SignalPlus宏观研报(20230719)：加密市场持续疲软，波动率降至低点

整体零售销售远低于预期（环比增长 0.2% vs 预期的 0.5% ），但 内部数据却揭示了一个截然不同的情况，控制组（不包括汽车、汽油、建筑材料）增长 0.6% ，远高于预期的 0.3% ，同时 5 月份数据也被大幅向上修正。

美国国债在零售销售数据公布时触及高点，但在剩余的交易时间里回落至持平，除此之外昨天是个相当平静的交易日。另一方面，股市风险情绪的上涨有增无减， Microsoft 为其 Office AI Co-pilot 推出（昂贵的）新定价，推动其股价盘中再度上涨 3.8% ，创下历史新高 ，也带动整体科技板块走高。

与此同时，BoA 和 Morgan Stanley 的强劲盈利提振了金融类股，而 Charles Schwab 对高成本存款外流的乐观评估则为整体区域性银行板块注入了信心 ，Charles Schwab 股价上涨了 14% ，而 KBW 区域性银行指数则上涨 3.5% ，收于 3 月份以来的最高水平。

与第一季度类似， 尽管宏观环境充满挑战，美国企业迄今为止的盈利能力仍然令人印象深刻，且企业现在还可以从疲软的美元中受益，对未来的盈利前景将有所帮助。

在日本方面，宏观焦点一直集中在日经指数今年为止已经上涨了 25% ，日本央行通过保持近期政策前景来维持流动性。借用了 John Maynard Keyes 的一句名言， 行长 Ueda 表示，日本央行“除非事实改变，否则不会改变政策”，其中的“事实”暗指持续实现 2% 通胀目标的可能性。

如今，日本的 CPI 通胀达到近 30 年来的最高水平（最新 CPI + 4.3% ），同时有大量传闻指出外国资本大规模购买国内股票和房地产，我们可以争论日本是否已经迎来了拐点，尽管如此，在日本央行做出维持现状的决定后，日本国债和美元兑日圆均出现反弹，市场乐于在这个炎热的夏季再次拥抱风险偏好的上升。

在加密货币方面，随著 ETF 申请的热潮和监管乐观情绪在市场依然疲软的情况下逐渐消退，主要币种仍持续从近期高点回落。

在波动率方面， 隐含波动率仍持续下降，由于 BTC 无法站稳 3 万以上，波动率动能也回落至近期低点 ；此外，未平仓合约数据显示，交易员仍然倾向卖出价外期权以提高其现货头寸的收益，在 $ 31-$ 32 k 行权价附近有大量看涨期权卖出/负 gamma 风险。

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