去中心化期权：DeFi 领域的潜力黑马？

2024-04-19 21:04:06

撰文：焦点区块链

题记：DeFi快速发展为152亿美元的庞大经济体，期权协议成为交易者新宠，去中心化平台如Derbit、dYdX和Premia Finance呈现潜力。随着区块链技术成熟，去中心化期权平台将推动金融市场数字化和智能化发展。

DeFi 在近几年的时间里，迅速成长为拥有总市值为 152 亿美元的巨大经济体，涉及领域有交易所类，借贷类、合成资产类、工具架构类、货币类、衍生品类等诸多类目。期权协议是 DeFi 的最新功能之一，被引入到衍生品业务中，成为了交易者用作策略的一种全新工具，获得众多投资者们的青睐留意。

这一初现的独特性，被 Chainlink 等机构预测期权将成为 DeFi 的下一个热点。目前 DeFi 期权市场体量较小，在庞大的 DeFi 体量下几乎是个空白，许多研究者们认为其实力被严重低估，业界开始注意并展开激烈讨论。下面将围绕期权是什么，解决了什么，去中心化期权平台与中心化期权平台有何不同，分别引入目前市场最受喜爱的期权平台类比，未来发展等方面进行阐述。

第一部分了解期权

01.期权是什么？

期权，是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。按期权的权利划分为看涨期权和看跌期权两种类型：

看涨期权（call options）:代表持有人在特定时期内以预定价格购买资产的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。

看跌期权（put options）：代表在特定时间段内以预定价格出售资产的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。

02.期权能带来什么？

期权作为一种金融工具，为 DeFi 投资者在交易时提供许多机会和投资策略，其中最主要的用途为套期保值和投机两种。套期保值可以帮助用户管理财务风险，下面以对冲波动风险举例：

汽车经销商从品牌工厂进了一大批汽车进行售卖，由于价格会根据市场供求关系而变化，如果卖出的价格不能使门店维持成本，或者卖不出去造成货物积压，这将会给他们带来很大的风险。汽车经销商可以采取将他们预计卖出的数量出售空头汽车期货合约。随着收割时间的临近，经销商可关闭自己的头寸，并根据汽车价格而产生盈亏。

如果汽车价格低于最初的预期，则空头头寸将获利，从而抵消出售实际汽车的损失；如果汽车价格较高，则空头头寸将处于亏损状态，但卖出汽车的利润可弥补该亏损。也就是说，无论汽车价格发生什么变化，经销商最终都将获得可预测的收入。

回到实际去中心化金融的操作里，期权能让用户使用稳定币进行流动性挖矿时，减少无常损失。如果稳定币价格下跌，则购买看跌期权；或者购买看涨期权，以防止价格上涨导致非稳定币资产减少。

期权的另一投机用途吸引了大量的投资者前来交易。交易者可以通过仅提供足够的资金来支付期权溢价并获得大量标的资产的敞口来购买看涨期权或看跌期权。投机者作为市场不可或缺的重要参与者，为 DeFi 期权市场提供流动性，并使需要购买特定衍生品以对冲风险的人轻松进入和退出市场。

第二部分去中心化期权平台与中心化期权平台有何不同

在区块链的世界里，并不是所有项目都实现了去中心化，衍生品领域同样也有着中心化平台和 DEX 两类解决方案。DEX 产品问世至今交易量一直突破新高，向世人展示去中心化交易强大的生命力以及爆发力。去中心化是未来趋势，就像 DEX 会取代 CEX 一样，去中心化期权项目对中心化交易方式的取代只是早晚问题。

对比中心化期权平台，去中心化期权平台拥有以下几个特点：

1.没有中心化交易所运营商，作恶风险少，且用户所使用的手续费更低；

2.完全由智能合约进行管理，没有任何人能改变协议；

3.具备极强的抗审查特性，访问无需许可；

4.交易品种无许可，任何有公开喂价的资产都可交易；

5.用户自持资金，没有交易对手风险；

6.提款和交易规模没有限制。

去中心化期权平台利用操作灵活性和为用户提供最大的风险敞口积累了一波好感，但仍然存在交易体验较差、流动性不足、事故责任主题不明确以及平台资金缺乏绝对安全性等问题。不过随着 Layer 解决方案日益成熟，这些问题将会被一一解决。

