牛回速归？4 张图看懂链上数据趋势

比特币价格今日再次突破9.4万美元，山寨币随之普涨。这一波行情背后，链上数据是否已释放牛市信号？通过解析交易量、钱包地址及持币分布等关键指标，我们可以从底层逻辑透视市场趋势。

究竟是机构主导的一时波动，还是属于链上巨鲸潜伏下的未来狂欢？

交易者趋势图表揭示了自2023年以来的链上交易者数量波动。根据bitsCrunch数据，2023年10月，交易者数量一度跌至2M以下，但2024年下半年快速反弹至8M，并在2025年1月维持在相对高点。这一变化与市场周期的“复苏-爆发”阶段高度契合。值得注意的是，交易者数量的增长并非线性，每逢季度中（如5月、8月）均出现短期回调。从图中也可以看到爆炸性新闻对机构投资者和散户情绪的阶段性调整。然而，当前3.03M的日活交易者数还处于相对低点，只有峰值时期的三分之一，需要进一步观察。

在上述的交易者中，bitsCrunch 根据不同的持仓数额对钱包地址进一步分类。目前，持有超1亿美元资产的“Mega Whale”钱包数量有1052个，而散户（Shrimp，<1万美元）钱包数量虽然占据绝对多数，大约214M个，但总体金额远不如巨鲸持仓。这种“二八分化”在金融市场尤为典型——巨鲸往往率先入场吸筹，随后中小资金跟进推高资产价格。值得注意的是，“Dolphin”（1M-10M）和“Fish”（10K-100K）层级的钱包数量也为市场流动性提供关键支撑。

由上图可见，Polygon链上交易相对在一个相对稳定的水平，其日交易稳定在4K左右。值得注意的是，根据bitsCrunch 以太坊链上数据，在2025年初，以太坊上链上行为已出现了大幅下跌，而价格上的反映则更为滞后。随着更多的Layer1推出，以太坊生态的活跃度的降低或重构市场格局。

虽然比特币重回9万，很多山寨涨幅可观，但当前市场下链上交易量还未回到相对活跃的水平。随着2025年的新闻政策和监管并行，链上交易者结构也更为多元化，巨鲸与散户同步活跃。即使新的热点和赛道，投资者仍需关注数据边际变化，在狂热市场中保持理性，以及注意跟踪巨鲸行动，避免由于资金分布的高度集中可能导致的短期抛压。

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