SBF：FTX 根本没破产！客户原可全额拿币，却被践踏成 1300 亿美元大灾难

2025-11-03 08:11:16

目前正在狱中服刑的 SBF，今早再次透过「朋友」帮助于他的 X 帐号上发表一篇长文《FTX: Where Did The Money Go?》，他表示：「侭管 FTX 面临流动性危机，但实际上从未资不抵债，且原本有足够的资产在 2022 年底前全额、以实物形式偿还所有客户。」

然而，由于外部法律顾问的介入和随后的破产程序，导致客户延迟至 2025 年才获得赔偿，且赔偿方式为「美元化」而非实物加密货币，同时股权投资者也蒙受了巨大损失…。

[SBF says:]

This is where the money went. https://t.co/HVRwEw5Z1k https://t.co/5DrA13L5YE pic.twitter.com/O6q77DvmTn

— SBF (@SBF_FTX) October 31, 2025

SBF 的文章原始连结在这，动区帮你快速整理重点如下：

SBF 认为，如果律师未接管 FTX，所有客户本应在 2022 年以实物形式获得全额赔偿，并且股权持有者也能获得显著价值。

在 2022 年 11 月流动性危机爆发时，FTX 及其关联公司 Alameda 拥有 250 亿美元资产和 160 亿美元的 FTX 股权价值，而负债为 130 亿美元，净资产约为 280 亿美元。即使在危机高峰期，公司也保持偿付能力。

FTX 当时正在积极寻求解决方案，并已𫔭始向客户支付款项，预计在 2022 年底前解决流动性危机。

实际发生的情况与争议

然而，实际情况却与预期大相径庭。SBF 将此归咎于破产团队的行为，导致了两年的延迟和公司股权价值的耗散。

延迟赔偿与美元化： 客户本应在 2022 年获得赔偿，却被推迟到 2025 年。更具争议的是，客户获得的是其在 2022 年 11 月 11 日申请破产当天的美元价值，而非实物加密货币。例如，如果客户当时被欠 1 比特币（价值约 17,000 美元），他们现在仍获得 17,000 美元，而不是当前价值远高于此的 1 比特币。这导致许多客户无法从加密货币市场随后的上涨中获益。
股权投资者损失： 股权投资者投入约 19.5 亿美元，却仅收回 2.3 亿美元，仅占其投资的一小部分。
律师接管与破产申请： 文章指控 Sullivan & Cromwell (S&C) 律师事务所利用 FTX US 的总法律顾问 Ryne Miller 和 CEO Zach Dexter 接管了 FTX。在接管数小时内，律师 John J. Ray III 将 FTX 和 Alameda 申请破产，并聘请 S&C 作为破产法律顾问。文章认为，律师有强烈动机申请破产，因为一旦掌控债务人资产，他们就可以自行决定从 FTX 的数十亿美元中支付费用。
虚假陈述与资产低估： 破产团队和检方被指控在法庭上和公𫔭声明中歪曲事实，声称 FTX「无可救药地资不抵债」且「资产少于负债」。不过文章提供了数据表明，在 2021 年底、2022 年 6 月、9 月和 11 月，Alameda 和 FTX 的资产都远超负债。例如，在 2022 年 11 月流动性危机期间，FTX 拥有 250 亿美元的资产和 130 亿美元的负债。然而，破产团队最初仅声称 FTX 拥有 10 亿美元的资产。
资产耗散： 文章详细列举了破产团队导致的资产损失，总计超过 1200 亿美元：
- 关闭公司： FTX 在被关闭前每天产生约 300 万美元的费用，每年约 10 亿美元。公司估值曾达 400 亿美元，但在律师接管后被视为「一文不值」，导致投资者损失约 660 亿美元。
- 放弃 FTT 代币： 破产团队将与 FTX 价值相关的 FTT 代币视为「一文不值」并完全放弃，导致相关方损失约 220 亿美元。
- 低价出售投资： 破产团队以远低于市场价的价格出售了 FTX 的多项投资，例如 Sui 的股权以不到 1 亿美元出售，而其真实价值为 29 亿美元；Anthropic 的股权以 9 亿美元的利润出售，而其真实价值为 143 亿美元；Solana 代币以 33 亿美元出售，而其真实价值为 124 亿美元；Robinhood 股权以 6 亿美元出售，而其真实价值为 76 亿美元。
- 高额法律和谘询费用： S&C 律师事务所向自己支付了近 2.5 亿美元的谘询费用，整个破产程序中已向顾问支付了 9.48 亿美元，另有 4.49 亿美元预留给未来工作。
- 政府索赔： 破产团队在偿还客户和投资者之前，将 170 亿美元用于政府索赔。