Chainalysis 研究：印度、菲律賓與巴基斯坦的加密貨幣大規模應用

中亞、南亞和大洋洲（CSAO）擁有世界上最具活力和吸引力的加密貨幣市場。按原始交易量計算，中亞和大洋洲是我們研究的第三大加密貨幣市場，僅次於北美和中歐、北歐和西歐（CNWE），佔全球交易量的 20%不到。

印度在交易量方面遙遙領先，在研究期間收到了約 2689 億美元的加密資產。

然而，原始交易量並不能說明全部問題。當我們考慮購买力和人口來衡量基層採用情況時，CSAO 佔據主導地位。我們在全球加密貨幣採用指數中看到了這一點，排名前十的國家中有六個位於該地區：印度（1）、越南（3）、菲律賓（6）、印度尼西亞（7）、巴基斯坦（8）和泰國（10）。此外，去年 DeFi 在 CSAO 中發揮了更重要的作用，估計在 2022 年 7 月至 2023 年 6 月期間，DeFi 佔該地區交易量的 55.8%，而上一年同期為 35.2%。該地區的機構採用率似乎也有所上升，總交易量的 68.8%來自價值 100萬美元或以上的轉账，而前一時期為 57.6％。

但重要的是，在採用加密貨幣方面，CSAO 並非鐵板一塊。在不同的 CSAO 國家，推動採用加密貨幣的因素各不相同，這導致不同類型加密貨幣服務的使用率也各不相同。我們可以從下圖中看到這一點，該圖顯示了採用指數最高的 CSAO 國家不同類型加密貨幣平臺的網絡流量明細。

在所有這些國家中，集中式交易所佔據了大部分網絡流量，全球情況也是如此。但是，我們在其他地方也看到了重大差異。例如，菲律賓與加密貨幣相關的網絡流量中有很大一部分流向了遊戲和賭博平臺，佔 19.9%，越南緊隨其後，僅佔 10.8%。與此同時，巴基斯坦和越南等國的 P2P 交易所活動份額較高，這些交易所更常用於新興市場或資本管制更嚴格的國家。

下面，我們將探討菲律賓和巴基斯坦這兩個 CSAO 國家的不同應用驅動因素，並研究這些差異如何導致不同的使用模式。然後，我們將看看印度的一些最新趨勢，這個國家在草根加密貨幣的採用方面處於世界領先地位。

Axie Infinity 的熱潮拉开了菲律賓採用加密貨幣的序幕，但接下來會發生什么？

長期以來，加密貨幣愛好者們一直將價值 2170億美元的視頻遊戲產業視為加密貨幣可以產生積極影響的領域，比如讓玩家可以賺取、購买和出售遊戲中的物品。我們已經看到一些雄心勃勃的項目开始着手解決這個問題，並取得了不同程度的成功，沒有哪個國家像菲律賓這樣歡迎這些項目，尤其是遊戲賺錢遊戲《Axie Infinity》吸引了菲律賓的注意力。為了了解更多信息，我們採訪了唐納德-林（Donald Lim），他是菲律賓廣告和市場營銷領域的資深人士，工作涉及多個行業，現在已經進入了加密貨幣世界，成為菲律賓區塊鏈委員會的首任主席和菲律賓區塊鏈周的主要組織者。

"Lim說："我認為《Axie Infinity》是加密貨幣真正登陸菲律賓的時刻。雖然這款遊戲在年輕一代中最受歡迎，但Lim看到各行各業的人都在玩。"你坐上一輛三輪車，就會看到司機把手機放在擋風玻璃頂端，正在玩《Axie》--這樣的故事太多了。事實上，菲律賓佔 Axie Infinity 網絡總流量的最大份額，達到 28.3%，鏈上數據顯示，該國加密貨幣交易量的增長與 2021 年夏天 Axie 的增長相吻合。

