分析：以太坊现货ETF上市后，市场对ETH的真实需求？

侭 管推出了以太坊现货 ETF，ETH 价格未能突破 3,400 美元的阻力位。主要原因是灰度的现货以太坊 ETF 出现资金大量流出，还有其他哪些因素可能阻碍了其价格表现？

ETHE 的资金流出速度超过 GBTC

根据 Sosovalue 的资料，ETF 的整体表现不佳，目前累计净流出额高达 4.3964 亿美元。

如下图所示，绝大部分的抛售压力主要来自 Grayscale。截至 7 月 29 日，包括贝莱德、Bitwise 和富达在内的其他主要现货 ETH ETF 都记录了每日正流入。

来源：Sosovalue

我们还注意到，在比特币现货市场大幅下跌后，Grayscale 的 ETHE 比 GBTC 的流出速度更快。比特币股价下跌至 $66,317，ETF 自 1 月推出以来，下图记录两种投资工具自转换以来的资产损失。自转换以来 GBTC 与 ETHE 的资产损失

图表来源：Glassnode

据 Cointelegraph 报导，分析师预计 Grayscale 的 ETHE 大规模资金流出「可能」在本周内减少。

交易所对 ETH「几乎无需求」

此外，自 3 月份以来，以太坊的交易所提现交易量显著减少。独立分析师 Crypto Lion 指出，这一指标与价格密切相关，表明「几乎无需求」。

来源：Cryptoquant

Crypto Lion 还认为，估计的杠桿率 (ELR) 在这一动盪期间推动了 ETH 的价格走势。该指标反应了期货合约的未平仓合约与交易所馀额的比例。较高的 ELR 表明期货 /perps 正在主导价格走势，这通常是短暂的或波动的。他指出：

ETH ETF 获批后，ETH 价格呈现区间波动。然而，在没有提款且 ELR 问题未得到解决的情况下，建议不要进行购𧹒。

Coinbase 溢价指数转为负值

Coinbase 的资料也显示了相似的需求不足现象。2024 年第二季度，Coinbase 的 ETH 溢价指数持续下降。该指数在 3 月份达到年内高点时与 ETH 的峰值一致，但目前已转为负值。负溢价值表明美国投资者缺乏购𧹒动力，现货需求枯竭。

来源：Cryptoquant

2024 年 5 月，随著以太坊 ETF 的潜在批准增加了 Coinbase 的现货购𧹒量，其价格因此出现看涨影响。Coinbase 溢价指数也飙升至 0.15 以上，表明存在 ETH 现货𧹒家的需求。正如上文所述，该指数目前的下降趋势对 ETH 价格产生了相反的影响。

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