陷入流动性陷阱？中国货币政策极其宽松 钱却在金融系统空转

因越来越多的人预测中国央行将采取更多宽松货币政策支持经济，中国基准国债收益率跌至二十多年来的最低水平。

本周周二（1月30日）早间，中国10年期国债收益率跌破重要心理位2.5%，触及2.47%，这是2002年前后以来的最低点。随后收益率有所回升，报2.51%。

^{图：10年期中债收益率表现创20年新低 来源：Bloomberg} 

分析师认为，这一走势反映出市场对决策者采取更多行动的期望升温，同时也是对近期央行采取行动的积极回应。央行上周出人意料地宣布大幅下调存款准备金率，下周一生效。

澳新银行经济和市场研究部高级中国策略师邢兆鹏表示，这一行动使融资成本相对较低，流动性保持充裕。除此之外，中国央行最近还向市场注入大量资金。

1、“流动性陷阱”之争

钱流去了哪里？分析师认为，当下M2释放出来的货币，主要存在银行体系中。

中国10年国债收益率跌至20年以来新低，这表明现在中国货币极度宽松，但是钱并未流向实体经济，连股市、楼市都没有，纯粹停留在地方债和银行之间空转。

市场对于“流动性陷阱”的讨论层出不穷。流动性陷阱，指的是名义利率很低，但人们仍愿意以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿意把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意把这些财富作为个人享乐的消费资料消费掉。

中国经济体制改革研究会副会长樊纲指出：“现在的情况不是通货紧缩，而是出现了流动性陷阱。”货币变成了存款。因为利率下降，融资成本下降，导致人们的投资收益预期减弱，他不一定去贷款、投资了。有些企业贷款用于发工资，但因为收入没有上涨，人们也没有扩大消费。樊纲表示，这就是经济学所谓的“流动性陷阱”。

常见的形式包括，银行发行同业存单后投资货币基金，货币基金加杠杆购买银行同业存单，从而形成以同业存单为核心的资金空转链条。在资金利率较低的环境下，金融机构都可以通过加杠杆在二级市场投资债券，获得利差收益，配置需求推动了债券利率的下行，而这中间并没有涉及到实体部门。

2、展望：拉动内需，提振消费，产业升级

展望未来，货币政策将延续宽松基调，保持稳健并精准有力。在货币政策的呵护下，如何提高居民的消费与购房意愿、企业的投资与扩张意愿，激活货币流通，成为经济复苏“爬坡过坎”的关键。

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