中国经济存类通缩风险 5月CPI、PPI数据助长央行降息呼声

随着中国经济复苏预期进一步减弱，中国5月份的通胀率仍然接近于零，这为中国央行提供了放松货币政策（降息）理由，以刺激下半年经济增长的空间。

6月9日周五，中国国家统计局公布数据显示，受大宗商品价格下跌和国内外需求疲软影响，中国5月CPI同比上涨0.2%，前值为上涨0.1%，5月PPI同比下降4.6%，前值为下降3.6%。

^{图：中国公布5月PPI和CPI数据，整体依然不理想，存在类通缩风险 来源：Bloomberg}

中国最新的通胀数据提供了相关证明，今年5月份的CPI、PPI仍处于低轨运行当中，消费和需求仍然低迷，近期报告的宏观经济数据也显示，中国的制造业、工业活动正在进一步收缩，海关公布的出口数据也是三个月来首次萎缩，中国的房地产市场自4月以来，小阳春不再，4、5月均显示整体的量价齐跌，经济活动陷入进一步萎靡。

精准资产管理首席经济学家张志伟表示：

“中国经济的通缩风险仍在拖累经济，房地产占用了太多居民杠杆，这是自下而上透露出的需求低迷，最近的中国经济指标发出了一致的信号，表明经济正在降温。”

因此，市场对中国人民银行降息的呼声也越来越高，一位知名经济学家和政府顾问最近主张进一步放宽政策，上海财经大学校长刘元春表示，中国应该降低利率，以减轻民营企业的融资负担，促进经济复苏。刘晓波此前曾与国家主席和前总理都进行过会谈，是中国经济学界知名人物。

剔除波动较大的食品和能源成本，中国的核心通胀率从4月份的0.7%放缓至5月份的0.6%，表明在中国经济内驱动的通胀率非常低，继今年4月份上涨0.4%后，5月份食品价格同比上涨1%，原因是肉类、食用油和新鲜水果价格上涨。

中国国家统计局分析师董丽娟在随数据发布的另一份声明中表示：

“5月份消费需求继续回升，PPI下降是因为国际大宗商品价格普遍下跌，工业品国内外需求相对疲软。”

截至北京时间上午10点，中国基准沪深300指数回吐早前涨幅下跌0.2%，亚洲同业普遍上涨，离岸人民币兑美元汇率下跌0.1%至7.1287。

从历史对比来看，中国当前的通胀状况与2014年和2015年的情况相似，当时中国人民银行选择了大幅度降息来刺激经济，当时的中国股市上证指数也上升至了近15年高点。

中国经济学家曲大为表示：中国央行最早可能在下周降息，或在未来几个月降低存款准备金率，自2022年9月以来，中国人民银行一直保持其一年期中期贷款便利的利率不变，转而依靠定向贷款等其他工具来支持小企业等行业。

澳新银行集团大中华区首席经济学家 Raymond Yeung 表示：

“中国政府需要采取更多的经济刺激措施来提振内需，中国央行非常有可能将在第二季度降准以此保持货币政策的扩张。”

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