抄礦工的「底」:挖礦成本解析,掌握最佳BTC買入時機

2024-07-10 16:07:11

礦成本對於比特幣的價格走勢具有重要的參考意義。隨著比特幣價格的下跌,多系列礦機已到達關機幣價,這或是一個「區域性底部」的標誌。

鏈上數據分析師 Murphy 藉助計算模型對 BTC 挖礦成本進行了更為精確的推演。

挖礦成本對 BTC 價格下限的影響有多少?

有些用戶對「挖礦成本是否影響 BTC 價格」有誤解,他們認為在當前資本時代,礦工手上的 BTC 在整個流通市場的佔比很小,因此礦工拋售與否並不影響 BTC 的價格走勢。

這裡可以談談我的個人觀點。首先,挖礦成本對 BTC 的價格「上限」沒有影響,這是毋庸置疑的;但卻會在 很大程度上影響 BTC 的價格「下限」 。這其中的邏輯並非是礦工到了成本價會拋售或不拋售手上的籌碼,而是在於市場需求端的心理因素。

當 BTC 的價格低於挖礦成本時,投資人會認為此時在二級市場買入 BTC,要比動輒投入千萬資金費時費力通過挖礦獲得 BTC 要劃算的多。類似於一種「佔便宜」的心態,佔了礦工的便宜, 從而引發市場更多的需求。

好比我們買東西,當發現物品的生產成本和價格持平甚至高於價格,我們會買的更加「心安」,就是覺得自己佔便宜了(買不了喫虧買不了上當)。

其次,當 BTC 的價格下跌到一定程度,礦工無法覆蓋成本便會選擇退出部分算力,從而難度下降。難度下降讓挖礦成本降低,「佔不到便宜」市場需求減弱,從而價格繼續下跌,算力繼續退出…… 這就進入了死亡螺旋。強大的算力是 BTC 去中心化及系統安全的重要保障。在極端情況下,無人打包、礦場倒閉、礦機賣不掉甚至資產安全受到威脅,這不符合所有人的利益。

因此,挖礦成本一定會在某種條件下影響 BTC 的價格下限!

那麼如何正確地衡量挖礦成本?我們可以藉助一個簡單的計算模型進行推演:

挖礦成本主要包括 2 個方面:購買礦機和後期運維。 其中後期運維成本又主要包括電費及其他(人工、廠房、維修、貸款等)運營成本。我們假設電費成本佔比 70%,其他成本佔比 30%,再加上購買礦機的成本,便組成了礦工的主要成本。

算力價格 是指每天每 E 算力(1E = 100w T)所能產生的 BTC 的數量(包括出塊獎勵和手續費收入),當前是 0.809;

單位電價按 $0.053 ,我選取了目前市場上存在的 5 款礦機作為樣本,其中 S19 XP Hyd 是上輪週期的主力礦機,T21 是本輪週期的主力礦機,而 S21 目前官網銷售的是期貨,理論上還未大量部署。所有礦機引數和價格均採集於比特大陸官網。

以上表格便是根據上述模型進行測算得出的結果。可以看到 當 BTC 價格在 42,000 美元時,主力礦機 T21 的利潤率為負。 意味著此時在二級市場買入 BTC 要比挖礦更劃算。

巧合的是,42,000 這個極限值與我在 6 月 23 日發表的《從鏈上資料分析,本輪牛市 BTC 價格回撤的極限值是多少?》一文中用 STH-MVRV 和 TMMP 測算的回撤極限值將不低於 43,000-44,000 這一觀點非常接近。

當 BTC 價格低於 56,500 美元時,T21 的回本週期需要 48 個月。通常來說,一臺礦機的最大使用壽命在 3-4 年左右,3 年後即便礦機不出故障,由於落後的能效比也會被新款礦機所取代。屆時老款礦機剩餘殘值幾乎為零,只能給電費成本極低甚至免費電的礦主繼續發光發熱,要不就得按廢鐵稱斤賣掉。

因此,對於 48 個月才能回本的 T21 來說,這個價格太不友好了。假設未來 BTC 價格不漲,相當於辛苦 3 年剛剛回本的礦工又要面臨被淘汰,試問這樣的生意誰願意做?

