熱度高漲，再質押賽道還有哪些「掘金」機會？

2024-04-29 20:04:06

原文作者：西柚， ChainCatcher

原文編輯： Marco ， ChainCatcher

1 個月內，幣安 Launchpool 已連續上线兩期再質押（Restaking）賽道的項目 Etherfi 和 Renzo。其中，最新一期的 Renzo（REZ）新幣挖礦將於 4 月 30 日結束，並开始上线交易，本次參與質押的資產超過 150 億美元、用戶數突破 40 萬，參與熱度可謂是空前高漲。

自 2024 年开年來，再質押賽道一直備受資本偏愛，獲得千萬美元融資金額的項目一個接着一個。本月下旬，再質押賽道再次獲得 2 筆大額融資，先是 4 月 16 日再質押協議 Puffer 以 2 億美元估值完成 1800 萬美元 A 輪融資，接着 4 月 23 日流動性再質押協議 YieldNest 完成 520 萬美元新一輪融資。

資本的頻繁加持、項目輪番上线幣安新幣挖礦、空投一波接着一波等利好情緒推動下，再質押賽道已成為新的掘金聖地。

所謂再質押（Restaking），是指將已質押在以太坊 PoS 鏈上的 ETH，通過將其二次質押在其他區塊網絡中提供驗證服務，以獲取除以太坊主網提供的 PoS 質押收益以外的收益。

簡單來說，以太坊質押者可將質押的 ETH 二次用於其它 PoS 網絡的質押，獲得以太坊主網和其它網絡的雙重質押收益。

自以太坊轉為 PoS 機制以來，已有超 3250 萬枚 ETH 被質押在以太坊主網中，在 ETH 供應量佔比超過 26% ，價值已超過 1000 億美元。

常見的流動性質押協議（LST 協議）如 Lido、Rocket Pool，雖已通過質押憑證 LST 資產釋放了質押在以太坊主網的 ETH 流動性，但不能將其作為其它網絡的質押資產。

再質押協議希望將質押在以太坊上的 ETH，也能再次用於保護其它區塊網絡的安全，並為 ETH 質押用戶解鎖新的收益機會，發揮更大效用的同時盤活質押的 ETH。

由此來看，再質押協議為 ETH 質押者搭建了一個質押資產平臺市場，有質押和驗證的網絡或 DApp 开發者是需求方，ETH 質押者是質押資產供給方，通過這個市場，用戶可以將其質押在以太坊上的 ETH 或者 LST 資產再次質押給其它網絡，以獲取更多收益。

截至 4 月 29 日，再質押賽道產品开創者 EigenLayer 平臺上鎖倉的 ETH 以及 LST 資產價值(TVL)，已超過 160 億美元。

圍繞 EigenLayer 平臺上的幾百億美元流動性又衍生出了多個流動性再質押 LRT 協議，如 Etherfi、Renzo 等，這些產品簡化了 EigenLayer 的再質押復雜流程，讓用戶只需存入 ETH 或 LST 資產就可參與質押，無需關注背後的節點運營選擇等。

目前，市場上的再質押產品按照產品的邏輯主要可以劃分為兩大類： 一類是原生的再質押協議，如 EigenLayer；另一類則是圍繞再質押協議構建的 LRT 協議，如 Etherfi、Renzo 等。

EigenLayer：再質押協議的开創者

Eigenlayer 是再質押 Restaking 概念的提出者，它支持用戶將其 LST 資產進行再質押獲得除以太坊 PoS 以外的質押收益。

4 月 10 日，EigenLayer 宣布已啓動主網。

根據 Rootdata 數據顯示，Eigenlayer 已公开完成了 3 輪融資，累計融資金額 1.645 億美元。其中，今年 2 月a16z宣布將其注入 1 億美元資金。

