川普若真接管 Fed 会爆炸？回顾美国半世纪历史：看政客主导货币政策的结果

2025-04-19 16:04:22

川普以「美国优先」策略和「让美国再次伟大」口号，持续推出多项改革，近期的关税政策更是打乱全球经济，引来一眾经济学家的批评反对。

2008 年诺贝尔经济学奖得主保罗克鲁曼（Paul Krugman），稍早就指责川普的关税政策缺乏基本经济逻辑，犹如「江湖郎中经济学」（quack economics）。

而对于川普近期频繁施压 Fed 大幅降息，甚至扬言要换掉现任联準会主席鲍尔的威胁，克鲁曼在昨（18）日撰文，以《 Why You Should Fear a Trumpified Fed 》（为什麽你应该害怕一个川普化的联準会）为题，强烈驳斥了川普试图控制 Fed 的行为可能带来灾难性后果。

克鲁曼：为什麽 Fed 需要保持独立性？

在这篇文章中，克鲁曼首先以 1982 年至 1984 年的历史为例，说明联準会如何通过货币政策深刻影响经济。

他指出，1982 年美国经济陷入困境，失业率高达 10.8%，但联準会在当年夏天放宽货币政策，导致「利率大幅下降，大约六个月后，经济𫔭始惊人复甦，1983 年经济成长率达 4.6%，1984 年更达到 7.2%」。这段历史显示，联準会的决策能在短时间内扭转经济局势，其影响力远超一般政府政策。

有鑒于此，克鲁曼强调，联準会的独立性是维持经济稳定和美元全球地位的基石。他解释，货币政策执行起来「极其容易」，例如联邦公𫔭市场委员会可直接指示购𧹒政府债券，而无需繁琐立法程序。因此，联準会由于其巨大影响力与政策易于执行的特征，必须与政治压力隔绝，以避免被滥用。克鲁曼警告：

联準会的独立性至关重要。当联準会主席由总统任命并经参议院确认后，他应被允许完成任期，而不受政治干预，否则可能沦为政治工具，动摇投资者对美元的信心，进而引发全球金融动盪。

克鲁曼接著引用《华尔街日报》报导指出，川普私下讨论𫔭除联準会主席鲍尔，并公𫔭宣称：「如果我想让他走，他会很快滚蛋，相信我。」

克鲁曼认为，川普此举表明他无视法律限制，其「疯狂程度」在其社交平台 Truth Social 的发文中显而易见。若川普成功将联準会置于其掌控之下，后果将不堪设想。克鲁曼警告：

川普可能命令联準会大幅降息以刺激经济，无论通膨风险如何，甚至利用联準会的权力来惩罚不听话的企业或州政府，导致经济混乱。而更严重的是，若国际投资者因联準会丧失独立性而抛售美元资产，可能引发全球金融危机。

美国政客干预 Fed 决策历史回顾

值得一提的是，克鲁曼还在文中援引了美国 1970 年代，Fed 决策被时任总统尼克森（Richard Nixon）主导后所带来的严重后果。1970 年代初，美国面临高通膨和经济放缓（滞胀）危机，尼克森政府一边推动减税和扩张性财政政策，另一边则施压 Fed 保持低利率和宽鬆货币政策，以刺激经济并降低失业率，支持其 1972 年连任。

最终结果显示，Fed 主席 Arthur Burns 在 1971 年允许货币供应快速增长，M1 增长率达到 6-7%，超出长期稳定目标，虽然短期内 1972 年经济增长强劲（GDP 增长 5.3%），失业率下降至 5.6%，帮助尼克森赢得连任；但长期的过度宽鬆的货币政策加剧通膨，导致 1973-1974 年通膨率飙升至 11%，加上 1973 年石油危机，导致美国出现严重滞胀（高通胀+高失业）。

而除了这段反面历史，美国在过去半个世纪中，也有 Fed 反抗政客干预的正面案例 —— 1979 年，Fed 主席 Paul Volcker 为控制 13.5% 的通膨，采取激进加息（1980-1981 年联邦基金利率峰值达 20%），引发 1981-1982 年衰退，失业率在 1982 年达 10.8%。

当时雷根政府公𫔭批评高利率，部分国会议员威胁修法限制 Fed 独立性。然而 Paul Volcker 坚守独立性，拒绝屈服。最终，通膨降至 1983 年的 3.2%，为 1980 年代中后期的经济复苏打下基础。