美元兑人民币汇价跌破7.2 短期贬值压力仍然巨大

2023-06-22 16:06:15

去年6月，在中国境内兑换1万美元，需要约6.7万元人民币；到了今年6月，这个数字变成约7.2万元人民币。

这一变化清楚地映照在人民币对美元汇率的走势图里。单看近半年时间，人民币对美元汇率从“6.75”附近震荡下行，到5月17日跌破“7”关口，近期持续下挫。在上周短期升值后，人民币对美元汇率本周重回跌势。

6月21日，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率盘中一度跌破7.20关口，为去年11月末以来首次。人民币对美元即期汇率同样走低，6月21日开盘后一度下跌超200点，最低至7.1987。

人民币汇率跌破7.2这一关键水平，并且没有任何干预迹象的，分析师预计短期有望继续下跌。

截至发稿时，美元兑离岸人民币汇率上涨0.3%，至7.2007，为11月以来的最高水平。在过去3个月内，美元兑人民币上涨了4%。

日内早些时候，中国人民银行(PBoC)将人民币参考汇率定为7.1795，为11月29日以来的最低水平。

人民币资产计入过多悲观预期

实际上，从2022年11月迄今，人民币汇率走势与A股表现之间呈现较强的正相关关系。但是，对于当前汇率下，人民币资产已经计入较多的悲观预期。

但是，5月份以来，人民币汇率有明显走弱的趋势，5月当月人民币汇率相对美元贬值约2.2%。往前拉长4个月，今年2月到5月，美元指数不过涨了2.1%，同期人民币却对美元贬值4.9%。同期，5月恒生指数、恒生科技指数分别下跌8.35%和7.04%，创业板指、深证成指、上证指数分别下跌5.65%、4.80%和3.57%。

^{图：在中国人民银行开绿灯的情况下，人民币贬值至关键的7.2水平来源：Bloomberg}

华侨银行策略师克里斯托弗·王表示：

“在预期的中国刺激计划迟迟未能出台感到失望之后，离岸人民币的阻力为7.2150，一个值得期待的时间是7月政治局半年度经济会议，届时可能公布重大刺激从事，但，如果没有则意味着人民币将会暴跌。”

Maybank Securities的高级外汇策略师菲奥娜·林表示：

“美联储主席鲍威尔可能会发表更多鹰派言论，这可能会刺激对鹰派政策前景的重新定价，并进一步推高美元。”

汇丰控股的亚洲外汇研究主管乔伊·周表示：

“一些人认为，只有在7月的政治局会议上或之后，才会出台更具体的非货币刺激措施，如果是这样的话，在我们进入中国公司派息导致资金流出的时期，可能需要外汇政策出台一些抑制波动的措施。”

短期来看，美元相对强势、中美利差倒挂延续、结售汇顺差减少，人民币汇率表现仍受压制。第一，欧元区经济走弱、日央行货币政策维系宽松，欧元、日元仍趋于走弱。叠加避险情绪、美联储加息预期的升温，短期美元强势或有延续。第二，中美利差持续倒挂，债市资金或仍有外流。第三，出境游升温带来售汇规模快速增加，而欧美经济下行对出口结汇或有拖累。此外，人民币贸易结算的推广下，“一带一路”部分国家出口增长对人民币汇率的拉动也仍待观察。

当前，市场贬值预期并不强，国内经济弱复苏的背景下，趋势性贬值或难出现。北上资金相对稳定，短期贬值对权益市场冲击有限。