原文作者：Ai 姨，链上数据师

科普：做市商持有代币，就说明参与了做市吗？

早上看到快讯「Wintermute 成为 $GOAT 第三大持有者，持有总供应量 1% 的代币」，但正如向 V 神空投代币是宣传手段一样，向做市商空投代币也不是新鲜事了。

那么问题来了：

- 如何判断做市商是否真正参与？
- 典型参与做市的示例
- 仅用作宣传手段的示例

1/ 以 GOAT 为例

1.证伪： 的确持有 1 千万枚 GOAT 且合约地址无误；不要小瞧这一步，有不少发行方打着同名代币的名号宣传做市商的。

2.明确资金来源： 向前追溯发现有四个地址分别向 7GNPT….snUM1 转移了几百万枚代币， 且均为早期入场的极高回报率地址，累计获利 1163 万美金！

向 Wintermute 打币的四个早期入场地址：
3kjF7ZXfMYo1dqxFNE7WVtQ38zZSciptu1deWYibre1m（CAnS7...JZT86 的源头买入地址）
BNPntzDuH7EofLrHGA7gjbeNvJQbEvvrGrCPCTCNXf7v
9pLzvD3s5g7nWbMbURPvYQgHp4piosoVLrxiEgr58v3d
EUES49UdAkevnREj5YShNXpWjX5DN44uCJQo7yfaggot

3.查看做市商操作： 收到代币后做了两件事，第一向 Wintermute1 转移 1 个代币，并即刻转回，这是一个明显的确认地址动作；第二将所有代币经两次中转分发至 Wintermute3 地址。

看到这里基本都确定 Wintermute 是主动参与 GOAT 做市的，至于是 OTC 买币 / 项目方授意或自发行为不得而知。

4.保持关注： 最终还需要看 Wintermute3 是否频繁开展 GOAT 交易，若是，就可以实锤了。

2/ 典型参与做市的示例

Wintermute 参与大写 $NEIRO 做市：曾持有总供应量 4.35% 的代币且一度为第一大持有者，收到代币后积极与各大交易所和 DEX 保持频繁交易。

4/ 典型仅用作宣传手段的示例

该类型一般有几个特征：

1.由项目方 / DEV 直接空投
2.通常会同时空投给做市商和币圈知名创始人，如 V 神和孙哥
3.做市商收到后没有任何动作（V 神可能会直接卖掉）
4.社区高调宣传某机构已参与做市

涉及拉踩，就不在这里实际举例了，大家可以自己对下这几个特征。