10月25日A股收评：万亿国债即将发行，也带来了诸多提振

2023-10-25 16:10:07

10月25日消息，两市震荡分化，沪指延续反弹，创业板指高开低走，盘中一度跌近1%。板块方面，受利好刺激，大基建、水利板块掀涨停潮，巴安水务（维权）、深水规院、冠龙节能、舜禹股份20cm涨停，龙泉股份、韩建河山、金洲管道、安徽建工等近20股封板。算力股集体爆发，优刻得、弘信电子、立昂技术20cm涨停，真视通8连板，恒润股份、同方股份、中贝通信等多股涨停。汽车产业链继续活跃，圣龙股份录得14连板，众泰汽车、江淮汽车、宁波高发等涨停；下跌方面，医美等医药相关板块表现低迷，贝泰尼、爱美客双双大跌超10%。总体来看，个股涨多跌少，两市上涨个股超4000只，今日成交继续放量，市场成交额达到8737亿元，北向资金今日净卖出12.95亿元。

^{图：今日中国股市主要指数收盘表现}

1、从盘面上来看：隔夜美股全线上行，而中概股也表现良好，A股自然受到情绪的提振。沪深两市今日双双高开，在重磅消息的刺激下，基建等板块大涨，一度带领指数上行。不过，在逼近3000点之际，市场上行动力不足，指数随即冲高回落。午后指数再度上行，但空间有限，尾盘震荡中收盘。全天看，指数高开后冲高回落，全天保持相对强势，在多重利好提振下止跌，并迎来连续反弹。板块方面，建筑材料、钢铁等大涨，建筑装饰、汽车以及环保等涨幅居前，美容护理板块大跌下，通信以及医药生物等小幅回落。值得注意的是，虽然近期指数表现不强，但此前的主跌告一段落，两连阳之下指数重心也在逐步回升。

2、从基本面来看：很明显，今日提振A服市场的，还是昨日的重磅消息的刺激。10月24日晚间，根据新华设消息，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。此次增发特别国债的目的是，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。

此次发行特别国债，有重大意义：首先，真金白银下，灾后重建以及防灾减灾有了资金保障，能力加强；其次，能提升国内需求，巩固国内经济回升基础；第三，中央发债，使用在地方，有利于缓解地方财政压力，也有利于化解地方债务风险，缓解市场的担忧！

而对于股市来说，万亿国债即将发行，也将带来诸多提振：一方面，此前市场对于国内经济持续向好的信心不足，而此次万亿国债有望进一步提升国内经济修复的力度，巩固基础下刺激经济继续向好，给股市带来基本面的进一步支撑；另一方面，此前市场最为担忧的就是目前经济发展中的地方债务问题，而此次万亿国债直接在地方使用，对于地方化债或有较大作用，也有利于缓解市场的担忧；此外，万亿元国债重点运用的八大方面中，有4处涉及水利方面，包括重点防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动。而对于A股相关板块来说，或带来直接的刺激；最后，从历史角度，过去几次特别国债发行，都对市场起到了积极的作用，A股市场也基本都从低位走出高点。

昨日我们说过，连续杀跌后市场短期风险释放，叠加汇金再次出手的提振，指数主跌进入尾声。而随着今日万亿国债消息的刺激，市场主跌基本结束。但是，主跌结束并不意味着指数会立刻反转，也不意味着指数就会迎来强劲的反弹。

3、从近期市场表现看：两日的反弹并不强，表明市场观望资金入场的意愿还不强。而在此过程中，北向资金昨日逆势流出，今日整体疲软，对A股短期的热情依然不高。加上当前投资者信心的恢复仍需时日，预计指数大幅反攻的概率不高。此外，结合历史，指数加速杀跌之后往往迎来超跌反弹，但很少出现立刻反转，更多的是调整速度放缓下的区间反复行情。因此，尽管重磅利好频现，但还不能就此认为指数止跌，更别说迎来强劲的反攻。

4、策略上：对于投资者来说，应该意识到在多方积极信号的持续积累下，指数目前处于筑底过程中，而随着汇金持续的出手以及财政积极的发力，也预示着市场底已经不远了。因此，当前没必要过于悲观，反而是要逐步看到市场的积极变化，做好拥抱积极变化的准备。

在当前多个周期底部以及企业盈利有望筑底回升之际，随着股市估值的历史低位，战略配置的价值在逐步凸显，战略投资者可继续逢低播种，以待经济全线恢复的收获。而波段投资者可适当进行个股博弈的同时，耐心对待指数近期可能的反复，做好波段见底进场的准备。

5、对于近期市场行情走势来看，机构后市观点：

A、中信证券研报指出，增发1万亿国债、自2000年以来首度年内调整预算传递财政积极发力的信号，预计会对四季度及明年GDP将产生显著带动作用，有利于股市整体情绪的提振。对于债市而言，在支持信贷增长和实体经济修复的目标下，我们认为央行有较大概率在四季度降准，也不排除降息操作。若宽货币取向得以验证，财政发力对债市的影响或将体现为利空出尽的逻辑，长债利率调整后将具备较强配置价值。

B、正圆投资：超预期的经济金融数据印证了政策组合拳的有效性，经济触底回升的基本面趋势正在得到有效延续，三架马车除地产端外均取得较好的改善，国内经济压力最大的时刻或已度过。但由于近期动荡的中东局势以及十年期美债强势突破5%的高位扰动，即便在活跃资本市场一揽子政策的呵护下，市场情绪仍旧走出与基本面企稳相背离的行情。实际上，悲观情绪中的流动性部分已计入资产价格，而对于房地产与地方政府化债部分，一方面，我们坚信地产与债务问题能够在政策不断出台发力下得到妥善处置（近期特殊再融资债券发行，10月底全国金融工作会议），其次这些问题均为相对长期的过程，而这部分悲观情绪的释放被市场短期过度放大，而过度的悲观预期实际上是给了下一阶段估值修复另一个很好的逻辑支撑。往后看，国内经济已逐步进入被动去库阶段，经济向上动能正在有效积蓄，难以为继的美国财政也将使得海外流动性逐步迈向宽松周期，诚然，悲观情绪的集中释放会对市场整体信心带来极大考验，但无论是国内经济不断的企稳回升，亦或是国家队资金的不断进场等呵护手段，都让我们具备了度过寒冬的勇气，因此，当下坚守被低估的优质资产，静待暖阳才是上上之策。