以太坊生态王牌现身 首个 TVL 突破 100 亿美元的独角兽问世

随着以太坊转向权益证明机制（PoS）经过一年多的发展，以太坊质押赛道逐渐演变成了千亿市值的竞争赛道。截至目前，以太坊的质押数量已经达到4180万枚，占据了超过35%的比例。这一质押数量的增加使得以太坊的价格上涨变得更加容易。此外，近期涌现了许多与质押相关的项目，其中不乏总锁定价值（TVL）数亿甚至数十亿美元的项目。顶级机构如BN、a16z等也开始广泛布局，进一步促使质押项目大量涌现。普通投资者为了追逐项目方的空投预期也积极参与了质押。今天，我将简要介绍一些近期热度较高的质押项目。

 01 加密项目治理Token分发的演进

在区块链行业的发展历程中，经历了多轮牛熊市的交替。每一轮牛市和熊市都会涌现出新的叙事和玩法，但其中也存在一些相似之处。为了更好地理解质押为何能够受到关注和火爆，我们首先需要了解这个行业出现了哪些资产发行方式：

1. 区块生产：代表项目为比特币和以太坊。区块生产是指参与维护区块链网络安全和去中心化，并获得相应代币奖励的过程。随着行业的发展，这一领域的门槛逐渐提高，区块生产已经成为一个独立的产业。

2. 公开出售：代表项目为EOS和BTT。公开出售最初是一种简单直接的筹款方式，但随着行业的演变，出现了各种不同的模式。项目方指定的代币成为参与出售的门槛，这使得公开出售的门槛不断提高。

3. 流动性挖矿：代表项目为Uniswap。用户通过提供流动性来获取代币奖励，这一机制与链上交易市场的发展息息相关。尽管早期许多项目将其作为主要的代币分发手段，但过于分散的代币供应导致了价格波动和项目失败的风险。

4. Airdrop：代表项目为Uniswap和dydx。Airdrop是根据用户参与程度免费分发代币的方式，早期主要作为奖励区块链用户使用产品的方式，但逐渐发展为吸引用户使用产品并提供业务数据的手段。

5. 铭文：代表项目为ORDI和Sats。这些项目中的代币完全通过公平分发，任何人都可以参与，但随着行业竞争的加剧，最终受益者往往是比特币矿工。

6. 质押（积分）：代表项目为friend tech和blast。质押是一种参与项目并获取收益的方式，只需将主流加密资产进行质押即可，同时也可以获得项目方的积分，这些积分可作为后续代币分发的凭证。由于Airdrop的预期和积分的即时分发特点，这种方式越来越受到欢迎。

刚开始时，质押只集中在以太坊的节点质押，只是为了赚取年华收益，但发展到现在，不再局限以太坊那点利息，其他项目也开始模仿，只要有积分拿，项目不错，大家也会适当参与，目前，积分已经是吸引用户使用其产品的重要手段之一，但对于用户来说就不那么美好了，各种各样的交互任务，存在被项目方持续PUA的可能。正是由于区块链技术的开放性和去中心化特点，行业内的代币分发方式通常都具有低门槛、易于参与的特点，尤其是那些在短期内引领行业发展的方式。

 02 质押赛道热点项目盘点

对于质押项目而言，安全性是至关重要的。项目的安全性体现在多个方面，其中包括项目方的背景可靠性、是否有机构背书以及跑路风险的评估。缺一不可，否则可能会导致投资者的本金损失，而他人则得到利润，这种情况并不理想。