在 EigenLayer 平臺上，主要有提供 ETH 或 LST 資產的質押者、節點服務方案（AVS）、有質押需求的應用鏈及 DApp 等三個主要的角色組成。

其中，節點服務方案 AVS 全稱 Actively Validated Services（主動驗證服務)，是 EigenLayer 的核心理念，是為區塊網絡或 DApp 項目方提供安全和去中心化保障的節點服務方案及系統。用戶可以將其視為是一個中間件，通過它連接以太坊質押者或 LST 資產持有者和有節點服務需求的項目方，為項目方提供節點運營及驗證服務，然後從項目方提供的節點獎勵和手續費中抽取收益。

EigenLayer 提供的是節點運營商服務，應用鏈或者跨鏈橋、預言機、Rollup 等項目方無需再考慮節點從 0-1 搭建及後續運營等工作，可以直接租用 EigenLayer 的節點驗證服務，這樣可以節省時間和資源專心做更擅長的事。

除了節點服務外，EigenLayer 還开發了可用性數據 DA 服務 EigenDA，用於處理數據可用性、交易執行等，功能類似於模塊化區塊鏈的數據可用層 Celestia。

目前，已經有多個應用鏈及 Layer 2 使用或集成 EigenLayer 的 AVS 服務和 EigenDA 數據可用層，如 Layer 2 網絡 Mantle、Cyber 及 Celo 和 Treasure 开發的 Layer 2 等均使用了 EigenDA 服務；Rollup 服務方案 AltLayer、Brevis、Xterio 等使用了 AVS 驗證者。

用戶可以通過兩種主要方式在 EigenLayer 參與再抵押：一是直接質押 ETH；二是使用 LST 質押憑證資產參與直接參與再質押，現支持質押的 LST 資產已有 stETH、swETH、mETH、stETH、wbETH、rETH 等。

4 月 16 日，EigenLayer 宣布取消所有 LST 代幣存款限額，TVL 一周內增加了 30 億美元。目前，用戶在 EigenLayer 質押 ETH 或者 LST 可以獲取積分。

截至 4 月 29 日，EigenLayer 平臺上鎖倉的 ETH 及 LST 資產價值接近 162 億美元，在 ETH 質押總額中佔比接已超過 15% ，其中質押的原生 ETH 就有 326 萬枚，其余為 stETH、rETH、cbETH 等 LST 資產。其中，EigenLayer 向所有再質押者分發了的積分約有 45 億個，在場外交易市場 Whales Market 每個 EigenLayer 積分的交易價格為 0.14 美元。

簡化 EigenLayer 質押流程的 LRT 協議

由於在 EigenLayer 平臺的產品機制比較復雜，且用戶參與再質押 AVS 節點服務時需自己選擇想要參與的項目並進行相關節點選擇操作等，這給用戶增加了難度。基於 EigenLayer 構建的一站式 Staking 平臺 LRT 協議便應用而生。

用戶只需把 ETH 或者 LST 資產存入 LRT 協議即可，由這些協議可幫助用戶在 EigenLayer 上進行再質押，類似於 DeFi 協議中的機槍池或收益聚合器，用戶可以選擇在不直接參與復雜質押過程的情況下，通過 LRT 協議平臺來進行再質押。

凡是質押在 LRT 平臺上的 ETH 或者 LST 資產後，用戶都會收到一個 LRT 再質押憑證資產（Liquidity Restaking Token），不但可以市場上自由交易，也可用於 DeFi 應用的質押借貸、LP 等進一步增加收益。

雖然看起來與 LST 類似，但 LRT 資產是真正意義上實現了“一魚多喫”，包含了雙重質押收益和多個平臺 Token 及積分獎勵： 以太坊主網的質押收益+再質押 AVS 服務的節點獎勵+LST 平臺的代幣獎勵收益+EigenLayer 的積分或 Token 獎勵+LRT 平臺的 Token 或積分獎勵。

目前，LRT 賽道代表的項目有：Renzo、Ether.fi、Kelp DAO、EigenPie、YieldNest、Swell、Pendle Finance 等。

