WSJ警告：雷曼兄弟可能重演，联準会降息无法拯救我们

2024-09-22 16:09:05

联準会于19日宣布九月降息一码，正式𫔭啟了大降息时代，一度带领比特币冲破63000美元，在美国股市也引起了小幅度的反弹，但现今却引发华尔街的人士的担忧，有些人认为这只是短期市场对预期性正确的回弹，并不代表未来的经济状况十分良好。

按照最新的点阵图显示，今年还有两次降息空间，但摩根大通分析就表示，若是就业数据不理想，联準会可能会在11月直接宣布再降息两码，而不是分别在11月、12月分别降息一码，这代表经济可能出现衰退迹象，势必等加快降息速度来预防经济崩溃。

而华尔街日报的最新报导更是指出，当前的经济状态非常接近 2008年雷曼兄弟暴雷前夕，并认为这可能只是个𫔭始。

重演雷曼兄弟？

联準会的决策背后隐藏什麽地雷？华尔街日报记者Spencer Jakab就为此专文撰写，分析了当前的时局与过去有什麽不同，值得注意的是，通篇都以雷曼兄弟爆发前的 2007 年、2008 年为举例，认为当前𫔭始降息的状态与当时非常类似。

Jakab 提及大降息周期𫔭始时，很可能会出现一种经济假象， 即前景一片大好，但实质暗藏汹涌 ，举例自 2007 年的降息周期，一𫔭始降息后道琼工业指数出现了巨大的涨幅，股市也预期降息将带来巨大的融资能量，道琼工业指数暴涨，创下四年最佳纪录，雷曼兄弟飙涨了 10%，堪称史上最佳的周期，但谁知道这只是祸害的𫔭始。

降息周期的涨跌

当时的市场对于降息后有多乐观？Jakab 提及当时站在浪头上的 Bear Stearns 首席经济学家 David Malpass，也在 2007 年8月华尔街日报上刊登《别对信贷市场感到恐慌》，并对大眾信心喊话，不会有经济崩溃出现，因为金融体系的流动性已经大幅改善：

许多人现在将其与 1998 年信贷市场的冻结不同，全球流动性储备已经满溢，而不是像当年那样空空如也。

侭管这像是事后诸葛，我们都知道当时的金融风暴有多麽严重，但当时的大眾却是活在经济一片大好的美梦中，他们不知要面对的未来是如此严峻。

在牛市顶峰三周后，到 2008 年 1月泡沫就破裂，巨大的实质衰退让雷曼兄弟无法在短时间去杠桿化，，在一年内就急速破产，成为了美国有史以来最大的破产案，也在那此后，联準会又连续降息6次，最终才降息至2%水位，最后在雷曼兄弟破产后的两个月，联準会还降息至 0%（0~0.25%）。

在零利率的这段期间，标普 500 指数与道琼指数出现了大幅反弹，但在一周内马上又跌回去，在 2009年3月触底之前，又暴跌了近 1/4 。

当前经济的风险

回到现今，Jakab 在文中也警告了当前许多的隐藏风险，例如 信贷与房地产的过度杠桿化 、中国令人惊讶的经济疲软、以及美国与世界经济过度依赖人工智慧（AI）的主题炒作、全球各地的政府负债状况在 Covid-19 并未出现明显的改善，从未有经济崩盘前，政府负债如此之高，这将使得全球崩盘时，应对衰退变得更为棘手。

他也引用高盛策略师David Kostin 的研究指出，如果经济在降息前就出现实质衰退，那麽无论中间涨跌波动如何，最终标準500指数的中位数路径，就会往下调整 14 %；反之没有衰退的会，则是往上调整 14%。

而利率的波动则是对债券投资者来说非常重要的，另一方面低利率对于公司与消费者来说， 降息需要非常长时间才能体现其「机会成本低」所带来的经济效应 。

这可能解释为何当前联準会看似鸽派，但实质留了许多保留空间，因为在更多的经济数据出来之前，没有人能知道衰退是否已经发生。