从 PayPal 黑帮到投资帝国：揭秘 Peter Thiel 的创始人基金发家史（一）

TL&DR

ChainCatcher 小编提要：

本文整理自播客 No Rivals ， 完整呈现 了 the Founders Fund 这家机构如何从一个小型副业项目，蜕变为硅谷最具影响力与争议的公司。 深度剖析了 Peter Thiel 风投帝国 ， 包含 起源故事、 Peter Thiel 如何组建超凡投资人团队、该基金对 SpaceX 和 Facebook 的集中押注如何带来惊人回报，以及 Peter Thiel 的反主流哲学如何重塑风投行业与美国政坛。

本报道基于 The Generalist Podcast 独家获取的业绩数据及核心人物访谈，揭秘该机构如何创下风投史上最佳回报纪录。 该播客总共四个部分，这是第一部分。

彼得 · 泰尔 (Peter Thiel) 不见踪影。

1 月 20 日，为了躲避严酷的冬季风暴，美国最有权势的人士聚集在国会大厦圆顶下，庆祝 Donald J. Trump 就任第 47 任总统。

如果你对科技和风险投资哪怕只是一时的兴趣，回顾这场活动的照片，很难不想到 Thiel 。他未曾现身，却无处不在 。

他的前雇员 （ 现任美国副总统 ） ；几步开外站着他在《斯坦福评论》的老搭档 （ 新任特朗普政府的 AI 与加密货币事务主管 ） ；稍远处坐着他最早的天使投资对象 （ Meta 创始人兼 CEO ） ；身旁则是与他亦敌亦友的合作伙伴：特斯拉与 SpaceX 创始人、全球首富马斯克。

若说这一切尽在 Peter Thiel 谋划之中未免夸张，但这位前国际象棋神童的职业生涯始终展现着惊人天赋： 他能预见二十步后的棋局，并将关键棋子精准布局 ： 将 JD 移至 B4 、 Sacks 推到 F3 、 Zuck 安插 A7 、 Elon Musk 置于 G2 、 Trump 拱卫E8。

他游走于权力的核心地带，包括纽约的金融界、硅谷的科技领域以及华盛顿的军工复合体 ； 他的行为总是谨慎而反常，令人难以捉摸 ； 他经常神秘消失数月，然后突然出现，抛出一句犀利的妙语、一项令人困惑的新投资，或是一场引人入胜的复仇行动。乍看之下，这些行为似乎都是失误，但随着时间的推移，它们逐渐显露出他非凡的 远见 。

Founders Fund (Founders Fund) 是 Thiel 权力、影响力和财富的核心 。自 2005 年成立，它从规模 5000 万美元、团队不成熟的基金成长为管理数十亿美元资产的硅谷巨头，并拥有顶尖投资团队。其形象具有争议性，类似于 20 世纪 90 年代初的“坏小子军团”。

业绩数据佐证了 Founders Fund 的张扬做派。 尽管 基金规模持续扩大，其对 SpaceX 、比特币、 Palantir 、 Anduril 、 Stripe 、 Facebook 及 Airbnb 的集中押注仍接连创造惊人回报。 于 2007 年、 2010 年与 2011 年三期基金更创下风投史上最佳业绩三部曲：分别以 2.27 亿、 2.5 亿和 6.25 亿美元本金，实现 26.5 倍、 15.2 倍及 15 倍的总 收益 。

同时代人曾形容 Talleyrand 的微笑具有 “ 麻痹性 ” ，就连见惯夸夸其谈的沙龙女主人斯塔尔夫人 （ Madame de Staël ） 也感叹： “ 若他的谈吐可以购买，我愿倾家荡产。 ”

Peter Thiel 似乎拥有相似 的魅力 。追溯 Founders Fund 起源时屡屡显现 。 与 Peter Thiel 的偶然邂逅常令听者着魔：有人为他迁居城市，有人放弃显赫职位，只为多沉浸在他 那 “ 诡异 ” 的 思想中。

无论是在会议的舞台上，还是在罕见的播客中，听泰尔演讲，你会发现他的魅力并非来自外交官的油腔滑调。相反，他的魅力来自于一种多才多艺的能力，他能在不同的话题中翩翩起舞 ， 以三一学院教授的高深学识来娓娓道来。