是什么讓菲律賓如此樂於接受像《Axie Infinity》這樣的"邊玩邊賺"遊戲？Lim 有幾個原因。首先，菲律賓擁有一批精通技術的年輕人，他們已經接受了 GCash 等法幣數字錢包。在《Axie Infinity》推出並开始流行時，全球正處於 COVID 大流行時期，許多人被困在家中，沒有工作--《Axie》為人們提供了娛樂和賺取額外現金的途徑。它還為人們提供了一個社交渠道。"菲律賓人習慣於努力通過網絡和社交媒體建立聯系，因為作為一個由許多小島組成的國家，我們天生就與外界隔絕。我們也是世界上最大的人力資本輸出國，國外的菲律賓人希望與國內的人建立聯系，"Lim 解釋道。據他介紹，菲律賓社交媒體的使用率很高，這使得這款遊戲更容易通過影響者營銷等策略進行病毒式傳播，並接觸到用戶。

此後，《Axie Infinity》的總體使用率和代幣價格都出現了大幅下降，菲律賓和其他地方許多放棄該遊戲的人的經濟狀況也沒有比以前好多少。但這款遊戲的成功為加密貨幣的進一步普及奠定了基礎，因為許多玩過這款遊戲的菲律賓人現在都有了可以用於其他用途的錢包。

Lim 認為，要將最初的勢頭轉化為有益的加密貨幣應用，最好的辦法就是監管機構和大型網絡公司站出來。"加密貨幣的採用不能只是自下而上。政府需要制定規則，最大的公司需要將加密貨幣納入其產品中。"這兩方面都已經出現了積極的發展勢頭。菲律賓政府已經在巴丹地區指定了一個經濟特區，在那裏开店的加密貨幣公司可以享受稅收優惠，並在一個旨在培育創新的監管沙盒中運營。在私營部門方面，菲律賓航空公司最近推出了一個實用工具驅動的 NFT 系列，讓用戶可以享受特殊待遇，而菲律賓金融服務公司 Cebuana Lhuillier 則宣布與恆星區塊鏈整合，以提供更快、更便宜的匯款服務--這對於像菲律賓這樣從國外接收大量資金的國家來說至關重要。

Lim 堅信，菲律賓有能力成為加密貨幣領域的領導者。"我們可以成為亞洲的區塊鏈之都。看看开發者人才，看看所有致力於交易和 NFT 的在线群組--這只是時間問題。"

在巴基斯坦，需求推動了加密貨幣（尤其是穩定幣）的應用

盡管巴基斯坦的總體交易量較低，但它在基層加密貨幣的採用率上卻是世界領先的，與菲律賓相差無幾。但兩國的採用模式卻大相徑庭。社交關系和投機行為促使許多菲律賓人通過 "邊玩邊賺 "的遊戲進入加密貨幣領域，而面對高通脹和貨幣貶值，財富保值的需求似乎是許多巴基斯坦人轉向加密貨幣的原因。我們採訪了著名加密貨幣交易所 Rain 的巴基斯坦地區總經理 Zeeshan Ahmed，以了解更多信息。Rain 在該地區多個國家开展業務，由於巴基斯坦法律目前禁止加密貨幣交易，因此 Rain 目前在該國沒有开展任何商業活動，但它正在努力爭取有朝一日獲得監管許可。

當我們問艾哈邁德是什么推動了巴基斯坦加密貨幣的採用時，他給出了一些發人深省的數據。"五年前，巴基斯坦的通貨膨脹率為 10.6%。現在，官方報告的通貨膨脹率為 29.4%，但實際上要高得多。主要的飆升是在過去的 16 個月裏，盧比的價值從 2022 年 1 月的 1 美元兌 178 巴基斯坦盧比跌至 8 月的 320 巴基斯坦盧比。" 不幸的是，巴基斯坦嚴峻的經濟形勢意味着儲蓄會被迅速侵蝕。除此之外，在當前環境下，普通人投資的好選擇並不多。"股票市場和證券交易所已經一蹶不振。艾哈邁德解釋說："你獲得的任何收益都可能被通貨膨脹抹去。巴基斯坦公民還被禁止持有實物外幣--外幣必須存入銀行。對許多人來說，這使得加密貨幣，尤其是穩定幣成為一種必需品。"這是我們唯一的避險選擇。

同樣重要的是，鏈上數據並不能說明像巴基斯坦這樣的國家採用加密貨幣的全部情況。該國的大部分交易量，尤其是穩定幣的獲取，都是通過非正式的點對點市場進行的，不容易在鏈上識別。因此，很難確切知道有多少人在任何特定時間持有或獲取加密貨幣。此外，專家推測，巴基斯坦的企業使用 USDT 等穩定幣從國外進口商品，對衝通貨膨脹和貨幣貶值，但這一點很難證實。