1、Renzo

Renzo 是基於 EigenLayer 構建的流動性再質押協議，它為用戶簡化了復雜的再質押機制，並代替其去操作 EigenLayer 再質押相關的服務等，因此用戶無需理解、選擇和管理節點運營 AVS 服務及其獎勵策略等流程，也可直接參與 EigenLayer 再質押。

用戶只需將其 ETH 和 LST 資產存放在 Renzo 平臺，會收到再質押憑證 ezETH，持有 ezETH 就可獲得以太坊 PoS 質押收益和其它 AVS 節點服務收益。

今年 1 月，Renzo 以 2500 萬美元估值完成 320 萬美元種子輪融資， 2 月又宣布獲得了 Binance Labs 的投資。4 月 23 日，幣安宣布 Renzo（REZ）成為其 Launchpool 新幣挖礦項目並公布 REZ 代幣經濟模型，REZ 的總供應量將為 100 億枚，上市時的流通供應量將為 10.5 億枚，並於 4 月 30 日正式上线交易。

在此期間，Renzo 推出了早期積分獎勵計劃 ezPoints，用戶可通過鎖倉 ETH 或者 LST 資產獲得 ezETH，並獲取積分 ezPoints，同時也可獲得 EigenLayer 的積分。

截至 4 月 29 日，Renzo 鎖倉的資產價值已超過 35.1 億美元，EigenLayer 發放的積分已超過 9.3 億，Renzo ezPoints 發放了 15.3 億。

與其它 LRT 協議相比，Renzo 優勢在於很早就支持 Arbitrum、Base、Blast、BNB Chain、Mode、Linea 等多個 Layer 網絡，用戶以 Gas 方式參與再質押。

2、Ether.fi

Ether.fi 原是以太坊上的流動性質押協議 LST，去年 11 月集成了 EigenLayer 再質押協議後，協議上鎖倉的資產規模進入飛速增長階段，從千萬美元一路上漲至 38.6 億美元，TVL 是當前的 LRT 賽道排名第一。其代幣 ETHFI 已於 3 月上线幣安 Launchpool，供應總量為 10 億，現報價為 4.44 美元。

根據 Rootdata 數據顯示，Ether.fi 已公开進行了 2 次融資，共計融資 3230 萬美元，最近一期則發生在 2 月 28 日融資了由 Bullish 和 CoinFund 領投的 2700 萬。

目前，用戶在 Ether.fi 質押 ETH 或者 LST 資產會收到再質押憑證 eETH，並獲得 EigenLayer 積分，目前該平臺已發放的 EigenLayer 積分已超過 11 億個。

相較於原生 LRT 協議，Ether.fi 有自己的以太坊 PoS 質押服務，也一直在深耕質押的去中心化問題。4 月 22 日，SSV.Network 宣布與 ether.fi 合作推出最新的分布式驗證技術（DVT）集成，希望通過多樣性方案避免再質押節點運營的中心化問題等。

3、Puffer finance

與 Ether.fi 類似，Puffer finance 原是以太坊上的流動性質押 LSD 平臺，將其質押驗證器啓動門檻從 32 ETH 降低至 2 ETH 以下，並獲得了以太坊基金會的資助，並通過集成 EigenLayer 為質押用戶提供更多的 AVS 收益。

根據 Rootdata 數據顯示，Puffer finance 已公开進行了 4 次融資，披露的累計融資金額為 2145 萬美元，其中 4 月 16 日宣布以 2 億美元估值融資 1800 萬美元。

今年 1 月，Puffer Finance 宣布开啓質押積分獎勵計劃，表示用戶可通過質押 ETH、stETH、USDT 和 USDC 等資產，獲得 Puffer 和 EigenLayer 積分獎勵。不過，目前 Puffer Finance 僅支持用戶存入 stETH 和 wstETH。