还有谁能通过卢克莱修、费马定理和泰德 - 卡钦斯基（ Ted Kaczynski ），写出一本关于初创企业的经典著作 、 论证垄断的美德，以及像邪教一样经营企业的智慧？还有多少人的思想包含了这种严谨性和非宗教性？

Ken Howery 与 Luke Nosek 早在 2004 年与 Peter Thiel 联创 Founders Fund 前多年就已臣服于这种魅力。 Ken Howery 的 “ 皈依时刻 ” 发生在斯坦福经济学本科时期。在 Peter Thiel 2014年出版的商业哲学著作《从0到1》 （ ） 中，他将 Howery 描述为 PayPal 创始人中 “ 唯一符合优渥美式童年刻板印象的成员，公司唯一的鹰级童子军 ” 。这位德州青年 于 1994 年赴加州求学，开始为 Peter Thiel 七年前参与创办的保守派学生刊物《斯坦福评论》撰稿。

Peter Thiel 与 Ken Howery 的初次相遇源于《斯坦福评论》校友活动。随着 Howery 升任高年级主编，两人保持联络。在这位德州青年毕业前夕， Thiel 抛出橄榄枝：是否愿意成为其新创对冲基金的首位员工？他建议两人在 Palo Alto 牛排馆 Sundance 详谈。

Howery 很快意识到这绝非传统招聘晚宴 . 持续四小时的思想漫游中，年轻的 Thiel 展现出全然的蛊惑力。 “ 从政治哲学到创业理念，他对每个话题的见解都比我 斯坦福 四年遇到的任何人都更引人入胜，其知识广度与深度令人震撼。 ” Howery 回忆道 。

尽管当场未作承诺，但当晚回到校园后， Hower 对女友坦言： “ 我可能余生都会与这人共事。 ”

唯一 阻碍 是 Howery 原计划赴纽约加入 巴林银行 （ ING Barings ） 的高薪职位。随后数周， 他 询问亲友该选择待遇优渥的知名投行，还是跟随管理资金不足 400 万美元的新晋投资人？ “ 所有人 100% 建议选银行，但思考几周后，我决定反其道而行。 ” Howery 表示 。

毕业前， Howery 旁听新老板的校园演讲时，邻座棕卷发的青年 Luke Nosek 突然探身询问： “ 你就是 Peter Thiel 吗？ ”

“ 不，但我即将为他工作。 ” Howery 回答，这位自称 Luke Nosek 的年轻人递来一张仅印着 “ Entrepreneur ” 的名片。 “ 我创办 的 公司， ” Nosek 解释道。当时 Nosek 正在开发 Thiel 已投资的 Smart Calendar ——众多同期涌现的电子日程表应用之一。

这段互动引出了一个令人费解的问题： Nosek 怎么会忘记他的支持者，一个曾与他一起吃过几次早餐的人？或许他们上次见面已经过去很久了 ， 又或许，这位性格古怪、干劲十足的创始人，根本不在乎这位投资人的面容。又或许， Thiel 只是短暂地被人遗忘了。

在 Nosek 身上， Thiel 发现了理想人才原型： 才华横溢又特立独行，敢于探索常人怯于思考的结论 。这种大脑强大、思想自由与 对 社会规训的漠视，正契合 Thiel 的价值观。 Thiel 很快效仿 Nosek ，与人体冷冻机构 Alcor 签约。

自 1998 年年中斯坦福演讲， Founders Fund 的三位创始人正式会面。 尽管三人又花了七年时间 创立 各自的 风投基金， 但更深层次 合作已 即刻开展 。

“ 我是 Larry David ， 想向大家 介绍 即将开业 的 Latte Larry's 咖啡店。 ” 《抑制热情》 第十九集 开场白中，这位《宋飞正传》创造者 说到 ： “ 为何 与咖啡扯上关系 ？因为隔壁店主太混蛋，我必须 做点什么，所以我给自己开了一间 报复性 商店 。 ”

由此诞生文化新词 “ 报复性商店 ” （ Spite Store ）——通过争夺客户实施商业报复。

某种程度上， Founders Fund 正是 Peter Thiel 的 “ Spite Store ” 。虽然 Mocha Joe 这个尖酸刻薄的家伙激励了 Larry David ， 但 Thiel 的 举动 可视为对红杉资本 Michael Moritz 的回应。 Moritz 是 牛津毕业记者转型 的 投资人，堪称风投界传奇，负责雅虎、谷歌、 Zappos 、领英和 Stripe 的早期投资。

