美聯儲按兵不動，市場波瀾不驚，但鏈上數據透露不尋常信號

當地時間周三下午（6 月 18 日），美國聯邦儲備委員會（美聯儲）宣布，將基准利率維持在 4.25% -4.50% 不變，這已經是連續第四次會議「按兵不動」，完全符合了市場的普遍預期。

美聯儲在聲明中表示，盡管對經濟前景的不確定性有所減弱，但依然處於較高水平。同時，美聯儲下調了 2025 年美國 GDP 增長預期至 1.4% ，卻又將通脹預期上調至 3% 。這表明，美聯儲在經濟復蘇和通脹控制之間仍然面臨兩難。

降息預期也有所調整： 美聯儲的「點陣圖」顯示，雖然 2025 年仍預計有兩次（共 50 個基點）降息，與 3 月份的預期一致，但對 2026 年的降息預期卻從兩次下調至一次（僅 25 個基點）。更值得注意的是，在 19 位美聯儲官員中，有 7 位認為 2025 年根本不會降息，這顯示出美聯儲內部對未來政策路徑的分歧依然不小。

加密市場：波瀾不驚的表象下暗流湧動

盡管美聯儲的決策對全球金融市場影響巨大，但加密貨幣市場的反應卻顯得有些「佛系」。比特幣（BTC）基本維持在 104, 000 美元左右，以太坊（ETH）徘徊在 2, 520 美元，XRP 和 Solana 也基本持平。

根據 CoinGlass 的數據，雖然加密貨幣市場總市值當天略微下跌了 2% 至 3.35 萬億美元，但高達 2.24 億美元的槓杆清算也同時發生，其中以太坊清算量最大，其次是比特幣。這說明市場內部的多空博弈依然激烈。

值得一提的是，美國現貨比特幣 ETF 在 6 月 17 日錄得了 2.16 億美元的淨流入，而現貨以太坊 ETF 也流入了 1100 萬美元。這表明，機構資金仍在持續進入加密市場，對底部形成了支撐。

市場專家認為，這種「波瀾不驚」的反應，反映出投資者在美聯儲決策後的謹慎情緒，大家都在等待更清晰的宏觀經濟信號。

特朗普再批鮑威爾：政治因素摻雜市場判斷

有意思的是，就在美聯儲會議當天，特朗普再次公开炮轟美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，稱其「愚蠢」，並預言美聯儲今天不會降息。特朗普長期以來一直批評鮑威爾，指責其政策「讓國家損失了一大筆錢」。他認為歐洲已經降息 10 次，而美國一次都沒有，並質疑鮑威爾的政治立場。

這種政治言論雖然引發關注，但目前來看並未對加密市場產生直接的巨大衝擊，市場似乎更關注經濟數據本身。

全球局勢緊張，加密市場為何淡定？

NoOnes 首席執行官 Ray Yossef 指出，過去一周，盡管中東地區緊張局勢加劇，宏觀大環境動蕩，但加密貨幣價格幾乎沒有變動。

他解釋說，比特幣仍然穩定在 105, 000 美元附近的一個狹窄區間內，日波動率低於 2.1% ，也未出現大規模的恐慌性拋售。

Ray Yossef 也警告稱，不能忽視不斷升級的宏觀風險。他強調：「如果地緣政治緊張局勢加劇或开始通過制裁、基礎設施中斷或資本管制影響金融系統，加密市場將無法幸免。」他注意到，比特幣的市場主導率已接近 66% ，這表明在當前環境下，投資者對山寨幣的風險偏好正在降低。

鏈上數據揭示：比特幣稀缺性正在加強

除了價格和宏觀經濟，鏈上數據也提供了有趣的視角。

根據機構 DeFi 解決方案提供商 Sentora（原 IntoTheBlock）的數據，比特幣的市場價值與已實現價值比率（MVRV Ratio）目前仍低於歷史市場峯值。

MVRV Ratio 是一個衡量比特幣總市值與所有比特幣最後一次在鏈上移動時的總價值（即「已實現價值」）之比的指標。它能反映整個網絡的投資者是整體盈利還是虧損。

數據顯示，比特幣 MVRV Ratio 的極端峯值歷來都與資產價格的頂部相吻合，因為當 MVRV 值很高時，平均投資者持有可觀的利潤，更傾向於獲利了結。然而，目前比特幣的 MVRV Ratio 為 2.25 ，雖然市值已是已實現價值的兩倍多，但與過去的周期性頂部相比，這個數值明顯較低。這意味着市場尚未像之前那樣過熱，比特幣仍有潛在的上漲空間。

富達數字資產（Fidelity Digital Assets） 6 月 18 日的研究報告指出，比特幣的「古老供應」（Ancient Supply）增長速度快於新的比特幣日發行量。

「古老供應」指的是至少十年未被移動過的比特幣。自 2024 年 4 月以來，平均每天有 566 個比特幣進入「十年以上」未動用的隊列，這超過了礦工每天新增的 450 個比特幣流通量。這發生在 2024 年區塊獎勵減半不到一年之後，減半將發行量直接砍半，徹底改變了比特幣的供應動態。

「古老供應」目前佔所有已开採比特幣的 17% 以上，價值約 3600 億美元。盡管中本聰持有其中 33% 的份額，且部分比特幣可能永久丟失，但分析師指出，任何一個幣都可能重新投入使用。

富達的報告還提到了「HODL 率」（即古老供應流入量減去新發行量）。這項指標在 2024 年 4 月轉為正值，平均每天增加 116 個比特幣，這進一步印證了核心持有者正在以比礦工生產更快速度吸收流通中的比特幣。

富達預計，基於當前趨勢，到 2035 年，流通中的比特幣供應量中，「古老供應」將超過 30% 。雖然這種稀缺性並不直接保證價格上漲（還需要需求支撐），但長期持有者控制的比特幣持續增加，將收緊可供交易者流通的比特幣數量，從而使價格發現越來越依賴於邊際流量。

報告總結道，比特幣現在已經與彈性供應的商品區分开來。其稀缺性疊加長期持有、丟失代幣等因素，稀缺性有望隨時間推移不斷增強。若未來需求同步增長，這種特徵或將重塑其價值發現邏輯，成為區別於其他資產的核心優勢。

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