雖然巴基斯坦正式禁止加密貨幣交易，但艾哈邁德認為，一個明確的監管框架有助於讓加密貨幣市場對巴基斯坦公民來說更有成效。雖然官方的立場沒有改變，但艾哈邁德說，他感覺到最近在這方面取得了一些進展。"八個月前，我們的監管機構甚至不想談論加密貨幣。但最近在今年 7 月，我們向他們提交了一份關於如何監管加密貨幣的白皮書，他們似乎正在向前邁進。"例如，未來的監管可能會允許巴基斯坦人從銀行账戶向交易所轉移資金，這將使他們更容易、更劃算地獲得所需的數字資產，為進一步增長創造條件。

盡管稅法方面存在困難，印度仍是頂級加密貨幣市場

雖然該地區的其他市場充滿活力，可以幫助我們了解採用加密貨幣的獨特驅動因素，但迄今為止最大的 CSAO 加密貨幣市場是印度。根據我們的"全球加密貨幣採用指數"（Global Crypto Adoption Index），印度的基層採用率居世界首位，但更令人印象深刻的是，按原始估計交易量計算，印度已成為世界第二大加密貨幣市場，擊敗了幾個較富裕的國家。

印度的加密貨幣使用跨越了幾種不同的活動形式，在不同類別的加密貨幣服務中，印度的使用率排名前十。

也許最令人印象深刻的是，盡管印度的監管和稅收環境對該行業來說充滿挑战，但印度仍成為了頂級加密貨幣市場。去年，監管機構對許多問題做出了更明確的規定，例如，正式下令其洗錢規則將適用於加密貨幣交易。然而，印度對加密貨幣活動徵收的稅率遠高於大多數其他國家，對收益徵收 30%的稅--這是加密貨幣特有的稅率，高於該國對股票等其他投資的稅率--對所有交易徵收 1% 的稅，也稱為源頭扣稅（TDS），這意味着加密貨幣平臺必須從用戶交易時的余額中扣除相應金額才能完成交易。

最近的報道進一步證實，該地區的業內人士向我們表示，TDS 的不均衡實施可能會增加印度本土交易所的競爭難度。雖然在印度運營的每家交易所都必須向印度用戶徵收 TDS 稅，但許多國際交易所並沒有有效地做到這一點，這可能會吸引印度用戶而不是主要集中在印度的交易所。我們可以從下圖中看到一些證據，該圖顯示，2022 年 7 月 TDS 實施後，從印度到國際交易所的網絡流量立即激增。

這一趨勢凸顯了在特定國家運營的所有交易所嚴格執行 TDS 等當地規則的重要性。否則就會造成監管套利的環境，損害該國本土的加密產業。

然而，盡管這些問題很重要，但它們似乎並沒有抑制印度對加密貨幣的巨大需求--只要需求存在，加密貨幣就會在這個世界第二大國家佔據一席之地。

CSAO表明加密貨幣可以適應當地情況

沒有哪個地區比 CSAO 更有理由讓人相信加密貨幣是未來的趨勢，這不僅僅是因為該地區有如此多的 CSAO 國家在草根應用方面名列前茅。這是因為這些國家有着廣泛而獨特的經濟需求，而不同的加密貨幣平臺和資產正是為了滿足這些需求而出現的。在菲律賓，許多人都想投機新資產、賺取額外現金並與他人建立數字聯系，"玩遊戲賺現金"遊戲在那裏站穩了腳跟。這些遊戲是進入更廣泛的數字資產經濟的切入點，現在成千上萬的菲律賓人擁有了可以用於其他目的的加密貨幣錢包。在巴基斯坦，經濟形勢更為嚴峻--考慮到巴基斯坦的人均購买力平價為 5680美元，而菲律賓的人均購买力平價為 9210美元，再加上我們所描述的貨幣貶值--穩定幣正在提供經濟救濟。如果巴基斯坦政府通過合理的加密貨幣法規，其現有用戶將成為加密貨幣市場繁榮發展的基礎，正如我們在印度所看到的那樣。CSAO 表明，無論一個國家的國情如何，加密貨幣都能發揮寶貴的作用。