SignalPlus宏观研报特别版：Ctrl-Altman-Delete

除了令人震惊的新闻标题，双方在公开声明中所显露的不满程度似乎也表明 OpenAI 内部存在严重的冲突问题，围绕该公司的非营利性与商业性（有效利他主义）的传闻不断，此外，大批资深的关键员工也随之辞职，有关他们要开创一家新公司的消息甚嚣尘上，随之而来的是股东施压，要求重新任命 Altman 及其团队。

考虑到该公司刚以 900 亿美元的投前估值（上一轮的 3 倍）完成另一轮融资，投资人显然不会乐见这个决策，而市场已经准备好继续观看这个事件还会有什么戏剧性的发展，可能会进一步涉及法律行动，或许会成为 Netflix 另一部热门作品…？

至于对市场的影响，我们可能还需要等待美国开盘，看看 Microsoft 的股价反应来判断，不过这个事件发生的此时，一般投资者已将 AI 作为核心题材和主要敞口，今年为止该板块的回报率高达 45% ，轻松超过 SPX 在 2023 年的回报率 17.5% ；此外，以大型科技巨头为代表，AI/芯片的叙事已经为美国资本市场增加近 2.5 万亿的市值，因此值得继续密切关注 Altman 事件的后续发展，看是否会进一步为市场仓位带来负面影响。

在其他宏观资产方面，随著投资人将首次降息的预期提前至 2024 年中期，上周美债收益率下跌 20 个基点，S&P 500 连续第三周上涨，是 7 月以来最长的涨势；另一方面，由于经济放缓导致库存增加，原油连续四周下跌，创下 5 月以来最长跌势，而美元则回吐了 2023 年的涨幅，月度表现为全年最差。

随著全球 CPI 似乎进入了一个持续走软的阶段，SPX 已突破上行，超过 50% 的成分股位于 200 日均线上方，另外，宏观投资者也已开始重新关注固定收益，日本投资者在短暂的撤退后重返美国债券市场， 5% 的国债收益率还是相对有吸引力的。

美国资本市场仍继续展现韧性，美股目前已高于美联储 2022 年 3 月首次加息时的水平，考虑到从 0% 到 5.25% 的加息步伐有多么快速，美国市场的表现实在令人难以置信；在远期市盈率的基础上，并且与美国实际收益率比较，美国的股票估值已升至历史高位，但我们认为这种现象可能会为债券再投资提供更多支持，而不是股市将很快出现重大调整的迹象，目前，价格仍较有可能进一步上行。

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