交易员Eugene：企业储备加密货币，可能是山寨币的「最后一波机会」

去 中心化资产信讬（Decentralized Asset Trusts，DAT），或者用大家更熟悉的名字「企业加密货币储备」在 2025 年内迅速在华尔街与新创业界翻红。资深交易员 Eugene Ng Ah Sio 警告，这可能是传统资金大举拥抱山寨币的「最后机会」。

企业加密储备打𫔭传统资金缺口

DAT 将区块链讬管、所有权与透明管理写进智能合约，省去中心化中介，让银行、保险与退休基金得以绕过监管边界，曲缐涉足加密市场。它被不少机构视为当前「山寨币 ETF 的替代品」，提供低成本且合规的持币通道。法规也跟上脚步，《CLARITY Act》等新框架补上法律空洞处，让大型资金更安心进场。

在 Eugene 看来，DAT 之所以抓住市场神经，正因它把原本散落于场外的流动性「吸到局裡」，而且一次网罗 PoS 代币、效用型代币以及未来可能的代币化实体资产。他说：

现在已经相当明显，大部分资本不是无法、就是压根不想透过直接𧹒币的方式来跨越传统金融与加密之间的鸿沟。当前的 DAT 更像是山寨币 ETF 的备胎版本，虽然形式接近，但终究不是正品。

我们还没真正看到哪个 DAT 成功引爆资金洪流涌入某条链或某个代币的实例，但鑒于传统金融圈对以太坊的偏爱，这种情况随时可能上演。理论上，如果资金真的大举涌入，原生加密项目的表现应该会被比下去，只是市场目前似乎还没意识到这点。虽然我认为 DAT 已经接近它的短期高点，但真正的疯狂，恐怕还没来。

从股票到链上

机构投资者常因合规限制无法直接持有山寨币，却被允许参与拥有加密资产的上市公司。比特币「国库派」 Strategy 的示范，让更多人意识到同样策略可複製到 DAT。银行与家族办公室购𧹒持币信讬份额，即可在资产负债表上标註「代币曝险」，同时继续遵守传统会计与审计规范。

需求端也不断扩张，根据 Ripple 报告 ，2020 至 2024 年，传统金融对区块链初创的投资增加 345 笔，机构级讬管方案与跨链基础设施成熟，进一步降低了进场门槛。

潜在风险

DAT 初期乘著「灰色地带」快速成长，但资产组合愈来愈多元，证券化争议浮上檯面，监管机构预料将严查资讯揭露与客户审查。洗钱防制、KYC、智能合约漏洞及流动性压力，都是投资者需要评估的硬问题。

真正的疯狂恐怕还没来。

Eugene 指的疯狂通常是「市场上冲」，但另一层变数还是存在，要是传统资产管理巨头真正把「风险平衡表」向加密倾斜，山寨币可望迎来新一轮放大行情，但若监管转弯或是 DAT 的加密货币估值泡沫化，热潮也可能瞬间冷却。

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