目前，我们主要从以下三个方面考虑质押项目的安全性：

1. 资金量：关注项目当前的质押资金量。资金量越大，代表参与者越多，项目相对来说更加安全可靠。

2. 机构背书：项目是否获得了顶级机构的支持和认可。如果有知名机构加持，通常会为项目提供一定的保障，投资者可以更有信心地参与。

3. 团队背景：关注项目团队的背景和成员情况。项目方成员是否公开，以及他们是否有从事过其他知名项目的经历，都是评估项目安全性的重要因素。

• EigenLayer

EigenLayer 是一个基于以太坊的 Restake 协议，主要服务包括 LSD 资产的 Restake、节点运营和 AVS 服务(主动验证服务)，旨在提供加密经济中的安全性和奖励机制。它允许用户重新质押原生ETH、LSDETH和LP Token，为第三方项目提供了一个安全的平台，使其能够在享受以太坊主网的安全性的同时获得更多的奖励，总体目标是促进整个生态系统的发展。TVL：119亿美元根据Defillama数据，截至3月10日，EigenLayer的总锁定价值（TVL）为119亿美元（如下图左侧红色区域所示）。金库中排名前三的资产及其比例分别为：WETH（42.56%）、STETH（31.62%）、SWETH（6.9%）。可以清楚地看出，EigenLayer的质押资产都与以太坊相关，完全服务于以太坊生态系统。投资机构：EigenLayer目前已完成四轮融资，投资机构包括a16z、Coinbase Ventures、Polychain Capital等知名机构。其中，a16z于今年2月22日向EigenLayer投资了1亿美元。

• Merlin Chain

Merlin Chain是一个创新的比特币Layer 2解决方案，整合了ZK-Rollup网络、去中心化预言机和链上BTC防欺诈模块。该项目由Bitmap Tech团队发起，旨在提高比特币交易的效率和可扩展性，以促进比特币生态系统的活跃发展。

Bitmap Tech团队背后推出了一系列高价值的NFT资产，如Bitmaps、Goosinals NFT以及BRC-420蓝盒子等比特币NFT，并在去年取得了不错的表现。这些成功的项目为Merlin Chain的发展奠定了坚实的基础。

Merlin Chain背后的Bitmap Tech团队在今年2月获得了ABCDE和OKX Ventures的投资，具体金额尚未公布。

根据官方数据，截至3月2日，Merlin Chain主网上线23天，其总锁定价值（TVL）已经突破了30亿美元。其中，比特币占据了58%的份额，而Ordinals则占据了33%。这显示了项目方对社区声音以及与比特币生态系统之间合作的重视。

• Blast

Blast是Blur团队推出的一个基于以太坊的 Layer 2（L2）解决方案，其独特之处在于为用户提供了原生收益功能。作为首个将原生收益融入设计的 L2 网络，Blast旨在让用户的资产在其平台上实现增值。通过在以太坊上进行质押和实物资产（RWA）协议，Blast实现了收益的产生。相较于其他L2链上的零利率，Blast为存入的ETH提供了大约4%左右的利率。其目标是使L2网络具备赚钱的能力，用户存入资产后，Blast会定期向他们发放收益。

Blast的口号是“可以帮您赚钱的L2网络”。用户将资金存入Blast的L2网络，然后Blast将这笔资金在以太坊的Layer1进行质押，通常是通过Lido进行质押。随后，Blast将获得的利息返回给用户，从而实现所谓的“赚钱”。相较于用户直接使用Lido进行质押，使用Blast还可以获得一些额外的Blast积分。

TVL: 28.6亿美元 据官方数据，截至3月9日，Blast的总锁仓价值（TVL）达到了28.6亿美元，注册用户数量为42万人。

投资机构： Blast于2023年11月完成了一轮2000万美元的融资，投资者包括Paradigm、Lido的战略顾问Hasu、The Block的CEO等。

Ether.fi

Ether.fi是一个去中心化的非托管质押协议，用户可以在该平台上质押他们的以太坊（ETH）并获得相应的流动性质押Token（eETH）。这些质押Token可用于参与DeFi活动，并产生额外的收益。它的主要特点是让质押者可以控制自己的私钥，从而确保了资金的安全性。Ether.fi还创建了一个节点服务市场，允许用户注册节点并提供基础设施服务。这进一步促进了去中心化，增加了质押者和节点运营商的选择和灵活性。近期，由于某些原因，Ether.fi发行了Token，被一些人批评为大户的提款机。

TVL：22 亿美元Defillama 数据显示，截止3月10日，ether.fi TVL 达 22 亿美元。投资机构：完成2轮融资，总共融资3200 万美元，由Bankless VC、OKX Ventures、Consensys、BitMex 创始人 Arthur Hayes 等参投。

