动区直击 WebX 2025｜抢先专访 Arthur Hayes：USDe 明年将超过 USDC、ETH 涨跌取决这一点

去中心化稳定币的未来：明年 USDe 将会超越 USDC

动区 Alex： Arthur 你好，我们就直接从稳定币𫔭始吧！你曾提到，许多新稳定币项目 「没有真正的未来」 ，因为它们无法透过加密交易所、社交媒体巨头或传统银行等主要管道发行。

同时，你又对新的去中心化稳定币表现出信心， 例如 Ethena 协议的 USDe，你相信它有一天可能取代 USDT，成为最大的美元稳定币 。那麽在你看来，去中心化稳定币的未来有多少可能会实现？尤其是在现在由 Tether 与 USDC 等巨头主导的市场中，新稳定币需要具备哪些关键特质，才能脱颖而出并在长期中取得成功？

Arthur Hayes： 提到 USDe，我认为 Ethena 会在明年超越 Circle，变成市场第二。

我们已经看到 USDe 的供应量增长速度，它增长的非常快， 因为它与其他稳定币不同 。Ethena 能够实际上把钱借给加密投资者，这裡就可以产生收益。

随著更多人理解稳定币后，使用者也希望获得更多收益，他们就会转向 Ethena，并使用它。 我认为 Ethena 的独特之处在于它占据了这个特定市场，而几乎不可能再有另一个发行方能够複製这一模式。

ETH 价格的上升，重点取决于 Layer 2 与 Layer 1 的关係如何演变

动区 Alex ：你作为加密货币市场领导人物之一，你一直都对以太坊的未来保持信心。近期，你表示你在市场回调时𧹒了更多 ETH，并预期 ETH 在这轮牛市中能达到 10,000 至 20,000 美元。你还提到 ETH 在你的投资组合中比例过大。

有些人相信， 「以太坊最终将变成全球金融系统的基础层 」，所有金融活动都会建立在以太坊之上。从你的角度来看，以太坊在未来的全球金融中扮演什麽角色？你觉得它真的有潜力成为全球金融系统的根基？

为了实现这一目标，以太坊生态系统需要克服哪些挑𢧐或条件？

Arthur Hayes： 当然我觉得 以太坊作为智能合约层，很明显是最具主导地位的 ，以太坊拥有最多的𫔭发者同时也市场份额也最大，这优势会一直持续下去。但… 这是否会转化为 ETH 价格的上升，这非常取决于 Layer 2 与 Layer 1 的关係如何演变。

我不确定未来会怎麽发展，以及交易手续费与排序器（Sequencer）的收入会如何在安全层（Layer 1）与应用链（Layer 2）之间分配。这是一个有待回答的问题。

但如果未来每一家金融机构都有自己的应用链，但最终都依靠以太坊来确保安全，那麽以太坊该如何在这些经济活动中分一杯羹 ？这才是它能否真正成为底层并支撑所有 Layer 2 的关键问题。 但这是否能转化为对 ETH 持有者的回报，仍然是一个疑问。

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加密市场驱动力的最终解答还是：降息印钞

动区 Alex ：在你近期的文章中，你大胆预测比特币可能在 2025 年底涨到 250,000 美元，你认为的主要原因是：美国政府可能会迫使联準会再次印钞以应对财政压力。你更多的表示： 「对我的投资组合来说，重要的不是美国的实力，而是体系中存在多少法币」 ，这突显了流动性与货币政策的重要性。

在当前的宏观趋势（如高通膨、庞大债务以及可能的印钞）与全球政治风险（如贸易冲突与监管变化）下，你认为哪些因素将最深刻地影响加密市场的未来？

Arthur Hayes： 影响加密市场未来的关键， 我觉得 最终 还是取决于资产基础与货币印钞 。

就像你觉得现在全球有多少单位的美元在流通？未来会有多少？市场又认为未来会有多少？就像我们在最近看到鲍尔在 Jackson Hole 年会的演讲中提到的那样，联準会已经接受了要进一步宽鬆货币，来支持川普投资并推动其政策。

这意味著，美国的货币基础将会持续扩张，并且其他国家也会随之加快反应。我认为这个过程会不断加速。所以这就是为什麽我觉得只有降息印钞才是关键。

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