Moritz 是一位 兼具文 学 气质 的 投资 高手 ，在 Thiel 早期创业史中屡次成为绊脚石。

故事始于 PayPal ：同年夏天， Thiel 结识乌克兰裔天才创业者 Max Levchin 。 他毕业于 伊利诺伊大学，在那里他为 PalmPilot 用户开发了一款盈利颇丰的加密产品。 听完介绍后 ， Thiel 表示： “这是个好主意，我想投资。”

Thiel 当即决定投资 24 万美元 。 这个被他低估的决策最终带来 6000 万美元回报，同时拉开了互联网时代最跌宕起伏的创业史诗序幕。（ 《创始人》一书对此进行了全面阐述 。）

Levchin 很快招揽了创业失败的 Nosek 。随后 Thiel 与 Howery 全职加入， Thiel 出任 CEO 。 Reid Hoffman 、 Keith Raboy 、 David Sachs 等人才的加入，造就了硅谷史上最豪华的创业阵容。

原名为 Fieldlink （后更名 Confinity ）的公司很快与 Elon Musk 创立的 X.com 狭路相逢。为避免消耗战，两家公司选择合并， 他们 以 Confinity 最受欢迎 的 电子邮件地址与付款连接起来 组成的 “ PayPa l ” 命名新公司。

此次 合并不仅需要融合两个固执的管理团队，更需接纳对方的投资 与投资方 。

投资了 X.com 的 Moritz 突然需要与一群古怪天才 打交道 。 2000 年 3 月 30 日，两家公司宣布获得 1 亿美元 C 轮融资—— Thiel 力推此轮融资，因其预判宏观经济即将恶化。事实证明其远见：数日内互联网泡沫破裂，众多明星企业轰然倒塌。

“ 我要感谢 Peter ， ” 一位员工表示， “ 他 做出判断 并坚持必须完成融资，因为末日将至 ... 。 ”

然而，他敏锐的宏观解读并不足以拯救公司。 Thiel 看到了获利的机会。在 2000 年 的一次 PayPal 投资者会议， Thiel 提出建议：如果市场真的像他预期的那样进一步下跌，为什么不做空呢？ PayPal 只需将其新增的 1 亿美元资金转移到 Thiel 资本国际公司（ Thiel Capital International ），剩下的就交给他了。

Moritz 勃然大怒 ， 说道 。 “ Peter ，很简单， ” 一位董事回忆红杉投资人的警告， “ 若董事会通过此议案，我立即辞职。 ” Thiel 难以理解这种 固执己见的 反应 ，根本分歧在于 Moritz 渴望做正确的事，而 Thiel 渴望成为正确的人。在这两个认识论极端之间找到共同点并非易事。

最终 两败俱伤 ： Moritz 成功阻止 Thiel 的计划，但 Thiel 的预判完全正确。市场暴跌后，一位投资人坦言： “ 若当时做空，收益将超过 PayPal 全部经营所得。 ”

这场董事会冲突加剧了两人 的不信任 ，数月后的权力斗争使其彻底破裂。 2000 年 9 月，在 Levchin 、 Thiel 和 Scott Bannister 主导下， PayPal 员工发动政变推翻 CEO Elon Musk （此前他们刚罢免了空降 CEO Bill Harris ）。 Musk 拒绝妥协， Thiel 的反叛力量必须 说服 Moritz 批准 Thie l 接管 公司 。 Moritz 提出条件： Thiel 仅能担任临时 CEO 。

事实上 Thiel 本无意长期执掌 PayPal ， 他的强项在战略而非执行。但 Moritz 的条款迫使他屈辱地为自己物色继任者。直到外部候选人也表态支持 Thiel 正式出任 CEO ， Moritz 才改变主意。

这场 “ 先贬后褒 ” 的权力游戏深深刺痛了这位记仇的天才，为其日后创立 Founders Fund 埋下伏笔。

尽管 PayPal 内部矛盾重重，公司最终仍取得成功 。 而 Thiel 必须承认， Moritz 对此功不可没 。 2001 年 eBay 提出 3 亿美元收购要约时， Thiel 主张接受， Moritz 则力主独立发展。

