人民币计价的点心债重出江湖 创纪录的发行量吸引中资

以离岸人民币计价的企业贷款在沉寂10年后卷土重来。

境外人民币债（即点心债）去年发行创纪录，是全球固收市场的一个亮点。在全球货币政策紧缩，而人民币发债成本相对较低的背景下，外资金融机构推动了创纪录的点心债发行量。在岸投资者通过债券南向通的加速购买和离岸市场基础设施的改善也提振了需求和市场的流动性。由于国内经济疲软外加去杠杆，中资点心债的发行量相对平稳，但仍比中资美元债和欧元债的发行更为坚挺，支持中资的海外融资。

点心债最早出现在2010年前后，但之后该市场整体表现平平，不过随着银行提供更灵活的条款，到了2023年这类贷款焕然新生，美国利率飙升也促使企业以人民币贷款取代美元借款。

彭博汇编的数据显示，2023年离岸人民币市场至少有12笔点心债交易，规模总计相当于约25亿美元，而在此一年前总规模仅为1.12亿美元。实际数字可能更高，因为一些借款是俱乐部贷款或双边交易形式，会对相关细节保密。

过去由于离岸人民币缺乏流动性，点心债市场受阻，而现在重现荣景意味着，对于那些试图在不承担更高利率情况下为美元或其他货币债务再融资的中国公司来说，这个市场提供了更多选择。随着银行致力于让不断增多的离岸人民币流动起来，借贷成本可能会低200多个基点。

渣打银行大中华区及北亚银团贷款与分发业务主管ArthurLee表示，香港的离岸人民币资金池近年来一直在稳步增长银行在寻找更多渠道来部署离岸人民币，“我们需要释放和利用这个流动性资金池。”

美联储之前激进加息，而中国央行放松货币政策，这就导致关键贷款基准利率出现明显背离。美国担保隔夜融资利率截至1月4日升至5.3%，一年前处于4.3%。相比之下，3个月离岸人民币银行间拆借利率--经常被用作点心贷款的参考利率——1月8日报3.2%。

中国多年来推进人民币国际化，使得香港、新加坡和伦敦的离岸人民币资金池越来越大。截至2023年12月29日，香港的人民币存款增至9795亿元人民币 (1,370亿美元) ，2018年底时为6150亿元人民币。

Mayer Brown的银行和金融业务合伙人Francis Chen表示银行通常可以设计更便宜的点心债，因为他们提供的离岸人民币存款利率可以比港元或美元存款更低。

过去一年进入点心债市场的借款人包括铝产品生产商中国宏桥、电池制造商浙江华友钻业和生物技术公司康龙化成(北京) 新药技术股份。

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