01.中心化期权平台代表 Derbit

Deribit 成立于 2016 年，是一家来自荷兰的比特币期权交易所，也是目前唯一提供比特币期权交易的平台，支持比特币、以太坊的期权交易。其平台的期权产品设计公平合理，因此该期权迅速成为目前市面上流动性最佳的产品。据了解，Deribit 控制着比特币期权 92％的交易量，单日交易量可达 1.01 亿美元。

Deribit 采用不同行权价、不同行权日期的欧式期权，欧式期权指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。在保证金方面，采取组合保证金的形式，不仅为交易者开立非完全抵押的头寸，而且还允许他们通过与其他期权对冲来提高他们的杠杆率。除此之外，作为中心化期权平台，Deribit 只需要用户名，密码和居住国信息即可进行注册和交易，无需验证用户的身份。

值得一提的是，Deribit 将其大部分资产保留在冷钱包中，只有 1％的量保留在热钱包中，用户可以即时提现的同时，极大的保护了平台的资金安全，Deribit 是目前为止尚未被黑客攻击的平台之一。但该系统的缺点是延长了清算时间，用户交易结算时无法实时，降低了用户的体验感。

02.去中心化衍生品平台代表 dYdX

dYdX 于 2017 年 7 月在美国成立，以智能合约进行管理，也是目前以太坊上交易量最大的去中心化衍生品交易平台。此前，dYdX 已获得超过 2000 万美元的融资，潜力巨大。根据 dYdX 白皮书的设计，其允许用户进行“无需信任”的点对点以太坊系代币保证金交易和期权交易，目前还开展了借贷业务。在过去的 12 个月里，dYdX 的交易额超过 10 亿美元。

dYdX 期权协议计划会为每种类型的期权分别使用一个以太坊智能合约，分别输入不同的参数包括：基础代币、报价代币、执行价格以及到期日期，这些合约将被用做看跌期权或看涨期权，同时，dYdX 体系结构将非托管的链上结算与带有订单簿的链下低延迟匹配引擎结合在一起，一旦启动将能够以无许可和去中心化的方式进行交易。

实际上，dYdX 的期权产品尚未推出，目前更像一个借贷平台。在已经实现的借贷业务中，使用了 14 个不同的保证金交易合约，包括：主合约、代理合约、利率设置合约、预言机价格等，极具灵活性，也使借贷的业务量迅速攀升。在即将问世的期权方面，将同样采取灵活的多种合约管理模式，复刻下的市场接受度让人们对于 dYdX 的期权产品饱含期待。

03.去中心化期权平台新秀 Premia Finance

平台由一个匿名开发团队基于以太坊开发，旨在建造一个向所有人开放的项目，实现更广泛的 Defi 生态系统。在 Premia Finance 平台上，用户可以买入、出售和行使美式期权进行看涨期权和看跌期权交易，买方可以在到期日或之前任一交易日提出执行合约，而不同于欧式期权的只能在到期日行权。

实际上，尽管区块链崇尚去中心化规则，但仍对于匿名有着深刻的误解。人们往往把匿名和虚假划上等号。Premia 背后的匿名团队共同要求将他们称为 Premia Republic 的成员，这也是平台即将到来的分布式自治组织的名称。他们的核心理念是，努力建立一个由一群诚实、匿名的人组成的团队，改变业界对匿名的看法，“让代码替自己说话”。

NFT 流动性挖矿项目 Don’t Buy Rope 是团队成员最早进行的实验之一，并大获全胜。先进的技术以及成功的项目经验，加上精通一套独特且灵活的 ERC-1155 标准，这使得 Premia Finance 推出之际就被贴上光环，也让 Premia Finance 拥有其他竞争对手所不具备的功能。

一位 Solidity Finance 的代表说：“从安全性和代码逻辑结构的意义上讲，Premia 是我们审查过的最好的项目之一，这个项目的开发团队令人印象深刻。”

结语

未来，随着区块链技术的不断发展和完善，去中心化期权平台将会在金融市场中扮演更加重要的角色，为用户提供更多元化和便捷的期权交易服务，推动整个金融行业向数字化和智能化的方向发展。同时，随着区块链技术的应用领域不断扩大，去中心化期权平台也有望将更多金融衍生品和服务纳入其体系，为用户提供更全面的金融解决方案。