GameFi 深度解析 元宇宙内容雏形显现

核心观点：

GameFi=Game（游戏）+Defi（去中心化金融），核心特点为“Play to Earn”。通过技术与去中心化价值观赋能，GameFi 游戏资产化身为 NFT 和代币上链，具备了可验证性和流通性；开发商与玩家的关系由“企 业消费者”转变为“利益共同体”，生态中价值增长由所有参与者共同所有。

开发商针对游戏内活跃经济活动收取税费，玩家通过游戏资产增值获 取收益。“Play to Earn”是 GameFi 快速吸引大量游戏玩家和区块链爱好 者的核心特点，亦可以从传统“金币提现”模式的网赚产品中得到需求验证。

GameFi 相对于传统网赚游戏具备高门槛与高风险的特性，但收益更 高且变现不受限制，或将成为游戏赛道中的重要分支。2021 年 GameFi 流 量快速爆发，根据 BGA 报告，2021 年末游戏 UAW 占 Defi 行业总使用量 的 49%，游戏 NFT 占 2021 年 NFT 交易总量 230 亿美元的 20%。 Axie Infinity 的核心优势在于开发商持之以恒的产品迭代和后期运营。

头部链游 Axie Infinity 峰值 DAU 超过 200 万人，截至 2 月 7 日研发商 Sky Mavis 总收入超过 12 亿美元。当前 GameFi 市场仍处于早期探索期，区块 链等新技术与玩法的升级均将有可能改善游戏体验，开发商对项目的长期 规划是游戏实现可持续性的根基。

Axie Infinity 通过易上手的宠物小精灵卡牌战斗玩法走进链游市场，并自建 Ronin 侧链、交易所等基础设施提升 交易效率，顺利把握疫情期流量高峰，吸引链游公会的入驻以扩大产品知 名度，合理的经济模型和后期运营策略较好地延续了产品生命周期。

但由 于 2021 年中旬流量短期增长过快，Axie 核心游戏代币 SLP 的产出与消耗 出现了不平衡现象，研发商 Sky Mavis 也在不断优化 SLP 产出和消耗的数 值限定，机制变化后的成效仍需观察。

未来 Play 和 Earn 哪个更为重要？Earn 为基础，Play 突破上限。 GameFi1.0 阶段，保障可持续的“Earn”是能够快速吸引受众和链游工会， 实现加速发展的关键要素，经济模型的持续性需要团队经验与运营能力。

但仅侧重于“Earn”的 GameFi 本质上是附加少量游戏性的挖矿平台，玩 家高收益的同时伴随着生命周期的不确定性（本质上收益还是依赖新玩家 加入）。增强游戏性和社区属性或是解决该问题的方法之一，当 GameFi 中更多玩家愿意为游戏体验或者社区氛围付费留存，一定程度上能减少流 量快速变化对于经济平衡的干扰性。对于 GameFi 研发商而言，建立合 理的经济模型并是实现长周期运转的根基，游戏性则是保障差异化、从众 多链游中脱颖而出的核心关键要素。

投融资加速+内容迭代，传统游戏厂商积极探索。2021 年 GameFi 为区块 链投融资事件数（141 个）、融资金额（35.3 亿美元）最高的领域。目前 头部游戏主要由初创企业研发，传统厂商积极探索。

（1）休闲游戏厂商： 法国 Voodoo、美国 Zynga 与韩国开发商 NCSoft 均针对链游发布了明确 规划。休闲游戏本身娱乐性低、节奏快，部分辅以网赚属性，与链游呈现 一定相似之处。

（2）3A/重度游戏厂商：重度游戏以强游戏性与 IP 属性 驱动付费，复杂机制较难与区块链技术完全结合，目前多数厂商仍处于早 期探索阶段，开展部分游戏资产上链的尝试。育碧《幽灵行动：断点》为 首个正式融入 NFT 的 3A 游戏，但玩家接受度有待观察。 

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