新视野财经论坛︱日银面临政策抉择

近期日本的通膨数据引发了市场的关注，因为通膨指标在过去四个月首次出现上扬。核心消费者物价指数（CPI）在剔除生鲜食品后，于10月同比增长2.9％，连续19个月超过日本央行（日银）设定的2％目标。这使得市场对于日银可能实施货币政策正常化的预期有所增强。

然而，这一数据的增长主要是由政府减少对公用事业的补贴所推动。政府的这一举措使得补贴对整体通膨的影响从9月的0.98个百分点减少至0.49个百分点。同时，进口支出的增长推动了饭店价格上涨，进一步拉高了整体物价水平。而核心 - 核心CPI年增率为4%，虽然较前月下滑，但仍连续第七个月高于4％，显示通膨压力仍在发酵。

这一通膨上扬的现象使得日本央行总裁植田和男面临著複杂的局面。侭管通膨数据显示压力正在增加，植田和男却一再强调进口价格的下滑将在短期内冷却通膨。他指出，通膨压力主要是来自外部因素，而生活成本的上升已经对消费者支出产生了影响，成为上季度经济萎缩的原因之一。这让植田和男在决定是否应调整政策时陷入两难。

与通膨数据形成对比的是，製造业的表现却令人忧虑。根据最新的製造业采购经理人指数（PMI），11月降至48.1，为九个月以来的新低，低于50的荣枯缐。这一数据显示製造业活动受到压制，新订单减少的速度进一步加快，工厂产出也出现下滑。而随著全球需求的疲弱，这些数据进一步增添了日本可能陷入技术性衰退的疑虑，尤其是在国内经济活动保持低迷的背景下。

这些矛盾的数据让日本央行在政策方向上进退维谷。虽然经济衰退的迹象增加了维持低利率的理由，但通膨上扬的压力同时使得市场对于日银实施政策正常化的预期升温。日本央行将密切关注未来几个月的经济数据，特别是薪资涨幅等因素，以寻找日本经济复甦的迹象。

在这样的经济环境下，日本首相岸田文雄早前宣布了一项规模逾17兆日圆的刺激方案，包括扩大补贴计画和通胀对家庭生活成本的影响。然而，这些措施似乎尚未提振岸田的支持率，而政府的担忧可能连续两季经济萎缩，陷入技术性衰退，使得政策制定者面临更大的挑𢧐。

日本目前面临著通膨压力与製造业困境两难的情况。通膨上扬与製造业下滑形成了政策抉择的难题，使得日本央行和政府需要更加谨慎地平衡矛盾的经济数据。未来的走势将取决于全球经济的走向、进口价格的发展以及国内外各种不确定因素的影响。

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