全球市场为中国假期结束后的人民币大爆炸做好准备

据彭博社报道，目前，大量的投资者正在市场上寻找廉价人民币来对冲损失，因为投资者预期节日后的人民币可能迎来的贬值幅度大于原先预期，随着人民币所有期限的隐含波动率降至2022年以来的最高水平，期权已成为抵御人民币贬值幅度大于预期的最具成本效益的工具。

对于离岸人民币，短期隐含波动率指标自2022年10月见顶以来一直在下降。一个月和三个月的隐含波动率目前都处于或接近两年低点，这意味着期权买家可以获得廉价的保护，横跨11月5日美国总统大选的九个月隐含波动率并没有像其前端同行那样下跌，尽管如此，该指标目前的交易价格约为5.3%，接近2022年8月波动率飙升之前的水平。

作为一位资深外汇交易员，曾在汇丰银行（HSBC）、花旗集团和野村证券任职的Spectra FX Solutions LLC总裁布伦特·唐纳利（Brent Donnelly）表示：

“目前主流媒体所爆出的新闻来看，所有的政治观点都是为了抨击中国当下遇到的经济困境，他在今年2024年2月初向客户推荐了1年期价格为7.60的，美元兑离岸人民币看涨期权（相当于人民币的看跌期权），当时该货币对的交易价格为7.2250——这是一种廉价的对冲工具，无论是特朗普和拜登谁在11月的美国总统大选中获胜，这都可能奏效。“

他补充说，中国自身的经济困境也使其货币陷入困境，贬值的途径很多，走强的方法很少。

法国兴业银行策略师Kiyong Seong上周回应了这一观点，他告诉客户利用“多年低点”价格，买入三个月期美元/离岸人民币风险逆转作为人民币贬值对冲工具。

据这家法国银行称，人民币的低波动性主要源于中国人民银行的定价，在过去几个月里，中国人民银行的汇率波动不大。Seong指出，人民币被允许在每日参考利率的任一方向上移动2%，如果人民币贬值至7.25（该区间的弱侧），中国央行将“不可避免地”贬值其定价。“随后的人民币汇率看跌市场反应将很强烈，将美元/离岸人民币推向严密保护的7.30-7.35区间。”

^{图：数据显示，节假日后人民币货面临波动压力 来源：Bloomberg}

上周的美国的宏观经济数据（CPI通胀数据）也凸显了美国当前持续的通胀价格压力，使美联储在2024年上半年降息的希望黯淡，并加大了人民币走软的压力。花旗集团、法国兴业银行的CEO和前财政部长拉里·萨默斯都告诉投资者，要为美联储加息的可能性做好准备，而不是已经降息。

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