这就是为什么比特币价格不会进行持久的下行修正

在过去的几个月里，比特币交易者似乎已经习惯了市场的低波动性。但从历史上看，市场领先的加密货币价格在短短两三天内波动 10% 的情况并不少见。最近在 8 月 15 日至 8 月 18 日三天内从 29,340 美元调整至 25,980 美元 11.4%，令许多人感到意外，导致了自 2022 年 11 月 FTX 崩盘以来最大规模的清算。但问题是：这种调整对市场而言是否意义重大？结构？

一些专家指出，流动性减少是近期波动性飙升的原因，但事实果真如此吗？

正如 Kaiko 数据图表所示，比特币下跌 2% 反映了市场波动性的下降。做市商可能会调整其算法以适应当前的市场状况。因此，深入衍生品市场来衡量 BTC 跌至 26,000 美元的影响似乎是合理的。此次审查的目的是确定鲸鱼和做市商是否表现出看跌情绪。或者他们是否为他们的对冲策略要求更高的保费。

交易者应该找出最近发生的类似情况，其中有两件事很突出：

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2023 年比特币/美元价格指数 |来源：TradingView

第一次下跌发生在 3 月 8 日至 10 日期间，导致比特币暴跌 11.4% 至 19,600 美元，创下当时 7 周多以来的最低水平。这次调整是在许多加密货币公司的主要运营合作伙伴 Silvergate Bank 倒闭之后发生的。

下一次重大变动发生在 4 月 19 日至 21 日期间，导致价格下跌 10.4%。美国证券交易委员会（SEC）主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）在众议院金融服务委员会作证后，比特币三周多来首次回到 27,250 美元。

与现货市场相比，比特币季度期货的交易价格往往略有溢价。这反映出卖方倾向于获得额外补偿以延迟结算。在健康的市场中，BTC 期货合约的年溢价在 5% 到 10% 之间。这种情况被称为“期货溢价”，对于加密货币领域来说也不是什么新鲜事。

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2023 年 3 月/4 月 3 个月比特币期货溢价 |资料来源：拉维塔斯

在 3 月 8 日崩盘之前，比特币期货溢价为 3.5%，显示出适度的舒适度。然而，随着比特币价格跌破 20,000 美元，悲观情绪加剧，导致溢价升至-3.5%。这种现象被称为“现货溢价”，是熊市的典型现象。

相比之下，4 月 19 日的调整对主要比特币期货指标的影响微乎其微，随着 BTC 价格回落至 27,250 美元，溢价仍保持在 3.5% 左右。这意味着专业交易者对市场结构的稳健性非常有信心，或者已经为10.4%的回调做好了充分准备。

8 月 15 日至 8 月 18 日期间 BTC 暴跌 11.4%，与之前的情况有明显不同。比特币期货溢价的起点更高，突破了5%的中性门槛。

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2023 年 8 月 3 个月比特币期货溢价 |资料来源：拉维塔斯

请注意衍生品市场吸收 8 月 18 日冲击的速度有多快。BTC 期货溢价很快恢复到中性，价格上涨了 6%。这表明价格跌至 26,000 美元对鲸鱼和做市商的乐观情绪没有重大影响。

交易者还应该分析期权市场，以了解最近的调整是否使专业交易者更加厌恶风险。简而言之，如果交易者预测比特币价格下跌，则 Delta 偏差指数将升至 7% 以上，而兴奋期往往会偏离 -7%。

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30 天比特币期权，Delta 偏差为 25% |资料来源：拉维塔斯

数据显示，在 8 月 15 日崩盘之前，对 BTC 看涨期权的需求过高，该指标为-11%。这一趋势在接下来的五天内发生了变化，但仍处于中性区间，未能突破 7% 的门槛。

最终，比特币期权和衍生品数据都没有表明专业交易者会接受看跌观点。虽然这不一定保证快速回到 29,000 美元的支撑位，但它将降低价格长期调整的可能性。

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