sUSD脱钩扩大灌破$0.6！官方祭500万枚SNX奖励拼了，解药还是鸦片？

2025-04-19 16:04:20

旨在允许用户创建和交易合成资产（Synthetic Assets）的 DeFi 协议 Synthetix 旗下稳定币 sUSD，自从三月底出现脱钩状况之后，迄今已超过两个礼拜都还没恢复 1 美元稳定。

就在昨日（18）日，sUSD 甚至更进一步下跌失守 0.6 美元，就在用户恐慌情绪加剧之际，Synthetix 官方终于推出挽救措施，让 sUSD 今晨站回 0.8 美元，但目前似乎又暂时不动了…下文动区带你完整了解本事件脉络。

sUSD 𫔭始出现脱钩端倪最早要追溯到今年 3 月 20 日，sUSD 币价当时出现个位数下跌，到 4 月初更直接跌破 0.85 美元，抛售持续放大。

至于造成脱钩原因，一个原因是由于官方推出 SIP-420 提案，该提案于今年年初获得通过，其中一大要点就是将原来抵押资产铸造 sUSD 的抵押率，从 500% 降低至 200%，虽然这一方案有利于提高资本效率，但也降低了 sUSD 的稳定度、加上市场需求未能跟上，从而导致 sUSD 出现卖压。

这裡补充一下如何铸造，sUSD 主要透过抵押资产铸造：

主要的抵押品则是 Synthetix 协议的原生代币 SNX。
另外在某些情况下，该协议也允许使用其他 Synths（如 sETH、sBTC）作为抵押品，但最终仍需追溯到 SNX 质押。
在 Synthetix 早期，ETH 曾作为直接抵押品支持 sUSD 的铸造。不过目前，ETH 的角色已大幅减少，而是主要用来提供流动性支持或作为间接抵押资产。

简单来说，sUSD 的稳定度与 SNX 代币的价格密切关联。虽然该代币在 2021 年曾一度突破 25 美元，但随后价格就持续下挫，当前现报 0.62 美元更是来到 2020 年的低点，表现可说是相当疲软。

随著 sUSD 脱钩愈发严重，Synthetix 官方终于在昨（18）日晚间透过 X 宣布，正式上缐 420 Pool。

根据官方介绍，420 Pool 旨在通过激励 SNX 质押者存入 sUSD，提供高额奖励以增加 sUSD 需求，促进价格回归 1 美元锚定，其核心机制为：

参与资格：1）仅限现有 SNX 质押者（已参与 420 Pool 或其他 Synthetix 质押）可存入 sUSD；2）新质押者需等待后续阶段（Phase 2/3）𫔭放。
存入与奖励：质押者将 sUSD 存入 sUSD 420 Pool，锁定以换取奖励。
奖励池： 每年总计 500 万 SNX，每日约 13,698.6 SNX，按比例分配给存入 sUSD 的质押者。
奖励持续 12 个月，旨在长期稳定 sUSD 生态。
运作方式：1）存入的 sUSD 由协议管理，用于提供流动性（如 Curve、Aave 池）或寻求收益机会（如 Ethena 的 sUSDe 铸造）；2）收益部分用于回购 SNX 或分配给质押者，增强系统资本效率。
退出机制：1）存入 sUSD 后，质押者可随时退出，但需经 7 天冷却期提取 SNX 或 sUSD；2）提前退出可能影响奖励分配，但不影响已存 sUSD 的本金。