Strategy要卖BTC？一季度浮亏60亿后，Fud来势汹汹

2025-04-09 16:04:13

@OdailyChina

@wenser 2010

4 月 7 日，历来被视为“最坚定的 BTC 钻石手”的 Strategy 向美国 SEC 提交了一份 8-K 表格，其中提到：“由于企业软件业务未实现正向现金流，若比特币市值大幅下跌，公司可能被迫以低于成本价出售比特币以履约，违约风险上升，甚至可能被迫进入破产或清算程序。公司强调未来融资能力高度依赖其比特币资产市值与市场情绪变化。”消息一出，市场哗然，不少人认为此举是否意味着 Strategy “扛不住了”，或被迫卖出 BTC 以维持公司运营。

结合目前情况来看，Odaily星球日报认为此举仅为上市公司惯常进行的风险披露声明。只不过值此敏感时期，任何一点风吹草动都有可能带动市场情绪的进一步走坏，我们将于本文对此次风波予以梳理分析。

Strategy 现状分析： 2025 年一季度浮亏近 60 亿美元

3 月 31 日，Strategy 主席 Michael Syalor 发文表示，公司在 3 月 24 日至 3 月 30 日期间，再次以约 19.2 亿美元买入 22, 048 枚 BTC，购入均价为 86, 969 美元/BTC， 并已实现 2025 年迄今 11.0% 的收益率。 截至 2025 年 3 月 31 日，Strategy 持有 528, 185 枚 BTC，以约 356.3 亿美元的价格收购，购入均价为 67, 458 美元/BTC。

谁也没有想到，短短数天之后，随着特朗普政府发起关税贸易闪电战，市场情绪急转直下，Strategy 的 BTC 资产持仓价值快速暴跌。

3 月 31 日，Strategy 年度收益率仍保持在 10% 以上

4 月 7 日，作为上市公司，Strategy 向美国 SEC 提交了为确保信息透明，及时向投资者披露公司的重要变化或事件的当前报告，即 8-K 表格。

后续，据媒体报道，MicroStrategy 在 3 月 31 日至 4 月 6 日期间未增持 BTC，当前持仓维持在 528, 185 枚。由于新会计准则要求加密资产按市值计价， 公司预计将因 BTC 持仓在第一季度录得 59.1 亿美元未实现亏损，税收抵扣后净亏约为 42.2 亿美元。 此外，该公司一季度共融资 76.9 亿美元，其中 44 亿美元来自普通股发行，剩余来自优先股，几乎全部用于在高于当前价格的水平买入 BTC。

尽管如此，Strategy 股价近一年内涨幅仍保持在 65% 以上，相较 2024 年 4 月 9 日 144 美元左右的股价，股价暂报 237.95 美元。

来源：谷歌财经

结合来看，Strategy 作为上市公司的“基本面”——持续买入 BTC 以提振股价，并无明显变化。而市场关心的焦点，究其根本在于 8-K 表格提及的

而实际上，这并不是 Strategy 对外披露信息首次提及“Sell Bitcoin”的字眼。

理解 8-K 表格与 10-K 表格：上市公司的必要披露文件

值得一提的是，此次 Strategy 向美 SEC 提交的 8-K 表格仅为上市公司向监管机构提交的多种报告之一，与之相对的，还有 10-K 表格，两者的主要区别在于目的、内容和提交时机：

8-K 表格（又名当前报告-Current Report，主打及时性）：

目的：用于在发生重大事件或公司变化时，及时通知股东和公众投资者。
内容：涵盖可能影响投资者决策的重要事件，例如：签署或终止重要合同；破产或接管程序；收购或出售重大资产；高管或董事会成员的变动；财务状况的重大变化。
提交时机： 公司通常需在事件发生后的四个工作日内提交 8-K 表格。

10-K 表格（又名年度报告-Annual Report，主打完整性）：

目的：提供公司每个财年的全面财务表现和运营状况。
内容：包括但不限于，公司历史和组织结构；财务报表和附注；管理层讨论与分析；风险因素；公司治理和高管薪酬。
提交时机：根据公司规模和分类，通常需在财年结束后的 60 至 90 天内提交。

具体而言，在此前 Strategy 发布的 10-K 表格中，“Sell Bitcoin”字眼曾出现过 5 次，其中也有提到潜在的出售目的：

10-K 表格提及出售 BTC 的潜在可能及风险披露

8-K 表格提及出售 BTC 的潜在可能及风险披露

而此次 8-K 表格的披露当中，“Sell Bitcoin”的字眼仅出现过 2 次，且表述上与此前 10-K 表格的必要风险披露并无太大差异。

由此，我们可以得出结论：此次 8-K 表格的披露仍然属于 Strategy 作为上市公司的必要流程，主要目的：

一为确保信息透明，帮助投资者做出及时的投资决策；

二是监管合规，避免因信息披露不充分而引发的法律问题或监管处罚。

其他 Fud：Strategy 进行 BTC 分仓，疑似卖出？

除了 8-K 表格中提及的“可能卖出 BTC”的信息以外，市场上还有人观察到链上数据追踪平台 Arkham 信息显示，Strategy 曾于 4 天前进行分仓操作，不少人也将其解读为“Strategy 疑似砸盘 BTC 前兆”。

链上数据信息

而实际上，这同样并不是 Strategy 首次进行分仓操作。 3 月 30 日，Strategy 曾将价值 6.1292 亿美元的 7, 383.25 枚 BTC 转至 3 个新地址。同样，Strategy 也在 8-K 表格中进行了必要的持仓风险提示，而分仓操作对于加密货币持有地址来说再正常不过。