長推：深入淺出分析Perp DEX熊市下的艱難增長之道

注：原文來自@NintendoDoomed發布長推。

起猛了，@ApolloX_Finance 的交易量居然跑到了 Perp DEX 第一位，甚至還遙遙領先 。 是什么讓這個“古老”的項目煥發新的生機？在這個冷淡的市況下 Perp DEX 新勢力又有幾種突圍姿勢？本 Thread 將為你深入淺出的分析 Perp DEX熊市下的艱難增長之道。

在我們此前的文章中，我們總結了現狀，即Perp DEX 當前用戶增長進入瓶頸期，交易量中依賴交易激勵的水分較大，簡單來說就是沒人用，只能靠大撒幣刷刷交易量數據這樣子。

那 Apollox 為什么異軍突起？談項目離不开項目的發展環境，Apollox 是 BSC 的招牌項目，圈內 OG 常稱其某安幹兒子 BSC 有個特點：用戶數多，日活達百萬。DeFi 生態雖然飽受詬病，但 Pancake 基本靠 BSC 一條鏈，日活就能領先多鏈蓬勃發展的 Uniswap，也比 OP/Base 這些明星 L2 一整條鏈都多。

但是畢竟 BSC 的用戶與幣安用戶重疊度很高，這部分用戶多半不抗拒 CEX，相比鏈上幣安的體驗還是更好的。合約交易又以主流幣對為主，沒有 DEX 那種針對長尾幣種的優勢。 怎么破？Apollox 开發出了 Degen 模式，支持 500X 甚至 750X 槓杆，畢竟幣安只能开 25 X，這下就是幾十倍幣安的刺激感了。

Degen 模式零开倉費用零滑點，根據用戶利潤抽成，對激進類用戶來說一下子吸引力就上來了，也填補了幣安在超高槓杆合約方面的空缺，目前 80% 的APX V2 交易量源於高槓杆（500ETH/BTC） 而高槓杆的勝率往往非常有限，Apollox V2 使用類似 GMX 的 LP 對賭模式就很安逸，ALP 的價格穩步上漲。

BSC 的用戶雖多但是偏淺度，尤其在熊市嘗試新事物的動力較低，這個時候增長不易。 Apollox 選擇了抱大腿，對外輸出服務，pancake 的合約交易就是 Apollox 提供的，畢竟 cake 接近10萬的日活能轉化一點都足以支撐起了。這么一來就有了一個長期的用戶增長來源。

在最近的 Friend Tech 浪潮中，也有兩個 Perp DEX 跟上了節奏上线了對應的合約交易對。 @HyperliquidX 選擇了使用頭部账戶的中位數價格，而 @aevoxyz 則選擇 Friend 整體的 TVL 數據。雙方均創新性使用了 Friend Tech 的業務數據制定指數價格，而非以往常見對代幣價格預期的交易。

雖然體量目前有限，不過這凸顯了 Perp DEX 的靈活性以及在提供差異化產品方面的優勢。就是說哪怕一個敘事沒有幣只有產品，也可以進行交易。 只要有炒作的情緒存在，就能針對這種情緒靈活上线各類差異化產品。而目前敘事多半源於鏈上，這讓 Perp DEX 相對 CEX 也更親近。

此外也有項目尋求在准入門檻和增長渠道方面形成突破，比如 MUFEX 就趁着 bot 敘事推出了自己 Game bot，使用遊戲化的方式讓用戶參與 $SHIB 合約交易，期望通過低門檻和社群裂變做出用戶增長 。

綜上所述 ，Apollox 基本算是結合 BSC 的生態現狀，通過超高槓杆等一套組合拳在局部取得了突破，也有其他 Perp DEX 尋求提供差異化產品和降低准入門檻等模式做出增長。 雖然 GMX 等龍頭幣價表現不理想，但是該賽道較高的天花板依然吸引着有天賦的开發者不斷投入，競爭烈度還在增長。