• Puffer

Puffer是基于EigenLayer构建的无需许可的原生流动性再质押协议，它的目标是为节点运营者（NoOps）、再质押运营者（ReOps）和ETH质押者提供服务。在Puffer中，节点运营者扮演着重要角色，他们可以以低成本参与节点验证和AVSs的运行。Puffer采用了独特的抗罚没技术，使得节点能够安全地参与验证过程，并积累PoS奖励。同时，节点还可以通过AVSs的运行获得再质押奖励，增加他们的收益。Puffer的设计旨在提供更加灵活和高效的流动性再质押过程。TVL：14亿美元据官网数据，截止3月10日，TVL 达 14 亿美元，已产生 80 亿 Puffer 积分、2.4亿 Eigenlayer 积分以及超 3.3% 的综合 APY。投资机构：完成三轮融资，早期获得以太坊基金会的拨款，后由Bankless Ventures、Animoca Venture以及Eigen Layer 创始人、神鱼、Coinbase 质押业务主管等众多KOL参与投资， 今年最新一轮融资由 Binance Lab 投资，Puffer 短期内 TVL 的飙升与Binance Labs 的投资密切相关。

• Renzo

Renzo是EigenLayer上的原生再质押协议，引入了一种叫做ezETH的流动性再质押Token。用户可以将以太坊或EigenLayer的Token存入Renzo来铸造ezETH Token。这样的操作使用户能够参与流动性再质押，并将ezETH用于其他DeFi协议以获取更多收益。Renzo的目标是降低用户参与的门槛，让他们能够轻松地参与EigenLayer生态系统的流动性再质押。TVL：9亿美元Defillama 数据显示，截止3月10日，Renzo TVL 突破 9 亿美元投资机构：目前完成两轮融资，由OKX Ventures、Binance Labs等机构参投。

• Ethena

Ethena是基于以太坊的合成美元（USDe）协议，旨在提供加密原生解决方案，通过Delta对冲和互联网债券等策略来创建稳定的合成美元USDe，并为用户提供收益机会。

Ethena USDe 通过两种主要策略产生其 USD 价值和收益：

利用 stETH 及其固有收益；

采取 ETH 空头头寸以平衡 Delta，并利用永续/期货资金率。

官网数据显示，目前USDe年年化109%。

TVL：8.5 亿美元 根据官方数据，截至3月10日，USDe 池的 TVL 达到了 8.5 亿美元。

投资机构： Babylon已经完成了两轮融资，总融资额达到 2000 万美元，投资机构包括Dragonfly、PayPal Ventures、Binance Labs、OKX等知名机构。

Babylon是一个基于Cosmos SDK开发的Layer1项目，旨在将比特币的安全性扩展到更多的去中心化应用（DApp）和区块链网络。为了实现这一目标，Babylon引入了BTC资产，并允许用户将比特币质押在Babylon网络上，并获得相应的奖励。

Babylon利用了比特币的核心特性来增强其安全性： 首先，它利用比特币的时间戳服务，确保Babylon网络的时间戳与比特币网络保持同步，以提供更高的安全性和可靠性； 其次，Babylon利用比特币的区块空间，将比特币的安全性扩展到其他基于权益证明机制的区块链网络，从而形成更统一和强大的生态系统； 最后，Babylon将比特币作为资产价值的基准，实现与比特币的互操作性，使得比特币在Babylon网络中的质押和流动性更加便捷。

尽管测试网刚结束，主网尚未上线，因此暂无 TVL 相关数据，但作为比特币生态的质押项目，其前景备受关注，尤其是在EigenLayer等项目先驱的背景下。

投资机构方面，Babylon已经完成了两轮融资，首轮融资金额为1800万美元，第二轮融资金额尚未透露，投资方包括Binance Lab、Polychain Capital、ABCDE Capital、Polygon、OKX Ventures等知名机构。

 03 小结

以上是当前质押赛道热门项目的概览。需要注意的是，尽管许多项目背后有各种光环，但这并不意味着它们不会出现携款跑路的情况。因此，在参与之前，仍然需要认真评估项目的风险并进行充分的调研。

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