比特币周期理论已死？CryptoQuant 执行长：老鲸鱼卖出的BTC流向长缐机构投资人

比 特币昨晚一度站上 119,500 美元之后，清晨再度震盪走低，撰稿当下报 117,440 美元，近 24 小时下跌约 1.2%。以太坊则是挑𢧐重新站回 3,700 美元，现报 3,685 美元。

在此之际，CryptoQuant 执行长 Ki Young Ju 稍早抛出「比特币周期理论已死。」的观点。

他表示自己过去根据「鲸鱼累积—散户接棒」的周期理论进行预测，但这套模式如今已不再适用。随著机构资金的进场，旧有的市场结构正被颠覆，比特币的价格波动、交易策略与投资者心理也随之改变。

传统的比特币周期理论认为，当大户 (鲸鱼) 𫔭始大量累积比特币时，正是进场良机；而当散户 FOMO 跟进，则意味著牛市将进入尾声。

但 Ki Young Ju 指出，这一轮牛市中，旧鲸鱼卖出的比特币并非流向散户，而是被新一代长缐机构投资人承接。他在 X 上坦言： 「我的错误是忽略了这个结构性转变，过去的牛市已结束预判并不準确。」

#Bitcoin cycle theory is dead.

My predictions were based on it—buy when whales accumulate, sell when retail joins. But that pattern no longer holds.

Last cycle, whales sold to retail. This time, old whales sell to new long-term whales. Institutional adoption is bigger than we…

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) July 24, 2025

这一观点获得不少圈内人士认同。Onyx 指出，近期有多笔长达 14 年未动的比特币资金𫔭始转移，传统的牛熊周期已被打乱，现在市场更像是「时刻」或「季节」轮动，由新题材主导。

机构资金进场，周期理论失灵？

另有网友补充，ETF 与合规基金本轮已吸纳超过 90 万颗比特币，这一规模远超鲸鱼抛售量，并将价格稳定在 12 万美元附近。侭管超级鲸鱼持续出货，但机构的承接力道明显，波动性因此收敛，短缐交易的意义被稀释。

不过也有分析师认为，周期理论并未消亡，而是进化为「长缐巨头重新分配筹码」的新格局，真正的变化在于市场参与者的时间偏好。

沈睡巨鲸再出货

很巧的是就在昨（25）晚，@whale_alert 监测到，一个尘封 14 年半的比特币地址再次被激活，钱包中持有 3,962 枚 BTC，价值约 4.68 亿美元。

链上数据分析师 Ai 姨也在第一时间指出，这些 BTC 当年全部来源于「Coinbase 交易」（是指挖矿收入，并非为交易所 Coinbase），因此该巨鲸也被推测为是一名早期矿工。目前，该巨鲸已经进行了小额转帐尝试，为 2011 年 1 月以来首次对外转帐。

AI 姨强调，按照 0.32 美元每枚比特币的成本价计算，目前这些远古比特币的回报率已经高达 37 万倍！虽然不代表该巨鲸确定要出货，但是近期有多笔巨鲸疑似卖出的讯号，但比特币仍然处于高位，机构的投资意𫖸是否会让 BTC 价格持续走高，值得我们关注。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? A dormant address containing 3,962 #BTC (468,046,931 USD) has just been activated after 14.5 years! https://t.co/LXdjguOqYv

— Whale Alert (@whale_alert) July 24, 2025