因此,從這個角度看 56,500 以下的 BTC 同樣具有一定的價效比,尤其比較適合喜歡定投的小夥伴。

更新: Mining Pulse 是一個衡量礦工挖礦速度的指標。它主要反應了 14 天平均出塊間隔時間與目標時間(10 分鐘)的偏差。具體來說,Mining Pulse 可以幫助我們理解以下幾點:

1、偏差表示速度差異:

  • 負值表示實際區塊時間比目標時間更快,正值表示實際區塊時間比目標時間更慢。

2、負值表示:

  • 更快的區塊時間:如果 Mining Pulse 顯示負值,意味著區塊被挖出的速度比預期更快。
  • hash率增長:這通常發生在網路hash率增長速度超過難度上調速度時。也就是說,更多的算力(礦工)正在加入,導致區塊生成時間變短。
  • 網路擴展套件:表明網路的hash算力正在擴展套件。

3、正值表示:

  • 更慢的區塊時間:如果 Mining Pulse 顯示正值,意味著區塊被挖出的速度比預期更慢。
  • hash率下降:這通常發生在網路hash率下降速度超過難度下調速度時。即一些礦工可能關閉了裝置(算力退出),導致區塊生成時間變長。
  • 礦工下線:表明一部分礦工正在離線,減少了網路的總hash算力。

如上圖所示,正值越大表明當前 BTC 的價格越接近礦工的挖礦成本線,導致礦工投降的範圍越大。在本輪週期,從熊市底部到目前為止,一共發生了 5 次 Mining Pulse 超過 + 0.05 的情況。

第 1 和第 2 次發生在 2022.12.27 和 2022.12.4,當時正值熊市最底部,BTC 價格在 16,000-16,500 美元左右。Mining Pulse 達到 0.1,即區塊被挖出的速度比預期要慢 10% 左右,大面積的礦工投降,行情進入嚴冬期;通常這也是底部即將出現的特徵。

第 3 次是 24 年 1 月 ETF 通過後,BTC 價格回撥到 39,450 美元;第 4 次是 BTC 突破 7 萬美元大關後大量中短期籌碼獲利瞭解,價格回撥到 58,200 美元; 第 5 次就是現在,Mining Pulse 已經達到 0.072;

回看歷史資料,如果每次都在挖礦成本線附近買入 BTC,相當於以比礦工還低的成本獲得了 BTC,從中長期角度說獲得收益的確定性要大於承擔風險的不確定性。

注:以上計算模型並非精準挖礦成本統計,存在一定程度的誤差,但會比大家在網上看到的「關機價」更加貼近真實成本(關機價通常只計算了電費)。如有疏漏之處,歡迎專業礦工提出指正!

?相關報導?

比特幣符文交易量驟減90%!全球礦工每日僅分到 1 顆BTC

比特幣礦工賣壓將盡?分析師:北美夏季高溫將迫使礦企減少工作

摩根大通:美國礦企總市值創歷史新高,但礦工為何仍瘋狂拋售比特幣?

鄭重聲明:本文版權歸原作者所有,轉載文章僅為傳播信息之目的,不構成任何投資建議,如有侵權行為,請第一時間聯絡我們修改或刪除,多謝。

推薦文章

OKX Ventures投資雙月報:多領域穩定趨好,對市場前景保持樂觀

美 國經濟增長依然表現出韌性,但其高利率環境繼續對經濟產生影響,不少國家和地區則面臨經濟停滯或輕度...

OKX Ventures
6 6小時前

FTX索賠投票教學》如何登入?有哪些選項?8/16截止前該注意什麼?

F TX 交易所正在就破產重組計畫尋求 FTX 客戶和債權人的投票,FTX 索賠入口網站 已新增...

Natalia Wu
6 6小時前

FTX和解CFTC!40億美元索賠排在「客戶和債權人」之後

F TX 債權人團體代表 Sunil Kavur 今(13)日稍早在 X 平臺上表示,FTX 已與...

Natalia Wu
6 6小時前

加密市場情緒研究報告(2024.07.05–07.12):CPI走低主流幣價格衝高回落

CPI 數據走低主流幣價格衝高回落 年內降息預期大幅升溫, 9 月首次降息的可能性回升至 80%...

星球日報
6 6小時前

YBB Capital:區塊鏈的GPU,ZK協處理器全面解析

原文作者: YBB Capital Researcher Zeke TLDR ZK 協處理器(ZK...

星球日報
6 6小時前

德國政府終於賣完比特幣!錢包餘額歸零、總拋5萬枚BTC、入袋33億鎂

德 國政府相關錢包自 6 月 19 日開始,將多筆大額比特幣頻繁轉移至 Coinbase、Krak...

Natalia Wu
6 14小時前