最优的代币解锁计划应该是怎样的？

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代币锁定是加密风险投资的基本组成部分。

我们研究了过去几年的代币归属趋势，试图为创始人找到最佳的vesting（逐步解锁期）时间表。

大多数加密项目需要高资本支出来实现他们的愿景，因此许多创始人转向风险投资。 然而，代币通常比股权更具流动性，因此创始人使用代币锁定来调整激励措施。

但是如何确定哪种锁定结构最有效呢？为了找到答案，我们分析了过去 5 年中超过 150 笔涉及锁定的早期代币交易。

逐步解锁时间表属于以下两类之一：

• 基于时间，当逐步解锁在某个约定的日期开始时
• 基于触发事件，在某些事件发生后开始逐步解锁 - 通常是主网启动或大型交易所上市

基于触发事件的逐步解锁比基于时间的要多得多。

自 2018 年以来，平均锁定时间增加了 2 倍以上。

与此同时，Cliff （第一次代币发布后特定的一段时间）长度多年来一直在波动，但到 2022 年平均不到 1 年。

但是什么是最佳的？ 

我们决定将“最佳”vest时间表定义为对代币价格影响最小的vest时间表。

我们对数据进行了更深入的挖掘，使用彭博银河加密指数对其进行规范化，以适应不同的市场状况。

在这个有限的数据集中有很多噪音。 但是，有一些有趣的亮点：

1.对于在特定日期解锁的vest时间表（而不是随时间线性解锁），6 个月的Cliff 比 1 年更可取，或者没有Cliff 

2. 与较小规模的初始解锁相比，较大规模的初始解锁对价格的负面影响较小

3. 较长的解锁间隔（最长 6 个月）、较大规模的解锁和较短的总锁定期显示出比较短的间隔、较小规模的解锁和较长的锁定期更好的“最差回报”

4. 线性vest时间表在vest期内的波动性低于特定日期vest时间表

5. 线性vest在初始解锁事件后对价格的影响也比特定日期vest更好

在熊市中，投资者的偏好会重新回归，这意味着对数据的探索，希望这些信息能赋予更多创始人权力。我们仍然建议任何发行代币的人与投资者、行业专家和法律顾问讨论他们的代币vest。

由于发行人和投资者在未来对所有加密资产的处理都面临不确定性，美国日益恶劣的监管环境可能会产生一年的最低Cliff和更长的锁定期。
 

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