金融时报：为什麽比特币仍可能暴跌

比特币过去一周从 5.1 万美元一度飙涨超过 6.4 万美元。但金融时报昨（1）日引用摩根大通的分析，指出比特币当前价格远高于其生产成本，并认为这种超出生产成本的价格状态不可持续。
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（背景补充： 比特币冲破6.4万别高兴？Matrixport创办人：3月很脆弱，BTC减半后恐回调15％ ）

回 顾过去一周，比特币价格从约 51,000 美元，持续飙涨一度冲破 64,000 美元，七日涨幅高达 22.9%、市值重返 2021 年牛市水平，逼近 1.25 兆美元。

推敲比特币大幅上涨的原因，与美国比特币现货 ETF 持续带来资金净流入（据 SoSo Value 数据 ，该产品的总规模已达到 477 亿美元）、以及减半即将在四月份到来有关。

不过在比特币迅猛的上涨令市场惊喜之外，也不乏担忧回调与看空的声音。

金融时报判断比特币下跌的原因

金融时报昨（１）日就 发布 一篇名为《 为什麽比特币的价格仍可能暴跌 》的文章，其根据摩根大通的分析，指出比特币目前的生产成本大约为 27,000 美元，主要包括挖矿过程中所需的电力成本。

而这个成本提供了比特币一个价格支撑力，但由于在下一次比特币减半之后，这个生产成本将短期内跳升至约 50,000 美元。因此金融时报文章中写道：「 然而，最近的飙升已使比特币价格远高于生产成本。 对于过去的比特币来说，这是不可持续的。」

此外，在比特币减半之后，不够效率的矿工将退出市场，导致算力下降，有助降低生产成本。

在某个时候，价格上涨将失去动力。假设挖矿处理能力下降五分之一，那麽生产成本将相应下降至 43,000 美元左右。这为当前一轮狂热消退后的价格，提供了新的支撑点。

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比特币挖矿成本与币价关係

简单来说，金融时报这篇文章提到比特币的价格，不会长期持续高于矿工成本。

但是根据近年历史 数据 ，上一次比特币价格「接近或是低于」挖矿成本，是发生在 2022 年熊市底时，当时有不少矿企因而倒闭。

但是当市场处于牛市周期时，BTC 价格通常都会比挖矿成本要高上许多，虽然矿工的挖矿成本确实会是一个有力的价格支撑，但因此判断 BTC 会回调，证据似乎太过薄弱。

从下图中，我们也可以很清楚地发现，上一轮牛市时 BTC 的价格要比矿工生产成本要高上不少。

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