中国央行逆回购规模创历史新高 维护市场流动性

银行间市场资金面紧张需中国央行投放

近期，政府债券缴款和税期的压力导致中国银行间市场资金面紧张。为维护市场流动性，中国央行于10月20日进行了逆回购操作，净投放规模达到创纪录水平。

央行逆回购操作有利于安抚市场情绪

根据中国央行网站公告，针对税期高峰和政府债券发行缴款等影响，央行进行了8280亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。据彭博汇总数据显示，当天还有950亿元逆回购到期，实际净投放规模达到7330亿元。

央行的大额投放操作有效安抚了货币市场情绪，使中国银行间7天期回购利率首次下行，并创下了近期最大降幅，而隔夜回购利率变动不大。此外，中国10年期国债活跃券收益率也暂停了此前的连涨势头，稳定在2.71%左右。

中国维持LPR利率稳定 压力限制了银行进一步让利

在中国经济继续企稳复苏之际，银行由于净息差压力的限制，无法进一步向实体经济让利。因此，10月各期限贷款市场报价利率(LPR)继续保持不变。

根据中国央行10月20日发布的公告，1年期和5年期以上LPR分别保持在3.45%和4.2%的水平，与此前经济学家的预测基本一致。

中国三季度GDP同比增长4.9%，社会消费品零售总额同比增长5.5%，较预期表现更为优秀。同时，9月的失业率也有所改善，房地产开发投资在1-9月份同比下降了9.1%。这些数据证实了中国经济企稳回升的趋势，并使中国央行有更多的空间来保留货币政策

中国央行连续两个月未对中期借贷便利(MLF)利率进行调整，而5年期以上LPR已经连续四个月保持不变。市场分析认为，由于中国商业银行的净息差承压，银行对实体经济进一步让利的空间受到限制。

LPR利率通常会随着MLF利率的调整而变化。然而，去年5月，MLF利率没有调整，但5年期LPR意外下调了15个基点。中国央行于2019年8月宣布改革完善LPR形成机制，并要求新增贷款与LPR利率挂钩，使得商业银行的LPR报价在MLF利率的基础上加点形成。

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