人民币升破7：中国汇率政策或更希望市场降温

2024-09-26 00:09:12

在昨天一揽子广泛货币增量的宽松政策加持下，人民币快速升值，并创下了16个月新高，离岸人民币兑汇率突破7元大关，报于6.9963。股市和汇市的情绪开始回暖，表明投资者对中国政府加码刺激经济举措的认同。

一直以来，中国的汇率定价制度延用的是双轨制，中国央行定期调整与美元挂钩的人民币汇率，这一政策并未有重大改变。尽管许多国家有正当理由推动双轨制以稳定汇率，但像中国这种体量的经济大国，本身就有能力在保持货币的稳定。更何况中国人民银行还持有3.2万亿美元的外汇储备。

中国过去通过人为压低汇率，保持了出口商品的价格优势。但根据估算，人民币可能被低估了15%到40%。这让中国商品在全球市场上更具竞争力，尤其是对美国和印度等贸易伙伴而言。2022年，美国对华贸易逆差达到3829亿美元，而印度对华逆差也高达192亿美元。可以说，双轨制和人民币贬值的确强化了中国的贸易优势地位。

然而，随着全球需求疲软、外需减弱，人民币贬值已经不能继续支撑出口，因为通过使其他货币变相升值而被人为抬高进口成本。这种贸易的不平衡不但增加了海外企业的经营成本和风险，同时也并未给中国带来更多的订单，2023年中国对美国出口商品总值为5002亿美元，同比下降13.1%。对欧盟的出口总额为5012亿美元，同比下降10.2%。

本次美联储降息为人民币的升值提供了很好的外部氛围和环境，理论上可以缓解国内通缩，但过强的人民币也可能损害出口企业的利益。根据标普的分析，央行希望人民币汇率维持在7.0至7.1之间。虽然一些外贸企业担忧人民币升值过快可能削弱中国出口商品的价格优势。尤其是在欧美需求放缓的背景下。

人民币的长期战略不仅关乎中国，还影响全球的贸易格局。保持人民币的相对弱势，有助于缓解中国的出口压力。而在当前复杂且对抗的经济环境中，如何找到一个既能维持出口，又能防止受损的平衡点，成为政策制定者面临的挑战。

从另一个角度看，人民币的升值对进口有一定好处。随着人民币走强，进口商品价格降低，尤其是能源、原材料和技术装备设备。可以帮助中国企业降低生产成本，提升国内市场的消费潜力。但这些好处能否真正发挥作用，需要更长时间的观察。

尽管如此，人民币的升值并不意味着中国将减少对外贸的依赖。根据海关总署的数据，2024年上半年中国的货物贸易出口增长了6.9%，为1.71万亿美元。外贸仍然是中国经济的重要内生动力，人民币汇率的管理对稳定外贸至关重要。

人民币的强弱反映出的是中国经济政策的微妙平衡。稳定外贸出口依然是中国经济的第一要务，这意味着，尽管人民币短期内受外界因素的影响可能面临波动，但长期来看，人民币升值不会加速。