市场分析》比特币飙涨后ETF流入资金放缓，如何看待期权市场的多空对决？

2024-03-03 15:03:16

比特币期权的需求在多头和空头之间保持平衡，巨鲸们观点出现了分歧。本文源自 Cointelegraph 所著文章《 Despite 23% gains, Bitcoin options traders still not bullish 》，由 PANews 整理、编译及撰稿。
（前情提要： RSI、均缐显示比特币「严重超𧹒」，分析师：现在进场BTC要小心）
（背景补充：比特币攀升不止，「天生反骨」的加密产业发起监管反击𢧐）

比特币在截至 2 月 28 日的五天内上涨了 23%，但比特币期权交易员仍不𫖸采取看涨立场。部分原因是由于比特币上一次出现 5% 的周跌幅是在五周前，导致对下跌保护的需求。

交易员担心现货比特币 ETF 资金流入会减少以及美国经济衰退

侭管比特币现货 ETF 一直呈净流入状态（PANews 注：3 月 1 日比特币现货 ETF 总净流出 1.39 亿美元，为 7 个交易日内首次出现单日净流出。）但投资者担心流入的资金可能会下降，而这可能引发价格调整。这种心态表明，这些交易员要麽不相信当前的牛市，要麽认为在巨集观经济的不确定性面前，没有必要使用杠桿。

美国比特币 ETF 仅在 2 月 28 日就净流入 6.73 亿美元，自 1 月 11 日推出以来累计净流入 74 亿美元。彭博高阶 ETF 分析师 James Seyffart 报告了这一资料，并强调只有 150 隻 ETF 的管理资产突破 100 亿美元大关。值得注意的是，据 ETF 研究所（ETF Institute）共同创办人 Nate Geraci 称，贝莱德的 iShares 比特币 ETF 已经拥有超过 90 亿美元的资产。

对这些资料的解释有两种不同的观点。一些人认为，从长远来看，这种资金流入可能无法持续，要麽是因为比特币价格上涨导致需求下降，要麽是因为对加密风险仓位的偏好有限。相反，从看涨的角度来说，正如摩根大通分析师所认为的，某些交易员相信「滚雪球效应」，即比特币价格的上涨将「进一步刺激」 ETF 的销售。

加密交易员 Beanie 在 X 社交网路上表达了自己的观点，他认为贝莱德和其他现货 ETF 发行方都有动力部署其销售团队，因为「比特币叙事的吸引力很强」。这意味著，在资金流入减少之前，还有相当长的一段距离要走。该帖子还强调了比特币减半的触发因素，而今减半时间未到，ETF 发行方现在卖出还尚早。

然而，如果经济出现严重衰退，或者投资者被迫清算盈利部位以支付其他地方增加的融资成本，所有这些假设都可能无效。经济学家 David Rosenberg 预测，2024 年美国经济衰退的可能性为 85%。他强调，一旦经济收缩，股市将「遭受巨大损失」。

比特币衍生品反应了多头和空头之间需求的平衡

侭管 2 月份比特币上涨了 45%，但为了衡量专业交易员对比特币的不安程度，必须探究比特币期权市场。25% 的 Delta 偏差可以作为一个监测指标，揭示交易柜檯和做市商何时对上涨或下跌保护收取过高费用。

自 2 月 20 日以来，比特币期权 25% 的 Delta 度一直保持中性，在 – 7% 和 + 7% 之间波动。这表明看涨（𧹒入）和看跌（卖出）期权之间的定价总体是平衡的。有趣的是，就在比特币未能突破 52,500 美元大关的六天后，交易员们就不那麽乐观了。这反应出加密投资者在积累阶段的焦虑心理。

无论做市商是否以低于上涨风险仓位的价格提供下跌保护，都有必要对比特币期货市场的资料进行交叉核对，以评估顶级交易者的仓位。该指标整合了现货、永续和季度期货合约的部位。下图是看涨或看跌程度的全面检视。