SignalPlus宏观分析(20240426)：美国一季度GDP大幅度低于预期

2024-04-26 15:04:15

几份不友善的经济数据影响了纽约交易时段的风险情绪。美国第一季度 GDP 增长仅 1.6% ，远低于第四季度的 3.4% ，其中个人消费增速从 3.3% 降至 2.5% ，商品支出从 3.0% 降至 -0.4% ，库存 (-0.3% )、净出口 (-0.86% )、联邦政府支出 (-0.2% ) 均拖累第一季度的增长，同时平减指数不合时宜地跃升至 3.1% （vs 前值 1.6% ），是 2023 年第二季度以来的最高水平，而本地需求是唯一亮点，增长 3.1% 。同时，第一季度核心 PCE 物价指数增长大幅跃升至 3.7% （vs 前值 2.0% ），打击了仅剩的所有乐观情绪，也表示今天公布（且是美联储关注重点）的 3 月核心 PCE 通胀数据有机会比 2.7% 的市场预测来得高。

总体而言，经济产出疲软加上价格上涨（可以说是…滞胀吗？），这对资产价格来说相当不利。美债收益率曲线整体跳升 6-8 个基点， 2 年期收益率一度突破 5% ，然后回落至 4.99% 。对于 2024 年的累计降息预期已回落至仅 1.4 次，与 1 月初高达 8 次降息 (!!) 的市场预期相比，这是相当剧烈的变化。

除非 PCE 通胀数据结果大幅低于预期，否则市场预计 Powell 将会在下周的 FOMC 记者会上进行一些“重新校准”。回想一下芝加哥联储行长 Goolsebee 早些时候的采访：

「经过六、七个月的大幅改善和接近 2% 的通胀数据之后，我们现在看到远高于此的水平，我们必须重新调整，必须等待并观察」

——芝加哥联储 Goolsebee

可以合理地预期主席会撤回 3 月份的评论，并被迫接受通胀的发展并未如美联储所愿的事实。另一个变数是“鹰派重新校准”是否会影响到放缓缩表的时间点，目前市场预计最快将于 5 月开始放缓，可以密切关注是否有“少数参与者”表示将在当前情况下继续进行缩表，直到看到准备金水平进一步恶化。

美国股市昨天在大部分时间里呈现 1% 的跌幅，主要受到 Meta 财报结果不佳的拖累，随后在 Microsoft 和 Alphabet 财报公布后出现了+ 2% 的逆势反弹。Microsoft 股价在各板块营收全面增长的带动下上涨超过 5% ，而 Google 的广告和服务收入超出预期，且宣布 700 亿美元的股票回购以及首次派息，股价因此上涨超过 11 %。

在加密货币方面，投资者的注意力仍被分散到今年表现强劲的 memecoin / BTC 符文，主要币种的价格仍停滞不前。随著主流投资者的兴趣大幅放缓，BTC ETF 连续两天出现资金流出，延续了过去 4 周较令人失望的趋势。目前我们对价格走势维持中立观点，建议仍要保持谨慎的态度。

最后，继 SEC 可能在 5 月正式拒绝批准 ETH 现货 ETF 后，我们看到 Consensys 向 SEC 发起诉讼，控诉该机构“试图通过针对 Consensys 及其他潜在对象的特定执法行动非法监管 ETH” ，以牙还牙。

过去几年在这个领域学到的最重要的教训？永远看好律师在这个行业的作用。祝福各位周末愉快。

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