预计 5 年后美国利率：美联储加息结束了吗？

在7月份的会议上，美联储采取了重大举措，将利率再提高25个基点，使基准利率达到5.25%至5.50%的区间，为金融危机以来的最高水平。

事实上，这标志着过去16年来的最高利率水平。这一决定虽然意义重大，但同时也有迹象表明，这可能不是市场此前预期的本周期最后一次加息。美联储执政机构联邦公开市场委员会 (FOMC) 成员表示，通胀仍然过高，不足以让美联储停止当前的加息周期，

利率对金融市场的影响

有关利率的预测和决定 对更广泛的经济具有巨大影响力，影响各种金融市场，包括股票、债券和大宗商品。

美联储在这方面的关键工具是联邦基金利率（FFR），它作为基准利率，波及整个金融体系，影响银行、债券市场和整体经济。美联储在每年举行八次的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上做出这些利率决定。2022 年的利率调整已经带来了数次加息，2023 年还会有更多加息。

FFR 的增加反过来会导致最优惠利率（银行向信誉良好的客户收取的基本利率）的上升。因此，贷款和抵押贷款的成本也会增加。贷款服务成本的上升意味着消费者和企业的可自由支配收入减少，进而抑制总体需求并减轻通胀压力。

对股票的影响是双重的：零售和酒店等依赖消费者的行业可能会因消费者支出减少而面临阻力，而随着投资者将注意力转向更稳定、以价值为导向的投资，依赖资本和借贷的成长型股票也可能受到影响以应对市场波动和潜在的低迷。

从机械角度来看，利率上升给债券价值带来下行压力。随着利率攀升，与现行基本利率相比，债券收益率的吸引力下降，导致债券遭到抛售。这种效应在长期债券中尤其明显，因为其收益率与基本利率之间的差异随着时间的推移而扩大。因此，随着不拥有利率跟踪资产的机会成本增加，固定收益证券也会贬值。因此，预测未来五年的利率成为市场趋势的关键指标。

利率政策的历史视角

美国历史上经历过高利率和低利率波动时期。在 20 世纪 50 年代战后时期，在战后刺激和收入增长的推动下，FFR 保持在 2% 以下。在接下来的二十年里，该利率在1960年代和1970年代在3%至10%之间波动，并在1980年通货膨胀猖獗的情况下飙升至19.1%的历史新高。

随着美国经济企稳，通胀得到控制，FFR 在整个 90 年代一直徘徊在 5% 左右。然而，2001 年和 2008 年的经济衰退迫使利率降至历史低位，并一直维持到 2016 年。COVID-19 大流行导致需要再次大幅降息，降息接近于零，而近期的通胀压力促使美联储启动紧缩周期。2022年，美联储七次加息，2023年又三次加息，使利率达到目前的5%至5.25%区间，为16年来的最高水平。

影响未来利率的因素

美联储现在面临着应对不确定的经济状况的挑战，其特点是价格上涨和经济放缓，再加上供应链中断。通货膨胀以及经济衰退的可能性是最令人担忧的问题。

高通胀

通货膨胀一直是央行行动的焦点。2022 年和 2023 年，通胀是由需求和供给因素共同驱动的，有时是相互关联的。美联储更强硬的立场似乎导致物价上涨放缓。在5月份的会议上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行不再预期进一步加息，但仍依赖数据。

7月份，当美国劳工部的官方数据显示，由于住房、汽车保险和食品成本上涨，通货膨胀率同比达到3.2%时，言论发生了转变。这比 6 月份有所上升，6 月份的增长率为 3.0%，是两年多以来的最低水平。考虑到去年 7 月观察到的相对疲软的价格通胀，分析师预计总体利率会上升。

尽管经济动荡，美元仍保持显着的弹性。其作为避险货币的地位，加上美联储强硬货币政策对投资者吸引力的增加，提振了其表现。然而，随着美联储货币紧缩步伐放缓并可能暂停，美元的强势似乎正在减弱。

在遏制通胀的需要与经济增长停滞之间取得平衡是一项复杂的工作，而美联储似乎在这方面处理得相对较好。尽管美国目前并未陷入技术性衰退，但最近几个季度经济增长一直在减速。由于企业清理库存，第二季度美国经济增长速度略低于最初预期，但由于劳动力市场紧张支撑了消费者支出，本季度初经济增长势头似乎有所回升。

政府在对 4 月至 6 月期间 GDP 的第二次估计中表示，上季度国内生产总值年化增长率为 2.1%。该数字较上月公布的 2.4% 有所下调。经济学家此前预计第二季度GDP不会修正。

分析师主要关注近期利率预测，但长期预测则涉及未来几年。这些预测为利率预期提供了宝贵的见解。

截至2023年9月7日，Trading Economics的利率预测表明，到本季度末，联邦基金利率可能达到5.50%。根据计量经济模型，预测预计 2024 年将逐渐下降至 3.75%，2025 年进一步下降至 3.25%。

