“房主不抄”的中心思想对房地产投机行为打压，接下来对于中国房地产和基础设施刺激措施可能会“有针对性且适度”。高盛研究报告称：

“如果是走老路，再去利用房地产和基础设施建设推动经济强劲反弹是不现实的，即使能做到也与领导层一再强调的‘高质量增长’不符，当前中国的居民杠杆水平、通胀水平以及整体的经济预期都与之前有着质的区别，很难再仅通过房地产、 基建这种单一刺激措施来推动整体。”

上周，市场对更多的经济刺激政策出台的预期正在上升，包括政府支出以支付基础设施和房地产宽松措施，一些分析师提出中央政府可能发行专项债券为项目提供资金的可能性，公布完成的4月、5月中国的宏观经济数据显示了中国的经济复苏势头正在减弱，中国央行也采取了降息政策以降低借贷成本并提振市场情绪。

市场不断的呼吁政府采取“更有力”的政策来支持经济，称国务院和中央政府各个部委之间正在研究新措施并将“及时”采取方式，”尽管它没有发布时间表或细节。

高盛经济学家表示：

“我们判断中国经济增长的逆风可能会持续存在，而政策制定者在提供有意义的刺激措施时受到经济和政治考虑的限制，他们预计中央政府不会发行特别主权债券，因为这些债券在过去特别困难的时期只发行过3次，包括2020年的新冠疫情刚刚爆发期间和1998年的亚洲金融危机期间，这是一种激进且极端的形式，毫无疑问会影响到现在弱势的汇率水平。”

他们写道，中国政府也不太可能像2015年那样启动新一轮“棚改货币化”，这一政策指的是：中国央行向房地产市场注入资金以支付城市更新费用，并对拆迁家庭进行补偿，“棚改货币化”导致房地产价格和销售额激增，并推动了新一轮的房地产的上涨行情。

高盛分析师表示，中国政府可能会加快发行主要用于基础设施建设的地方政府专项债券。他们表示，当局还可能继续放宽房地产政策，包括降低首付要求、降低抵押贷款利率和取消一线城市的限购令。

其余的手段包括大力扶持和发展高端制造业，包括新能源汽车、芯片制造和光伏。高盛表示，虽然更宽松的贷款、减税和补贴等支持性政策可能会持续甚至增加，但对GDP增长的影响可能有限，因为这些刺激计划已经实施多年，起不到根本性的改变作用，也无法有效改变居民部门的杠杆水平，从根本上推动内需发展，中国需要解决的问题还非常多。

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