从FedEx财报和降息50bp看全球衰退

昨天公布了美国联邦快递 FedEx  的业绩。FedEx 在第一季度的总收入为216亿美元，未能达到市场预期的219.3亿美元，且同比略有下降。每股收益为$3.60，远低于分析师预期的$4.82。其主要几个业务单元，包括快递服务、地面运输和货运服务，均一定程度上受到利润率压缩。

业绩不及预期的原因

需求疲软：包裹交付需求减弱，尤其是在优先运输方面的订单减少。这导致了货运量和每个包裹的重量下降，从而影响了整体运营结果。

成本上升：随着运营成本的增加，FedEx 面临利润率压缩的问题。尽管公司在数字化转型方面有所努力，但短期内未能有效抵消成本压力。

CEO 指出，经济环境的不确定性和消费者支出放缓是导致需求疲软的主要因素。管理层预计，短期内这种趋势可能会持续，但他们正在采取措施来优化运营和提高效率，以适应市场变化。

快递是经济增长的领先指标，从 FedEx 业绩来看，其成本端固然因为物价和人力的成本压力上升，但需求端的下降，且未来展望不断下降，才是更加悲观的因素。

周四 Fed 会议，美联储降息 50bp，虽有些超预期，但就通胀的快速下行来看，也是较为合适的。此前美国就业市场已有些许衰退迹象，见我前文分析的非农人数下修。从非农的调整来看，美国就业市场没有想象中的繁荣，反而有些浅衰退迹象，所以也导致了美联储的加息节奏比较宽松。这也是四年半以来美联储的首次降息。

而美股在降息后也是涨了一天，但周五三巫日便下跌，丝毫撑不起这 50bp 该有的情绪。从历史来看，每次美联储大幅降息，其实均伴随着美股的调整。

而降息通常也是因为对经济衰退的担忧，所以其实大幅降息本身也是影响经济的逆周期调节。但因货币政策有滞后性，所以其实降息将会领先于经济衰退。

在美联储降息50个基点、推动美国股市创下历史新高两天后，欧洲央行行长警告称，全球经济正面临着“经济民族主义”、全球贸易崩溃和20世纪20年代大萧条的压力。

克里斯蒂娜·拉加德周五在华盛顿国际货币基金组织发表讲话时指出：“我们面临着自上世纪20年代以来最严重的疫情、自上世纪40年代以来欧洲最严重的冲突以及自上世纪70年代以来最严重的能源冲击。”这些干扰加上供应链问题等因素，已经永久性地改变了全球经济活动。

当前的全球经济环境并不容乐观。持续长时间的俄乌和以巴冲突，已经使欧陆地区大为割裂；而中美脱钩和民族主义的兴起，也导致了逆全球化的大势加快。

美国政府决定对中国产品实施显著的进口关税上调，其中电动汽车的关税增加幅度达到100%。根据美国贸易代表办公室的公告，部分关税调整将于9月27日开始实施。除了对中国电动汽车加征100%的关税以外，美国还将对中国太阳能电池加征50%的关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25%的关税。

历史来看，美国1929年的大萧条几乎是人类史上最严重的经济危机。而在经济基本面无法支撑企业业绩估值的时候，美股真正的大熊市也就快来了。接下来就是美国总统的大选行情了，期间的震荡必然较大。

对于下一任总统，我还是认为 LUCKY TRUMP 的当选概率较大。虽然拜登在任期间已经提前释放了较多贸易战政策，但后续无论总统是哪位，对华压力依然较大。

除非当他意识到，中美脱钩对谁都不好。

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文章来源：应许留白公众号

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