同样，ING 的利率预测显示 2023 年第二季度和第三季度的利率为 5.50%。2024 年，他们预计利率将从 4% 开始，随后在 2024 年第二季度降至 3.75%，2024 年第三季度降至 3.5%，最后降至 3.25% 2024 年最后一个季度。 ING 预计 2025 年将进一步下降至 3%。

密歇根大学对美国五年展望的通胀预期小幅上修至 2023 年 8 月的 3%，而初步估计为 2.9%，与 7 月份的读数相符。

根据 Trading Economics 调查的专家的数据，美国消费者对未来一年的通胀预期连续第四个月下降，7 月份（可获得这些数据的最新月份）为 3.5%，为 2021 年 4 月以来的新低，从 3.8% 下降在六月。天然气同比价格增长预期下降0.2个百分点，至4.5%；食品价格增长预期下降0.1个百分点，至5.2%，为2020年9月以来的最低水平；医疗保健价格增长预期下降0.9个百分点，至8.4%，为2020年11月以来的最低水平；大学教育上涨0.3个百分点至8.0%，租金上涨0.4个百分点至9%，为2021年1月以来的最低水平。此外，7月房价增长预期中值从6月的2.9%降至2.8%。与此同时，消费者还预计三年内通胀率将从之前预期的 3.0% 降至 2.9%，五年后通胀率将从之前预期的 3.0% 降至 2.9%。

短期来看，分析师认为，除非通胀卷土重来，美联储在9月份再次加息后可能会维持当前利率。

美联储褐皮书显示温和增长，定价压力缓解

最新版的美联储褐皮书揭示了 7 月和 8 月的微妙经济形势。尽管这一时期经济增长温和，但一些关键指标有所改善，尽管某些挑战仍然存在。

褐皮书由美联储每年出版八次，是详细介绍 12 个联邦储备区当前经济状况的综合资源。

来自各地区的联系报告称，总体经济增长仍然温和。值得注意的是，旅游业的消费支出强于预期，为经济提供了可喜的推动力。然而，零售业却出现了不同的情况，支出继续放缓，特别是在非必需品上。

就业增长呈现出疲软的趋势，虽然招聘放缓，但劳动力市场的不平衡现象持续存在。许多地区面临着技术工人的可用性和申请人数量有限的挑战。

劳动力成本压力导致大多数地区的增长加快，往往超出上半年的预期。令人鼓舞的是，几乎所有地区都报告称，企业正在调整预期，预计近期工资增长将出现更广泛的放缓。

关于价格增长，大多数地区都出现了放缓，特别是在制造业和消费品行业。然而，一些地区强调过去几个月财产保险费用大幅上涨。有趣的是，在一些地区，投入价格的降幅往往小于销售价格的降幅。企业发现完全转嫁成本压力具有挑战性，这会挤压利润率。

某些地区的迹象表明，消费者可能已经耗尽了积蓄，并越来越依赖借贷来维持消费习惯。

在汽车行业，许多地区的新车销量有所增长，但这种增长主要归因于库存供应的改善，而不是消费者需求的激增。与此同时，制造联系人报告供应链绩效有所改善，使他们能够更有效地满足现有订单。

然而，大多数地区的新订单保持稳定或下降，导致积压订单随着制成品需求的减少而减少。供应持续受限的领域之一是单户住宅。

各地区的一个共同主题是待售房屋库存有限，这推动了单户住宅新建活动的增加。然而，由于融资成本上升和保险费上涨，保障性住房建设面临挑战，凸显了房地产市场持续存在的障碍。

利率如何影响加密货币？

比特币和其他数字资产在利率上升的环境中表现出了弹性。例如，在利率上升的时期，比特币在 2015 年和 2016 年经历了 2000% 的显着增长。

尽管如此，一些专家认为，利率上升导致的持续高通胀、汽油价格和能源成本可能会抑制风险偏好，从而可能给加密货币带来阻力。

中央银行及其与加密货币的联系

中央银行影响力重大，直接影响货币流通和金融市场稳定。他们有权修改利率，从而影响金融和银行机构的借款利率。近期，美联储、欧洲央行、英国央行等主要发达经济体央行纷纷选择加息，以应对普遍通胀。

加密货币与这些宏观经济和货币变化之间日益交织的关系值得注意。特别是加息的决定，尤其是美联储的加息决定，会对加密货币市场产生直接影响。

简而言之，美联储更加自信的立场给加密货币蒙上了阴影，随着紧缩货币政策的临近，影响了市场情绪。

如下图所示，大多数央行都提高了利率，只有少数例外，而第二张图则显示了过去一年比特币价值的下降。

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