美债毫无底线的规模扩张，将使美国财政陷入巨大危机

美国东部时间10月23日周一的交易时间段内，美国10年期美债收益率升破5%，这也创下了16年新高，在2008年金融危机爆发之后漫长的利率低迷时期里，几乎没人料到会有这一天。

虽然在盘中美债收益率破5%之后发生了迅速回落，或许是因为投资者退出了已在最近几周获利的债券空头头寸。但10月23日抵达的这个里程碑，凸显了一个令人不安的现实：美国国债市场似在迈入一个新时代，这正在削弱人们对收益率顶部预期的信心。

美联储正在可能处于或接近一一其数十年来最激进加息周期的末尾。但与此同时，其他因素继续推高了收益率，美国经济一直出人意料地坚挺，美国联邦预算赤字飙升，考验着市场消化仿佛无穷无尽的美债供应的能力，截止发稿，美国国债发行总规模已经来到了33.5万亿美元。

结果是，一些人坚持他们的看法，即随着从信用卡到企业贷款等各种企业成本增长受到影响，给美联储进一步加息的动作将施加压力，美债收益率可能已接近顶峰，不过也有人认为，美债收益率已经变得不受拘束，更上一层楼也绝非不可能之事。

一些市场人士的观点如下:

1、Tracy Chen (Brandywine Global InvestmentManagement投资组合经理)

我不认为10年期美债收益率达到6%是不可能的，美债利率将在更长时间内维持在较高水平，最重要的原因是美国财政支出的向高倾向。如今的美债收益率上升不只是周期性的，更是结构性的，这不仅是因为美国经济具有韧性，而且还因为长期中性利率或已上升、美债期限溢价回到历史平均水平等因素。

Chen也在等待穆迪给予可能下调美国评级的行动，目前穆迪也是三大评级机构中唯一一家没有下调美国评级的；其次市场也在警惕日本放弃YCC收益率曲线控制政策，日本这一政策将国内利率维持在低位，并提振了美债需求，如果放弃将使得大量资金回归日本，穆迪和日本央行的这些行动都会给美债收益率的突破添砖加瓦。

2、John Fath (BTG Pactual Asset Management管理合伙人)

我们肯定进入了一个前所未有的新时代，现在就美债收益率而言是一切皆有可能，美国政府必须清醒地认识到，他们不能像喝醉的水手那样花钱，尤其是在他们控制不了的融资成本急剧上升的情况下，但美联储最近的言辞显然开始变得更加鸽派，因为美元利率上升对市场起到了一定紧缩作用。

我现在可以毫无顾忌的表示一点，美国财政必然会发生财务问题，基金利率从0升至1%，然后升至2%、4%，现在更是升至5%以上，这将对消费者支出和美国企业借贷产生巨大影响，美国的信用在无节制的膨胀，在美国财政收入有限的情况下，美债规模近乎没有底线的扩张将使得我们陷入巨大的危机当中。

3、Allan Rogers(前Bankers Trust美债交易部门主管)

我们看到美国国债处于超卖状态，但这只是在技术层面上。我所看到的是，美元利率几乎在各个方向都面临上行压力，施压因素包括美国政府支出缺乏纪律、通货膨胀、美国政府的利息成本以及各国央行退出美债新债的购买。

从投资角度来说，我不会在低于6%或者可能7%的任何水平买入10年期美债，因为在我看来并不便宜，从基本面角度看，它们长期以来都很贵。

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