日元不涨反跌 如何理解日本央行灵活调整YCC政策？

周五，日本央行公布最新的利率决议，维持基准利率在-0.1%不变，预期-0.10%；同时将10年期国债收益率目标维持在 0%，预期0.00%。

同时，日本央行决定调整收益率曲线控制（YCC）政策，将灵活控制10年期日本国债收益率。允许10年期国债收益率围绕0.5%的水平波动，不将收益率0.5%为硬上限（rigid limits）。另外，日本央行每个工作日以1%的收益率购买10年期日本国债。

日央行表示，严格限制收益率上限将对债券市场功能产生影响，反令市场波动，并强调只要有必要，就将继续实施YCC政策。

日本央行调整YCC政策，日元出现剧烈震荡走势，先跌后涨再跌，较日本央行公布政策前小幅下跌。

其实，日本即将调整YCC政策消息于昨晚传出，触发美股、日元汇价波动。

如何理解日本央行灵活调整YCC政策？

从表面上看，收益率曲线控制计划的运作方式没有变化。目标区间也仍然是零点 +/- 0.50%，所以基本上它的运作方式应该和以前一样。不过，日本央行现在表示，他们在进行收益率曲线控制时将给予更大的灵活性。这意味着什么？

如图所示，日本央行只表示将 "灵活 "地进行市场操作，将 10 年期日本国债收益率限制在 1.00%，而没有提到任何下行下限。但考虑到市场环境，你就能理解为什么了，也就没有必要再深究这些语义了。

无论如何，这是在某种程度上扩大了利率区间，但并没有明确这样做。他们最终很可能会将其作为一项官方措施，但这需要在未来几个月内进行试探，看看交易商会对日本国债市场的变化做出怎样的反应。

如果你想知道为什么日元会对这一决定产生如此大的波动，这是可以理解的。一些新闻媒体报道称日本央行政策没有变化，但从细节来看，肯定有某种调整，如上图所示。

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