对以太坊的 Shapella 分叉有何期待：来自 ITB 研究主管的见解

加密分析初创公司 IntoTheBlock (ITB) 的研究主管 Lucas Outumuro 最近发表了一篇题为“估计以太坊 Shapella 升级的影响”的博文，其中他分析了即将到来的 $ETH 解锁的短期和中期影响。在他的帖子中，Outumuro 分解了 Shapella 分叉的动态、不同行业参与者的可能结果，以及它对以太坊网络及其原生资产的影响。

Outumuro解释说，定于 2023 年 4 月 12 日举行的 Shapella 分叉标志着以太坊向股权证明 (PoS) 过渡的高潮，验证者能够开始撤回超过 340 亿美元的抵押资金。他承认围绕这些撤回的不确定性和缺乏理解，并旨在阐明这一过程。

Shapella 分叉包括两个联合升级：Shanghai，其中包括与执行层相关的以太坊改进建议 (EIP)，以及 Capella，对以太坊共识层的重大更新。在 Shapella 中实施的最著名的 EIP 集是 EIP-4895，它使验证者能够开始提取两类质押的 ETH：部分提取（仅限质押奖励）和全部提取（初始存款和利润）。

Outumuro 深入研究了质押行业的主要参与者以及 Shapella 分叉对他们的影响。流动性质押衍生品 (LSD) 目前占所有质押的 ETH 的 35% 以上，由于其流动性且无需排队退出，预计将在 Shapella 之后出现净流入。身份不明的验证者是一个异类群体，可能会提取一些 ETH 但不一定会出售，因为许多人可能是 ETH 的长期信徒。

Coinbase 和 Kraken 等美国中心化交易所 (CEX) 持有近 20% 的 ETH 市场份额，由于政府干预，在 Shapella 分叉之后可能会出现最大的提款。他们的一些用户可能会出售他们的资产，而其他用户可能会提取 ETH 并持有或将其转移到 LSD 中。

代表客户管理验证者的质押服务预计会进行部分提款以支付其运营成本，但完全提款的可能性较小。国际加密货币交易所可能会出现净流入和一些抛售。

Outumuro 表示，Shapella 分叉的动态可能导致行业参与者之间市场份额的重新洗牌。虽然提款可能会减少在 Shapella 之后的几天内质押的 ETH 数量，但有几个因素可能会导致接下来几周的 ETH 数量增加。

Coinbase 的 Staking 负责人预测，抵押的 ETH 数量将遵循 J 曲线，先下降后攀升。这是由于在 Shapella 分叉后消除了与质押相关的技术和经济风险。Outumuro 还指出，与其他 PoS 链相比，ETH 供应量的百分比要小得多，这可能会在分叉后发生变化。

随着与质押相关的风险降低，散户和机构投资者可能更倾向于质押他们的 ETH。随着时间的推移，这可能会导致抵押的 ETH 数量增加，可能在一年内达到 25%-30%，从而使以太坊网络更加安全，并减少可供出售的 ETH 供应量。

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