一文看懂 Fluid 机制：如何在大规模清算事件中化解流动性危机？

上周市场发生了有史以来最大规模的清算事件，而 Fluid 再次展现了其强大的稳定性。在此次事件中，Fluid 以市场上最高的清算阈值（Liquidation Threshold，高达 97%）和最低的清算罚金（Liquidation Penalty，低至 0.1%）顺利完成了清算操作。

在去年 8 月市场崩盘中，ETH 在短短 4 分钟内暴跌 16%，我曾详细分析过 Fluid 是如何通过高效的清算机制为用户挽回数百万美元损失的。

然而，与其他会再抵押（Rehypothecate）资产的借贷市场一样，Fluid 之前缺乏针对流动性危机的完善安全机制。为更好地说明这一点，需要了解清算的基本流程：清算人需要扣押抵押品并偿还债务以完成清算。如果需要清算的抵押品已经被完全借出，则清算无法进行，协议也因此会产生不良债务。

在市场突然崩盘的情况下，市场中的 ETH 会被卖出以换取 USDC。在这种情形下，去中心化交易所（DEX）协议的流动性提供者（Liquidity Providers，简称 LPs）会接收 ETH，同时向交易者提供 USDC。这一过程有效地增加了协议中 ETH 的流动性，并进一步提升了整个 Fluid 系统的 ETH 流动性，从而避免了流动性危机的出现。

相反地，当市场处于上涨趋势时，清算的方向会更偏向于 USDC 抵押和 ETH 债务的交易对。在这种市场环境下，更多的 USDC 会流入 Fluid 系统，而 ETH 会流出。这种动态增加了 USDC 的流动性，使得清算过程更加高效和顺畅。

Fluid 是目前唯一一个可以主动防范流动性危机的借贷市场。相比之下，其他借贷市场只能通过被动措施（例如，当资产利用率升高时提高借贷年利率 APR）来应对流动性问题。然而，这种被动方式在市场突然闪崩时往往效果不佳。

Fluid 借贷市场最初由 Fluid DEX 提供支持，而现在 Fluid DEX 反过来通过确保清算时始终拥有充足的流动性，为 Fluid 借贷市场带来了巨大的优势。这种协同作用显著提升了资金市场的运行效率，使其效率提高了 10 倍之多。

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