4 月 29 日，Puffer Finance 的 TVL 為 14.1 億美元，已發放的積分數約 24.4 億個， EigenLayer 發放的積分為 6.5 億個。

4、YieldNest

YieldNest 是由 EigenLayer 支持的流動性再質押協議，目前產品還處於測試階段，用戶只能參與 Discord 早期社區。

4 月 23 日，YieldNest 宣布完成 520 萬美元的新一輪融資。

5、Kelp DAO

Kelp DAO 是由多鏈流動質押平臺 Stader Labs 團隊成員搭建的基於 EigenLayer 的流動性再質押協議，用戶可以在平臺上質押 ETH 及 stETH、sfrxETH 等 LST 資產獲取其再質押憑證 rsETH。

與其它 LRT 協議不同的是，Kelp DAO 推出了 EigenLayer 積分（EL 積分）代幣 KEP，支持 EL 積分以 1 ： 1 的形式兌換為 KEP 代幣，即 1 KEP= 1 EL 積分，KEP 積分代幣可在二級市場進行交易，也可用於其它 DeFi 應用中，如組 LP 等。

目前，用戶可以通過在 Kelp DAO 平臺鎖倉 ETH 及 LST 資產獲取 EL 積分獎勵和 Kelp Grand Miles 裏程獎勵積累。4 月 2 日，Kelp 啓動了“十億裏程”的活動，將向鑄造 rsETH 的用戶額外獎勵 500 萬個 EL 積分。

截至 4 月 29 日，Kelp DAO 鎖倉的 TVL 已有 8.63 億美元，獲得的 EigenLayer 積分已有 4.38 億，積累的 Kelp Grand Miles 獎勵裏程有 3.7 億，被領取的 KEP 積分代幣超 5000 萬枚。

6、EigenPie

Eigenpie 是由多鏈收益協議 Magpie 社區 subDAO 創建的基於 EigenLayer 的 LRT 協議，支持用戶質押 LST 資產獲取 LRT 再質押憑證。

早期 Eigenpie 主要專注於 LST 資產的再質押，並為每種 LST 資產單獨發行了對應的 LRT 資產，以隔離不同 LST 資產之間的風險。

不過， 4 月 26 日 Eigenpie 宣布現已支持 ETH 的再質押。目前，用戶在該平臺可通過質押 ETH 或者 LST 資產獲取 Eigenpie 和 EigenLayer 積分，截至 4 月 29 日，Eigenpie 平臺的 TVL 為 3.23 億美元。

7、Swell

Swell 同樣也是以太坊上的流動性質押協議 LST，用戶可以質押 ETH 獲得 LST 流動質押憑證 swETH。今年 1 月宣布推出基於基於 EigenLayer 的再質押服務 LRT 產品 rswETH。

目前，Swell 網站頁面也顯示着這兩種產品 LST 的 swETH 和 LRT 的 rswETH，前者管理的資產規模超過 7 億美元，後者 TVL 為 3.98 億美元。

3 月，Swell 宣布推出自己的 Rollup 網絡 Swell L2，這是專門為再質押構建的 Layer 2 網絡，將 rswETH 作為其鏈上的原生 GAS 代幣，預計將於 2024 年下半年推出。

另外，Swell 已於 4 月上线了 Swell L2預存款活動，並明確表示參與的用戶將在L2啓動時獲得 SWELL 空投，目前支持存入 ETH 或者 LST、LRT 等資產，已存入的資產已有 3.79 億美元。

8、Pendle Finance

Pendle Finance（Pendle）原是以太坊上的一個 DeFi 收益協議，分拆生息資產的本金和收益，然後將其並將其 Token 代幣化，以滿足不同用戶的投資需求。

借助 LST 和 LRT 賽道的發展，Pendle Finance 平臺管理的資產規模進入了爆炸式增長，現 TVL 為 44.1 億美元，在整個 DeFi 應用中排名前 7 ，代幣 PENDLE 近 30 天漲幅超 50% ，現報價 5.5 美元。