“ 他是对冲基金出身，总想套现离场。 ” Moritz 后来评价 Thiel 。 所幸 Moritz 说服了 Levchin ， PayPal 拒绝收购。不久后 eBay 将报价提高至 15 亿美元，是 Thiel 当初建议退出价格的五倍。

这笔交易让 Thiel 及其 “ 黑帮 ” 成员 变得十分富有 ， Moritz 的投资战绩再添辉煌。若两人性格不同，或许时间能消弭敌意，但现实是这仅是 持续战争的开端 。

正如那笔被否决的 1 亿美元宏观押注所示， Thiel 从未熄灭投资热情。即便在 PayPal 任职期间，他与 Howery 仍持续管理 Thiel Capital International 。 “ 我们利用无数夜晚和周末维持基金运作， ” Howery 透露。

为符合 Thiel 的广泛兴趣， 他们拼凑了 股票、债券、外汇与早期初创企业的混合 投资 组合。 “ 年均完成 2-3 笔交易， ” Howery 特别指出 2002 年投资的邮件安全公司 Ironport Systems —— 这家2007年被思科以8.3亿美元收购 。

PayPal 收购案为 Thiel 带来的 6000 万美元收益，进一步点燃其投资野心。即便在管理规模扩张期，他仍多线并进： 追逐宏观投资成就、系统化风投实践、同时创立新公司。 Clarium Capital 成为这些野心的核心载体。

PayPal 收购案完成的同年， Thiel着手创立宏观对冲基金Clarium Capital 。“我们正努力追求一种系统性的世界观，就像索罗斯等人宣称的那样 ，”他在 2007 年彭博社 人物专访 中 解释 道 。

这与 Thiel 的思维特质完美契合——他 天生擅长把握文明级趋势，且本能抗拒主流共识。 这种思维模式很快在市场领域展现威力： Clarium 的资产管理规模在三年内从 1000 万美元飙升至 11 亿美元。 2003 年通过做空美元获利 65.6% ，经历 低迷 的 2004 年后， 2005 年再度斩获 57.1% 回报 率 。

与此同时， Thiel 与 Howery 开始筹划将零散的天使投资系统化为专业风投基金。业绩给了他们底气： “ 当我们审视投资组合时，发现内部收益率高达 60%-70% ， ” Howery 表示， “ 这还只是兼职随手投的结果。如果系统化运作呢？ ”

经过两年酝酿， 2004 年 Howery 启动募资，初期规模 5000 万美元的基金原拟命名为 Clarium Ventures 。他们照例邀请 Luke Nosek 以兼职身份加入。

相比对冲基金管理的数十亿美元， 5000 万看似微不足道，但即便有 PayPal 创始团队光环加持，募资仍异常艰难。 “ 比预期困难得多，如今人人都有风投基金，但当时这非常另类。 ” Howery 回忆 。

机构 LP 对如此小规模基金兴趣寥寥。 Howery 曾希望斯坦福大学捐赠基金作为锚定投资者，但对方因基金规模过小而退出。最终仅募得 1200 万美元外部资金——主要来自前同事个人投资。

急于启动的 Thiel 决定自掏 3800 万美元（占首期基金 76% ）补足缺口。 “ 基本分工是 Peter 出钱，我出力 。 ” Howery 回忆道。考虑到 Thiel 的其他事务，这种分工实属必然。

2004 年的 Clarium Ventures （后更名 Founders Fund ）阴差阳错成为硅谷最佳定位基金，这归功于 Thiel 募资前完成的两次个人投资。首项是 2003 年联合创立的 Palantir —— Thiel 再次身兼创始人与投资人双重角色，与 PayPal 工程师 Nathan Gettings 及 Clarium Capital 员工 Joe Lunsdale 、 Stephen Cohen 共同启动项目。次年他邀请斯坦福法学院同窗、特立独行的卷发怪才 Alex Karp 出任 CEO 。

Palantir 的使命极具挑衅性：借鉴《魔戒》中 " 真知晶石 " 的意象，运用 PayPal 反欺诈技术，帮助用户实现跨域数据洞察。但与常规企业服务不同， Thiel 将客户锁定为美国政府及其盟友。 "9 · 11 事件后，我思考如何既反恐又保障公民自由， " 他在 2013