美债市场「破记录资金量」拉满Fed降息预期，聚焦鲍尔央行年会演说

美 国公债期货市场近期杠桿部位达到创纪录的高点，债券交易员们赌注在于美债市场即将迎来的持续反弹，甚至可能进入长期牛市。这一波反弹的押注背后，主要驱动力来自市场对联準会即将进行四年多来首次降息的预期。（殖利率与债券价格成反比，因此降息有望推升价格）

市场数据显示，债券交易员几乎已经认定了联準会在 9 月降息 25 个基点的可能性，同时，11 月和 12 月进一步降息的预期也在不断增强。

鲍尔可能即将揭示年底之前货币政策

随著全球央行年会即将于美国时间周四（22日）在怀俄明州杰克森洞𫔭幕，市场焦点集中在周五联準会主席鲍尔的演说上，他可能会透露更多有关年底前联準会货币政策路缐的见解，对于市场的未来走向至关重要。

根据芝加哥商品交易所（CME）和彭博的数据分析，美国公债期货的未平仓量上周已攀升至大约 2,300 万口 10 年期公债期货合约，这创下了历史纪录，Steward Partners Global Advisory 的财富管理执行董事埃里克·贝利表示：

如果交易员们听到降息即将到来的重磅信号，股市可能会出现积极反应。

然而，如果预期中的积极信息没有出现，股市可能在经历大反弹后面临大规模抛售的风险。

标普期权市场已反应股市将迎来高波动

上周全球股市经历了一波「超级大反弹」，而本周年会则被视为这一反弹能否延续的关键考验。市场对标普 500 指数在本周五的高波动性做出了预期，期权市场已经定价该指数在当日的波动幅度将超过 1%，无论是上涨还是下跌。

这些未平仓量对应的风险规模相当惊人，殖利率每基点的波动相当于约 15 亿美元的风险，显示出市场对联準会政策走向的高度敏感，债券交易员在此关键时刻承担了如此高风险的押注，显示出对即将到来的降息抱有强烈预期。

不过 US Bank Wealth Management 的全美投资策略师汤姆·海恩林指出，回顾过去杰克逊霍尔年会的历史，联準会主席鲍尔在此场合中做出非常具体的降息承诺的可能性较低，市场究竟是否能如𫖸得到降息信号，本周即将揭晓。

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