在 Pendle 中，生息資產被分為兩部分，一部分是生息資產的本金 PT（Principal Tokens），另一部分是生息資產的收益部分 Yield Tokens(YT)。 YT 和 PT 可以在 Pendle AMM 上交易，用戶可以通過折扣價格購买資產，參與各種收益策略，或通過為資金池提供流動性賺取收益。

Pendle Finance 現已支持 ezETH、eETH、pufETH 等 LRT 再質押憑證資產，將其潛在的積分收益分拆為 YT-Token 代幣，本金部分為 PT-Token 代幣，然後用戶可以根據自己的風險承受能力及未來預期判斷，選擇持有收益還是售出直接變現。

就拿 Renzo 上的 LRT 資產 ezETH 來說，Pendle Finance 將其潛在的積分收益拆分為 YT ezETH，本金為 PT ezETH，然後用戶可以進行自由交易這些 Token，比如看好未來的積分收益，那么可以买入 YT ezETH，如果預期不好，則可以選擇直接售出變現。

此外，Pendle Finance 還向持有 ezETH 的 YT 代幣（YT-ezETH）的用戶分配 EigenLayer 積分和 Renzo 積分。

EigenLayer 競品 Karak Network

Karak Network 是由开發商 AndalusiaLabs（曾是 LUNA 協議的資產風險保險服務商）創建的再質押協議。工作原理與 Eigenlayer 協議類似，支持用戶將已經質押在以太坊上的 ETH，再次質押在其他區塊網絡中，一份質押成本獲取多個生態的質押收益。

去年 12 月以 10 億美元估值完成 4800 萬美元的 A 輪融資，投資機構包括 Pantera Capital、Framework Ventures、Digital Currency Group、Coinbase、Nima Capital 等。

二者不同的地方在於，Eigenlayer 將再質押的 ETH 服務於 DApp 的安全性過程稱為 AVS（主動驗證服務），Karak 平臺稱其過程為分布式安全服務(DSS)。

此外，Karak 支持再質押的資產種類也更多，希望任何資產都能進行再質押 ，目前再質押資產除 ETH 和 LST 資產外，還有 ezETH、pufETH 等 LRT、及 USDT、USDC、DAI 穩定幣等。據悉。

Karak 還开發了自己的 Layer 2 網絡 K 2,並已上线主網。

今年 2 月，Karak 上线了早期用戶積分獎勵計劃 KarakXP，僅限邀請加入，用戶可將 ETH、USDC 等資產跨鏈至 Karak 賺取 XP。不過，這並沒有在市場引起太多關注，數據也沒有明顯變化，直到 4 月 8 日啓動 Private Access 後，TVL 才开始暴漲引起用戶關注，現 TVL 已增至 4.9 億美元。

目前，用戶在 Karak 質押資產可以享受“一魚多喫”： 賺取 PoS 質押獎勵+重新質押獎勵 +Eigenlayer 積分+LRT 協議積分+Karak XP 。如在 Karak 質押 Renzo 的 ezETH，用戶將獲得的獎勵有：以太坊 PoS 質押獎勵+Karak 平臺的再質押獎勵+Eigenlayer 積分+Renzo 協議積分+Karak 積分 XP。不過，當前想要在參與 Karak 平臺質押需要邀請碼，每個地址僅有 5 個邀請碼。

另外，再質押協議吸引 DApp 或區塊網絡集成 AVS/DSS 的能力，是衡量未來潛力的重要指標之一，因為更多 AVS/DSS 的 DApp 意味着再質押參與者會獲得更高回報（會有更多的空投）、協議收入、代幣估值、TVL 也會更高。目前 Eigenlayer 已有多個 AVS 合作方，但 Karak 還未公开合作的項目，官方表示會在未來幾周內揭曉。

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