保汇还是保债？日本陷入痛苦的两难境地

日本当地时间10月26日周四，日本财务大臣铃木俊一对市场发出警告，劝告投资者不要抛售日元，因为日本央行货币当局正在密切关注日元汇率，当日，美元兑日元汇率再度跌破150关口，这也是被日本当局视为的一个重要关口。

在下周的10月31日，日本央行将举行最新政策会议。

目前，由于日元走软、日债收益率上升以及日本通胀强于预期，有关日本央行将采取某种政策举措的猜测不断升温。

^{图：日本财务大臣铃木俊一 来源：Bloomberg} 

当被问及日元再次疲软时，他表示：“我们像以前一样以高度紧迫感关注日元汇率走势。”

美元兑日元升至150.32日元，为去年10月日本上次干预市场以支撑本币以来的最高水平，美元最新交易价格为150.08日元。

150日元一线被投资者视为可能引发干预的危险区域，铃木没有就干预发表评论。

美国银行策略师亚马德表示：

“日本央行试图通过提高利率来支撑日元，特别是通过10年期国债利率，可能代价高昂，因为这可能需要QT，有可能破坏日本国债和全球债券市场的稳定，并可能因其对公共债务可持续性的影响而面临政治阻力。”

当前，日本央行仍面临两难，既要保持低利率，以刺激经济和工资型通胀，又要维稳汇率，防止输入型通胀侵蚀国内购买力、减缓国内复苏。

在日本央行下周将召开政策会议之际，据知情人士透露，届时该行官员可能会监测债券收益率走势直到最后一刻，再作出是否调整收益率曲线控制计划的决定。

知情人士说，官员们认为他们有可能调整10年期债收益率上限，以应对美债下跌日益带来的压力。一些官员感觉，未雨绸缪地调整收益率曲线控制政策，可能比等到该政策受到市场攻击、迫使该行大量购债更好。

不过知情人士还称，许多央行官员也表示，在10月31日结束的两天期会议上作出任何决定都必须非常谨慎，因为日本央行的行动本身就有可能推高收益率，都不用经济基本面发生什么重大变化。

知情人士说，他们还认为，一旦美国收益率上涨势头减弱，日本收益率可能会逆转走势，就算收益率曲线控制政策不调整也会下跌。

如果要予以调整，可选方案有数种。知情人士称，其中包括直接将每日固息购债操作的利率从目前的1%上调、取消0.5%这个参考值，以及调整该行每天执行该政策的方式。

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